文/楊國英

一波未平，一波又起。

關稅戰的紛擾還在，主權信用評級風暴再起。

。今天凌晨，國際三大評級機構穆迪緊急宣布，由于美國政府債務及利息支出增加，該機構決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，同時將其評級展望從“負面”調整為“穩定”。

差之毫厘，謬之千里。

一個字母之差，全球瘋狂拋售美國資產。

今天，不僅美股期貨大跌，日內中位數跌幅一度高達1.3%，同時，美國國債收益率集體飆升，30年期國債收益率日內一度沖2%以上，收益率創下2023年11月以來的新高（這是美債危機的重大信號），還有美元指數也同期大跌，日內跌幅一度超0.7%，創下今年年內新低。

這是妥妥的股債匯三殺，穆迪對美國主權信用評級的下調，是否會導致強大的連鎖沖擊效應，會繼而導致美國資產價格再次砸出一個大坑，對此，盡管我們無法斷定具體的時點，但是，至于從邏輯上看，當前美國資產價格仍然處于中期震蕩下行的區間。

同時，同樣之于邏輯，我們可以相對確認，今天美國股債匯三殺、以及美國資產價格整體處于中期震蕩下行的區間，這一點，對中國資產價格、尤其是中國股市的整體影響相對有限，之于中期而言，甚至可以說，美國資產價格向下，有助于全球部分資本撤美抱中。

所以，今天穆迪對美國信用評級的下調、以及美國股債匯遭遇三殺，雖然中國股市(A股+港股)早盤承壓，但是，上午10點后中國股市隨即迎來較為強勢的反彈，截止收盤，A股中位數漲幅0.62%，港股恒生指數從早盤下跌超1.2%截止收盤跌幅僅為0.05%。

今天，我再N次強調，中期內，我們沒有任何理由看衰中國股市，無論是貨幣力量預期，還是財政力度預期，還是中美經貿博弈的中國抗壓力，抑或是東升西降的周期敘事邏輯——只要理性一點看，我們對中國資產、尤其是中國股市，我們沒有任何擔心的必要，更沒有任何看衰的理由。

是的，之于未來三五年以上的中長期，基于全球階層撕裂和全球區域撕裂的不可逆，基于美國乃至絕大多數歐洲國家的保守主義登上舞臺或即將登上舞臺，全球經濟危機大概率會到來的，或者，我更直接一點講，肯定是會到來的。

但是，中期之內，未來10個月左右的中期之內，這是屬于中國資產、尤其是中國股市一個超級幸運的區間，在這一超級幸運的區間，貨幣力量和財政力度是超預期的，同時，中美貿易戰仍將維持斗而不破的態勢，甚至，我們都有可能發現，美國為了頂住當下的金融市場壓力，在中期內不得不無奈做出稍多一點對華的讓步舉措。

當然，在中長期全球經濟預期極不樂觀之下，資本市場必將先行一步，逐漸加大其內部的估值分化，這方面的詳細分享，上周三私享會已經做了若干個細分行業今明兩年業績增速要求的詳細分享，真正能夠把握住這方面的要領、并能夠深度研究的會員，我相信，一定能夠在牛市下半場獲得不菲的超額收益率。

最后，再聊聊今天的市場。

先聊并購重組。

受上周末晚間證監會正式公布修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，其中提到簡化審核程序、創新交易工具、提升監管包容度等，今天并購重組概念近乎全線大漲，對此，個人稍微做點提示，盡管事關并購重組，我們在今年春節長文中明確提及這是2025年中國股市的8大機會之一，但是，對于絕大多數散戶、缺乏深度研究研究的散戶而言，整體還是有必要小心，特別是切勿過分追高。

對于并購重組概念，普通散戶能夠知道的，幾乎都已經知道了，普遍散戶不知道的，那么，你參與就猶如猜盲盒，當然，如果你能夠結合央國企業內部的上市和非上市資產、地方政府的控股上市公司和非上市國資的優質資產情況，那么你就能夠相對提高猜盲盒的概率——之于我的認知，寧可深度研究之后低價參與猜盲盒，也遠遠好過追高所謂的并購重組概念股。

還有，周末美國財政部官宣今年3月國際資本流動報告。

該報告顯示，自2000年以來，也就是過去25年以來，中國的美債持有量首次低于英國，退而成為美國第三大海外“債主”，這就什么信號，這是妥妥的中美中長期極限博弈不可逆的信號，也許再過三五年，中國都有可能進一步退而成為美國第四甚至第五大海外“債主”。

中國減持美債，與此同時，增加了什么，接下來的中長期，是否還會繼續增加，我想，明白人應該都是知道的。