5月17日晚，華熙生物官方微信公眾號發(fā)文《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》，炮轟多家券商為巨子生物站臺，鼓吹透明質(zhì)酸鈉“過時論”。

上市公司直接公開抨擊另一家上市公司，這在A股市場上還不多見。

華熙生物點(diǎn)名幾家證券機(jī)構(gòu)，指它們?yōu)榱藸I造重組“膠原蛋白比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)有更大預(yù)期”的觀點(diǎn)，直接針對中國透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)做了所謂的“對比研究”，并大量散播，為巨子生物站臺。華熙生物認(rèn)為這些觀點(diǎn)是一場“謊言”，“本質(zhì)上是一場由‘浮躁資本’構(gòu)建的題材幻象”。

2024年，愛美客、華熙生物、昊海生科三家玻尿酸龍頭企業(yè)業(yè)績普遍不及預(yù)期：愛美客、昊海生科業(yè)績失速，華熙生物營收下降11.61%，歸母凈利潤銳減70.59%至1.74億元。但是，巨子生物去年?duì)I收增長57%，歸母凈利潤增長42%，巨子生物創(chuàng)始人最近范代娣則成功登頂陜西新首富。

從業(yè)績表現(xiàn)上看，醫(yī)美行業(yè)的確有“膠原蛋白取代玻尿酸”的趨勢。但華熙生物堅(jiān)稱：重組膠原蛋白概念，只是資本選中的“幸運(yùn)兒”。

巨子生物及相關(guān)機(jī)構(gòu)目前暫未公開回應(yīng)華熙生物的喊話。

玻尿酸VS膠原蛋白

華熙生物在公開信中，引用了券商對玻尿酸、膠原蛋白之間差異的點(diǎn)評：

圖源：華熙生物公開信

華熙生物言辭激烈，認(rèn)為以上這些都是誤導(dǎo)性結(jié)論，而且通過廣泛傳播，形成了資本市場與消費(fèi)市場的輿論共振：貶低玻尿酸，抬高膠原蛋白。

在公開信中，華熙生物將玻尿酸的研究和發(fā)現(xiàn)歷史一一陳列，表示不同分子量的透明質(zhì)酸具備抗老、抗炎、修復(fù)維穩(wěn)多種功效。玻尿酸的廣泛應(yīng)用，源于中國制造的突破。據(jù)此，華熙生物認(rèn)為這些言論傷害了幾代人努力的、一個中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的市場轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)。

直接發(fā)文抨擊對方，說明真的有點(diǎn)著急了。

玻尿酸和膠原蛋白都是醫(yī)美行業(yè)常用的活性成分，膠原蛋白的應(yīng)用還要更早。但玻尿酸快速產(chǎn)業(yè)化，以華熙生物為代表的企業(yè)率先形成競爭優(yōu)勢，借著十多年前國內(nèi)美容經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力的增長勢頭，成為當(dāng)時最火的美容產(chǎn)品。華熙生物號稱“全球最大玻尿酸原料供應(yīng)商”，市值曾過千億。

一時爆火，抵不過概念更迭。在美白、補(bǔ)水這樣的細(xì)分領(lǐng)域，抗衰概念的適用面更廣，能發(fā)掘出更強(qiáng)的市場潛力。于是膠原蛋白的價(jià)值重新被開發(fā)出來，成為了近年來醫(yī)美界，乃至資本市場的新寵。2022年來，涉足膠原蛋白的企業(yè)陸續(xù)上市，巨子生物沖在前面，被稱作國內(nèi)重組膠原蛋白第一股。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)測，2026年，基于膠原蛋白的皮膚護(hù)理市場份額將超過透明質(zhì)酸，年復(fù)合增長率達(dá)52.6%。

截至5月19日，巨子生物的總市值接近900億港元，遠(yuǎn)高于華熙生物。2019年來，巨子生物營收翻了6倍，2024年達(dá)到55億元。

反觀華熙生物，自2023年以來業(yè)績一直沒有太大改觀。玻尿酸應(yīng)用需求下降后，華熙生物曾開發(fā)過“玻尿酸飲用水”等消費(fèi)級產(chǎn)品，但市場反饋很差。去年，愛美客、昊海生物也業(yè)績失速，引發(fā)了外界對玻尿酸行業(yè)的悲觀情緒。機(jī)構(gòu)券商在研報(bào)中絲毫不吝對膠原蛋白賽道的溢美之詞，最終引發(fā)了這場罵戰(zhàn)。

醫(yī)美巨頭們的焦慮

在今年一季報(bào)中，華熙生物將業(yè)績下滑解釋為“偏離了在透明質(zhì)酸及糖生物產(chǎn)業(yè)中的全球領(lǐng)先地位，未能充分利用核心科技優(yōu)勢打造品牌”。

不論華熙生物是否承認(rèn)，玻尿酸行業(yè)的確面臨系統(tǒng)性困境。去年以來，消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)普遍走弱。今年一季度，醫(yī)美、眼科、口腔、體檢行業(yè)大多數(shù)上市公司業(yè)績都出現(xiàn)大幅的下滑。玻尿酸三巨頭，華熙生物、愛美客、昊海生科都刷新了自己“最差”業(yè)績，華熙生物最為嚴(yán)重，營收、凈利潤分別下降20.77%、58.13%。

一方面在于玻尿酸行業(yè)的內(nèi)卷。昊海生物總經(jīng)理吳劍英曾指出：國內(nèi)已有77個玻尿酸品牌，其中注冊填充47個，機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者都不知道能選哪一個。

為了爭奪客源，玻尿酸行業(yè)先后打出價(jià)格戰(zhàn)來引流。吳劍英直言：“醫(yī)美行業(yè)已經(jīng)變成快消行業(yè)。”

但膠原蛋白的再度崛起，背后還有消費(fèi)能力變化的問題。玻尿酸產(chǎn)品主要依賴注射，消費(fèi)者要到美容醫(yī)院去做整形，成本動輒幾千元；而膠原蛋白產(chǎn)品目前主推的形式是面膜，不僅價(jià)格低，還可以在家“美容”。消費(fèi)降級的背景下，玻尿酸自然成了受挫最明顯的類別，膠原蛋白就此成為更受追捧的醫(yī)美界“新星”。

2024年，巨子生物的膠原蛋白面膜“可復(fù)美”銷售收入45.41億元，占去年總收入的82%。敷爾佳、錦波生物、丸美生物等都在前仆后繼推進(jìn)膠原蛋白產(chǎn)品的開發(fā)。華東醫(yī)藥、江蘇吳中也陸續(xù)進(jìn)入這個賽道，競爭已漸趨白熱化。

未來膠原蛋白的爭奪，還會體現(xiàn)在產(chǎn)能之爭上。巨子生物之所以能沖進(jìn)前排，是因?yàn)槠渎氏妊邪l(fā)了類人膠原蛋白并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)應(yīng)用。據(jù)披露，2021年巨子生物產(chǎn)能已達(dá)到11噸，成為全球范圍內(nèi)擁有最大重組膠原蛋白產(chǎn)能的企業(yè)之一。根據(jù)公司的規(guī)劃，巨子生物未來三年產(chǎn)能超過200噸。

如今，膠原蛋白行業(yè)已漸漸顯現(xiàn)出玻尿酸曾經(jīng)的競爭態(tài)勢，不知會不會走后者的老路。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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