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出品： 電動星球

作者：思為、毓肥

一季度凈虧損 1.3 億元，零跑的盈虧平衡還會在零點上下波動一段時間。

一季度交付 8.76 萬臺新車的零跑，當季營收 100.2 億元（同比 +187.1%），凈虧損 1.3 億元，2024 年同期凈虧損 10.13 億元，2024 年第四季度凈利潤 8000 萬元。

截至 2025 年 3 月 31 日，零跑汽車的現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資產及銀行定期存款結余為人民幣 257 億元，去年這個數字為 176 億元。

如果只看賺不賺錢，零跑 2025 年的第一份財報不夠驚艷，但在市場反應與分析師看來，這是一份足夠驚喜的業績報告。

原因很簡單：國內國外全面加速。

零跑一季度財報的亮眼之處在哪里？新造車中唯一一家背靠國際汽車集團出海的零跑，在海外市場又有何進展？

我們一起來看看。

14.9%毛利率

盡管重回虧損，但零跑的一季度銷量仍超越市場預期。這不僅是銷量、營收以及相比同比凈虧損狀況的改善，更是毛利率的持續上升。

今年一季度，零跑毛利率 14.9%，去年同期毛利率為 -1.4%，2024 年第四季度為 13.3%，再創新高。

據零跑介紹，毛利率同比增長的原因是銷量上升帶來的規模效應、一直堅持的成本管理以及產品組合的優化；

而環比增長則是由戰略合作帶來的成效，但零跑在電話會上也承認，拋去合作伙伴影響，其一季度毛利率會有小幅度的下滑。

這體現在收入方面，是零跑一季度單車收入同比上升 4.9%。

需要注意的是，零跑的這份成績還是在存在春節長假，且社會整體消費情緒不高的一季度達成的，按照行業規律，大部分品牌第一至第四季度的銷量成績，是由低至高的走勢。

也就是說，零跑在 2025 年還會有更大的可能。

于是，我們可以看到，零跑給出了第二季度 13-14 萬輛的銷量指引，并以實現盈虧平衡為業績目標。

這相當于零跑每月要賣 4.3-4.7 萬臺新車。零跑 4 月份的交付成績為 4.1 萬臺，遠超 3.5 萬臺、排名第二的小鵬汽車，零跑二季度的月均目標，更深層的隱喻， 也許是連續拿下「新造車月銷第一」的信心。

而在向上探索方面， 我們目之所及，是前不久上市的、15.58-17.98 萬的零跑 C16，以及此前零跑高級副總裁曹力曾透露，零跑將在 10 周年之際推出 25-30 萬級別的 D 系列產品。

在曹力口中，D 系列產品將會延續零跑的性價比標簽，上車 50 萬級競品車型的配置，再次以低打高。

在卷到極致的中國新能源汽車市場，絕大部分車企要將成本壓榨再壓榨，才能拿出有足夠市場競爭力的產品，虧本賣車并不少見。

相比之下，新能源汽車市場仍處在藍海/開拓階段的海外市場，有更大的盈利空間。

零跑與 Stellantis 的合作關系帶來的海外業務增長，成為人們對零跑未來走勢的矚目點。

全球市場

2025 年 1-4 月，零跑出口 13632 臺新車，成為新造車中出口量最大的車企，其中第一季度出口 7546 臺， 4 月份出口 6086 臺。

按照這一加速度，零跑或許能在今年超額完成出口 5 萬臺新車的最低年度目標，而零跑汽車 CEO 朱江明在 2025 上海車展更新的最新目標，零跑今年的出口目標為 5-8 萬臺。

根據中汽協的數據，不分能源形式，2024 年中國整車出口量排名第十的東風汽車，成績是 24.6 萬臺。

零跑 8 萬臺的目標，只能算是一塊敲門磚。

但質變的前提是量變，無論是 5 萬還是 8 萬，抑或是 24.6 萬臺，都同樣重要。

為此，零跑在銷售、生產端正緊鑼密鼓地布局中。

在歐洲，零跑截至 3 月底已建立超 450 個網點，亞太市場則為近 50 家，在總量上環比增加了超 100 家海外門店。

汽車出口的運輸費用高昂、不可抗力影響較多，于目的地市場及車企而言，最為保險且雙贏的方法，是赴當地建廠。

背靠 Stellantis，零跑將基于 Stellantis 的馬來西亞工廠，目標在 2025 年底實現 C10 的本地化組裝項目；同時，零跑預計在 2026 年年中實現歐洲本地化生產，此舉可減少關稅、運輸等因素帶來的影響。

待工廠陸續建成后，零跑國際將由目前的銷售公司，轉向銷售和生產一體的公司，不具備研發職能，相當于大眾在中國的合資公司。

零跑表示，其與 Stellantis 的合作項目正順利進行中。

而隨著 C10、B10 的全球化經驗的積累，加上 Stellantis 向零跑輸出的當地市場消費習慣等信息，零跑的全球化道路，或許要走得比大部分新造車品牌更快、更有底氣。

零跑顯然對這點信心滿滿，其在電話會上表示「這點零跑是要領先于友商的」。

只是，與 Stellantis 的合作在何時都不能當做是業績持續向上的唯一法寶，把握在自己手里的產品也是制勝的法則，D 系列無疑是關鍵。

零跑又會怎么講述 D 系列的故事？是性價比？抑或是科技感？

（完）