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毛利率14.9%,零跑一季度財報為何令人驚喜?

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更深刻了解汽車產業變革

出品: 電動星球

作者:思為、毓肥

一季度凈虧損 1.3 億元,零跑的盈虧平衡還會在零點上下波動一段時間。

一季度交付 8.76 萬臺新車的零跑,當季營收 100.2 億元(同比 +187.1%),凈虧損 1.3 億元,2024 年同期凈虧損 10.13 億元,2024 年第四季度凈利潤 8000 萬元

截至 2025 年 3 月 31 日,零跑汽車的現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資產及銀行定期存款結余為人民幣 257 億元,去年這個數字為 176 億元。

如果只看賺不賺錢,零跑 2025 年的第一份財報不夠驚艷,但在市場反應與分析師看來,這是一份足夠驚喜的業績報告。

原因很簡單:國內國外全面加速

零跑一季度財報的亮眼之處在哪里?新造車中唯一一家背靠國際汽車集團出海的零跑,在海外市場又有何進展?

我們一起來看看。

14.9%毛利率

盡管重回虧損,但零跑的一季度銷量仍超越市場預期。這不僅是銷量、營收以及相比同比凈虧損狀況的改善,更是毛利率的持續上升。


今年一季度,零跑毛利率 14.9%,去年同期毛利率為 -1.4%,2024 年第四季度為 13.3%,再創新高。

據零跑介紹,毛利率同比增長的原因是銷量上升帶來的規模效應、一直堅持的成本管理以及產品組合的優化;

而環比增長則是由戰略合作帶來的成效,但零跑在電話會上也承認,拋去合作伙伴影響,其一季度毛利率會有小幅度的下滑。

這體現在收入方面,是零跑一季度單車收入同比上升 4.9%。

需要注意的是,零跑的這份成績還是在存在春節長假,且社會整體消費情緒不高的一季度達成的,按照行業規律,大部分品牌第一至第四季度的銷量成績,是由低至高的走勢。

也就是說,零跑在 2025 年還會有更大的可能。


于是,我們可以看到,零跑給出了第二季度 13-14 萬輛的銷量指引,并以實現盈虧平衡為業績目標。

這相當于零跑每月要賣 4.3-4.7 萬臺新車。零跑 4 月份的交付成績為 4.1 萬臺,遠超 3.5 萬臺、排名第二的小鵬汽車,零跑二季度的月均目標,更深層的隱喻, 也許是連續拿下「新造車月銷第一」的信心。

而在向上探索方面, 我們目之所及,是前不久上市的、15.58-17.98 萬的零跑 C16,以及此前零跑高級副總裁曹力曾透露,零跑將在 10 周年之際推出 25-30 萬級別的 D 系列產品。

在曹力口中,D 系列產品將會延續零跑的性價比標簽,上車 50 萬級競品車型的配置,再次以低打高。

在卷到極致的中國新能源汽車市場,絕大部分車企要將成本壓榨再壓榨,才能拿出有足夠市場競爭力的產品,虧本賣車并不少見。

相比之下,新能源汽車市場仍處在藍海/開拓階段的海外市場,有更大的盈利空間。

零跑與 Stellantis 的合作關系帶來的海外業務增長,成為人們對零跑未來走勢的矚目點。

全球市場

2025 年 1-4 月,零跑出口 13632 臺新車,成為新造車中出口量最大的車企,其中第一季度出口 7546 臺, 4 月份出口 6086 臺。

按照這一加速度,零跑或許能在今年超額完成出口 5 萬臺新車的最低年度目標,而零跑汽車 CEO 朱江明在 2025 上海車展更新的最新目標,零跑今年的出口目標為 5-8 萬臺。

根據中汽協的數據,不分能源形式,2024 年中國整車出口量排名第十的東風汽車,成績是 24.6 萬臺。

零跑 8 萬臺的目標,只能算是一塊敲門磚。

但質變的前提是量變,無論是 5 萬還是 8 萬,抑或是 24.6 萬臺,都同樣重要。

為此,零跑在銷售、生產端正緊鑼密鼓地布局中。

在歐洲,零跑截至 3 月底已建立超 450 個網點,亞太市場則為近 50 家,在總量上環比增加了超 100 家海外門店。

汽車出口的運輸費用高昂、不可抗力影響較多,于目的地市場及車企而言,最為保險且雙贏的方法,是赴當地建廠。

背靠 Stellantis,零跑將基于 Stellantis 的馬來西亞工廠,目標在 2025 年底實現 C10 的本地化組裝項目;同時,零跑預計在 2026 年年中實現歐洲本地化生產,此舉可減少關稅、運輸等因素帶來的影響。


待工廠陸續建成后,零跑國際將由目前的銷售公司,轉向銷售和生產一體的公司,不具備研發職能,相當于大眾在中國的合資公司。

零跑表示,其與 Stellantis 的合作項目正順利進行中。

而隨著 C10、B10 的全球化經驗的積累,加上 Stellantis 向零跑輸出的當地市場消費習慣等信息,零跑的全球化道路,或許要走得比大部分新造車品牌更快、更有底氣。

零跑顯然對這點信心滿滿,其在電話會上表示「這點零跑是要領先于友商的」。

只是,與 Stellantis 的合作在何時都不能當做是業績持續向上的唯一法寶,把握在自己手里的產品也是制勝的法則,D 系列無疑是關鍵。

零跑又會怎么講述 D 系列的故事?是性價比?抑或是科技感?

(完)









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