“汽車圈恒大論”，應該會成為2025年所有車企頭上的魔咒，而魏建軍和長城汽車也因此備受關注。的確，魏建軍指出的問題確實存在，他的擔憂也不是沒有道理，可近年轉型不順的長城汽車能獨善其身嗎？

因此不少人認為，相較于有意無意的陰陽，長城汽車或許更該關注下自身的處境。畢竟在品牌轉型不利、發展勢頭跟不上節奏的情況下，魏建軍的許多擔憂，反而會讓長城汽車更受聚焦。甚至有好奇者還問DeepSeek比亞迪與長城誰是汽車圈的恒大，一時引起了巨大的爭論……

市場表現愈發疲態，長城汽車已淪為二線

眾所周知，恒大暴雷的原因無非是：市場遇冷、庫存積壓、債務高、資金鏈斷裂，而該鏈條的源頭就是：市場不理想。所以相較于主要競爭對手，長城汽車確實更危險。

如下圖所示，5月份長城汽車銷量為102231輛，同比增幅11.78%，海外銷量為34535輛。1-5月份合計銷量459009輛，同比微跌0.54%，海外銷量為157590輛。換算下來，長城汽車在國內的5月銷量為61696輛，前五個月合計銷量301419輛。若按照如今“月銷20萬才算一線門檻”的價值體系下，現在的長城汽車不要說觸及，連入圍二線都勉強。

對此有認為，如果長城汽車真能在“不打價格戰”條件取得該成績，魏建軍在針砭時弊的時候也會更有底氣?？涩F實5月份長城汽車也拿出相當程度的政策，哈弗品牌就最高4萬元的限時優惠，坦克品牌限時綜合補貼超過3萬元。5月23日WEY牌全新藍山上市時還提出“VV7首任車主置換新藍山補貼80000元”，同樣是價格戰的深度參與者。

所以當魏建軍說出“降價10萬品質將無法得到保障”時，網友的反饋頗為耐人尋味……

只不過這樣的讓利帶來的效果也不算太理想，哈弗以價換量取得22.58%的同比增幅，5月份WEY牌確實要比上漲較大，但數據只有6161輛。坦克品牌5月同比增幅不超過3%，且值得注意的是，今年3月和4月其甚至是同比負增長。會出現這種情況，一方面是市場對高端硬派越野轉為理性，另一方面是5萬-20萬元的方盒子賽道被捷途搶先占據，這也會一定程度上限制坦克品牌的市場上限。

也是因此，長城汽車今年第一季度凈利潤腰斬45.4%，長城汽車也在官方財報中也解釋道：申報期公司處于產品換代升級周期、銷量同比有所下滑、直營體系建設投入增加。說實話，如果一個品牌出現剛需和高端產品線雙雙疲態的情況，利潤腰斬，那確實很難被樂觀看待，“車圈恒大魔咒”也更容易降臨在這類品牌身上。

長城汽車能否避開“車圈恒大”回旋鏢？

當然，想要判斷一個車企具不具備恒大潛質，除了看市場表現，另外就是要看財務情況，包括負債率、存貨水平、現金和負債比例。如下圖所示，2025年第一季度長城汽車總負債是1299億元，負債率為61.11%，有息負債率為12%，整體還算可以。不過對于車企來說，老品牌負債率60%-70%、有息負債低于30%都算正常。

但需要注意的是，基建和研發的投入會影響負債率和有息負債，像比亞迪，今年第一季度研發費用超過100億，吉利汽車也達到65億以上，同比增幅都超過2位數。而長城汽車的研發投入稍弱于二者，今年第一季度下滑了3%。與此同時，吉利汽車有息負債上升到24%被認為與籌劃收回極氪有關，因為2024年吉利汽車的有息負債率為17%。

因此第一季度的負債率方面，包含長城汽車在內的幾個主流車企都還算比較安全。但如果看2020年到2024年的負債壓力情況，長城汽車確實需要注意。如下圖所示，長城汽車貨幣類資產是下滑的態勢，有息負債水平占比較高，壓力會有點大。

其次是庫存情況，理想情況下原材料、在產品、庫存商品的賬面價值起伏走勢保持一致，庫存允許存在，但最好不超過在產品的一倍。但長城汽車是原材料、在產品賬面價值下滑，庫存商品賬面價值上漲的情況，對此有業內人士認為該現象不算樂觀。

畢竟汽車不同于房地產，庫存產品賬面價值和變現價值是兩回事，即庫存車只會貶值，長此以往將會增加經營壓力。

這兩個問題和市場表現疲態結合起來，那就有點危險了，所以長城汽車的處境不算太樂觀。因為在競爭越發激烈的當下，市場表現不景氣本身就是一切錯誤的開端，所以相較于針砭時弊、讓長城汽車的弱勢被輿論放大，魏建軍應該想想如何更有效的解決上面兩個問題，這樣才能避開“車圈恒大”的回旋鏢。