出品｜公司研究室

文｜雪梅

隨著中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，海外擾動(dòng)緩和預(yù)期推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，人民幣匯率快速升值并帶動(dòng)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)近5日上漲3.69%，恒生科技指數(shù)上漲3.1%。

國(guó)泰海通證券認(rèn)為，中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望系統(tǒng)性下移，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降與資本市場(chǎng)制度改革或?qū)⒊蔀樵隽咳胧械年P(guān)鍵力量，繼續(xù)看好A股和H股，把握做多窗口期。

多家機(jī)構(gòu)表示，從配置角度而言，中證A500指數(shù)兼顧價(jià)值投資與成長(zhǎng)彈性，目前正是布局相關(guān)基金的合適時(shí)機(jī)。

A股利好持續(xù)釋放，中證A500指數(shù)性?xún)r(jià)比突出

進(jìn)入二季度以來(lái)，在海外關(guān)稅等因素影響下，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

面對(duì)外圍擾動(dòng)，中央?yún)R金公司承擔(dān)起國(guó)家平準(zhǔn)基金重任，攜手其他國(guó)家隊(duì)強(qiáng)力入市，提振市場(chǎng)投資者信心，A股大盤(pán)走出V型反轉(zhuǎn)。此后，情緒面、資金面與政策面等多重因素加持，讓A股逐步企穩(wěn)。

5月7日，國(guó)新辦召開(kāi)“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)上，央行發(fā)布降準(zhǔn)降息等3類(lèi)、共計(jì)10項(xiàng)措施，金融監(jiān)管總局推出涉及房地產(chǎn)金融等8項(xiàng)增量政策，證監(jiān)會(huì)關(guān)于資本市場(chǎng)制度改革等多項(xiàng)“穩(wěn)市”舉措也已在路上。

受利好影響，A股跳空上漲。“五一”節(jié)后前三天，滬深300指數(shù)上漲2.18%，科創(chuàng)綜指上漲2.3%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.18%。盤(pán)面上，相對(duì)于4月表現(xiàn)活躍的消費(fèi)股，5月初科技股表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。

截至5月8日收盤(pán)，滬深300指數(shù)PE估值12.44%，百分位41.49%；中證A500指數(shù)PE估值14.46%，百分位47.97%，兩者均處于近10年中位數(shù)附近。這表明，A股目前仍具有較高估值性?xún)r(jià)比。

華泰證券認(rèn)為，在財(cái)報(bào)驗(yàn)證落地、海外擾動(dòng)有緩和跡象、政策利好持續(xù)釋放的背景下，指數(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)可控，或可適度進(jìn)取，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

針對(duì)二季度市場(chǎng)走勢(shì)，不少機(jī)構(gòu)在投資中采取了“紅利+科技成長(zhǎng)”的啞鈴型配置。業(yè)內(nèi)人士坦言，從配置角度來(lái)說(shuō)，對(duì)于普通投資者，一鍵式買(mǎi)入攻守兼?zhèn)涞闹凶CA500及其增強(qiáng)指數(shù)基金也是很好的選擇。

指數(shù)基金發(fā)行火熱，中證A500指數(shù)持續(xù)受青睞

今年以來(lái)，A股走勢(shì)雖然一波三折，但各路資金借助ETF等渠道入市的步伐一直沒(méi)停。

按基金成立日統(tǒng)計(jì)，截至5月6日，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)共有427只新基金成立，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為3424.64億元。其中，271只指數(shù)型基金合計(jì)發(fā)行規(guī)模為1901.81億元，占比近56%；其中，被動(dòng)指數(shù)型股票基金與增強(qiáng)指數(shù)型股票基金合計(jì)240余只，發(fā)行規(guī)模超千億。

在新成立的指數(shù)型基金中，去年9月以后走紅的中證A500ETF風(fēng)頭依舊。中證A500指數(shù)能夠長(zhǎng)期受關(guān)注，源于其編制機(jī)制與樣本股遴選原則上的先天優(yōu)勢(shì)，其個(gè)股權(quán)重和集中度受到相對(duì)限制，行業(yè)分布更加均衡，而且便于外資配置。

截至5月8日，中證A500指數(shù)PB估值1.45，百分位10.45%；股息率3.26%，凈資產(chǎn)收益率9.36%。在國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降與資本市場(chǎng)制度改革的大背景下，其無(wú)疑對(duì)場(chǎng)外資金具有較大吸引力。

而中證A500指數(shù)增強(qiáng)受到市場(chǎng)青睞，核心原因則在于其通過(guò)量化投資模型賦能，有望給投資者帶來(lái)中證A500指數(shù)常規(guī)漲跌以外的超額收益。

有投資機(jī)構(gòu)指出，中證A500樣本股數(shù)量多，既相對(duì)側(cè)重核心資產(chǎn)，也納入中證二級(jí)、三級(jí)行業(yè)龍頭，有效分散了單一行業(yè)或風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)，其均衡的行業(yè)分布和較低的個(gè)股集中度，不僅為量化策略提供了靈活操作空間，也非常適合量化增強(qiáng)操作。當(dāng)前買(mǎi)入中證A500指數(shù)增強(qiáng)ETF，不僅可以利用中證A500指數(shù)攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢(shì)，還有望分享人工智能科技革命帶來(lái)的中國(guó)資產(chǎn)重估溢價(jià)。

建信多因子量化模型，助力中證A500指數(shù)增強(qiáng)收益

在國(guó)內(nèi)，建信基金是較早開(kāi)始布局量化投資的少數(shù)機(jī)構(gòu)之一，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于獨(dú)特的自研多因子量化模型。

這套多因子量化模型架構(gòu)包括Alpha模型+風(fēng)險(xiǎn)模型+組合優(yōu)化+自動(dòng)化交易。在不同市場(chǎng)環(huán)境下，模型可以根據(jù)因子表現(xiàn)自適應(yīng)，以爭(zhēng)取更好的投資效果。

它擁有雷股剔除機(jī)制，定期監(jiān)測(cè)A股市場(chǎng)負(fù)面事件，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在雷股并從股票池剔除。

更重要的是，這套模型強(qiáng)調(diào)積小勝為大勝，注重個(gè)股選擇收益，追求業(yè)績(jī)的一致性。

“業(yè)績(jī)穩(wěn)定很重要，因?yàn)橥顿Y者看到的都是過(guò)往業(yè)績(jī)，而他們想要的卻是未來(lái)業(yè)績(jī)。也就是說(shuō)投資者想要的，實(shí)際上是看不到的。如果有一個(gè)很好的跑贏指數(shù)的勝率，就意味著業(yè)績(jī)有了穩(wěn)定性，‘所看即所得’，投資者就會(huì)有信心。”建信基金量化投資負(fù)責(zé)人表示。

多年來(lái)，建信多因子量化模型在投資實(shí)戰(zhàn)中，經(jīng)受了牛熊周期的多輪檢驗(yàn)。

以建信中證500指數(shù)增強(qiáng)為例，這是當(dāng)前市場(chǎng)上規(guī)模最大，運(yùn)作時(shí)間最久的中證500指增產(chǎn)品之一。自2014年成立以來(lái)，這只基金一直保持較低風(fēng)險(xiǎn)敞口，截至2025年一季度末，建信中證500指數(shù)增強(qiáng)A成立以來(lái)漲幅163.75%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)50.56%，超額收益113.19%。

建信基金的另一只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品——建信中證1000指數(shù)增強(qiáng)，表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。截至2025年一季度末，建信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A自2018年成立以來(lái)漲幅122.77%，同期基準(zhǔn)上行28.16%，超額收益94.61%。

基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富，建信中證A500指數(shù)增強(qiáng)手續(xù)費(fèi)低廉

業(yè)內(nèi)人都清楚，基金投資不僅是基金經(jīng)理個(gè)人能力的PK，更是公司整體實(shí)力的較量，任何一款產(chǎn)品的運(yùn)作，都離不開(kāi)公司投研團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)勁支持。這方面，作為國(guó)內(nèi)銀行系基金代表性公司之一，建信基金可謂得天獨(dú)厚。

截至2024年末，建信基金公司資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)1.45萬(wàn)億。目前，公司公募業(yè)務(wù)規(guī)模8910億元，全面布局貨幣基金、債券基金、指數(shù)基金、權(quán)益基金，并率先于業(yè)內(nèi)推出公募FOF、MOM、公募REITs。

自2009年推出首只指數(shù)產(chǎn)品以來(lái)，建信基金已建立了較為全面的指數(shù)投資布局。除了常見(jiàn)的滬深300、中證500、中證1000等寬基指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品外，公司還推出了特定領(lǐng)域的指數(shù)產(chǎn)品，如能化、上海金、精工制造、基本面60、央視財(cái)經(jīng)50等指數(shù)。

具體到建信中證A500指數(shù)增強(qiáng)這款新品，將由葉樂(lè)天和郭志騰兩位基金經(jīng)理共同管理。

葉樂(lè)天擁有16年證券從業(yè)經(jīng)歷，在基金經(jīng)理崗位上累計(jì)任職時(shí)間超過(guò)13年，在管9只基金，涵蓋被動(dòng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、主動(dòng)量化型基金。他經(jīng)受了多輪牛熊周期考驗(yàn)，具有豐富的指數(shù)量化產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)，上述建信中證500指數(shù)增強(qiáng)和建信中證1000指數(shù)增強(qiáng)均為他的代表作。

建信中證A500指數(shù)增強(qiáng)的另一位基金經(jīng)理是郭志騰，他畢業(yè)于北京大學(xué)金融專(zhuān)業(yè)，2017年加入建信基金，是一位從助理研究員一步步成長(zhǎng)起來(lái)的基金新銳。

對(duì)于建信中證A500指數(shù)增強(qiáng)這款新品的前景，業(yè)內(nèi)人士比較看好。

這不僅是因?yàn)檫@只新品投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)勁，還在于其手續(xù)費(fèi)低廉，托管費(fèi)率0.1%，0.8%的管理費(fèi)率也屬于業(yè)內(nèi)較低水平，可以有效降低投資者持有成本，提升長(zhǎng)期持有體驗(yàn)。