國創(chuàng)聯(lián)行：醫(yī)藥股回暖信號顯現(xiàn)，創(chuàng)新藥或成投資新寵

自2021年初達(dá)到高點以來，中國醫(yī)藥股經(jīng)歷了67.95%的回調(diào)，直到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)調(diào)整超過三年。尤其是在2025年春夏之交，醫(yī)藥股或?qū)⒂瓉硇碌臋C(jī)遇，尤其是聚焦于創(chuàng)新藥的領(lǐng)域，市場信號逐漸顯現(xiàn)。

首先，美國的關(guān)稅政策變化為醫(yī)藥行業(yè)帶來了新的機(jī)遇。自3月底以來，美國對中國商品的高關(guān)稅政策成為全球金融市場最大的變數(shù)之一。雖然整體市場受此影響波動較大，但一些行業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，尤其是以內(nèi)需為主的行業(yè)。與之相對的是，少數(shù)被豁免高關(guān)稅的行業(yè)則開始受到關(guān)注，其中醫(yī)藥行業(yè)便是典型代表。

根據(jù)美國政府的豁免清單，自2月4日起實施的新關(guān)稅政策中，醫(yī)藥產(chǎn)品，包括成品藥、原料藥及關(guān)鍵中間體被明確列為不受影響的類別。這一政策的實施源于美國政府對“關(guān)鍵物資不可受阻”的承諾。而另一方面，一些一次性醫(yī)療器械則未能獲得豁免，隨著高額關(guān)稅的到來，其成本增加和潛在短缺問題逐漸顯現(xiàn)。

隨著醫(yī)藥股的回暖，可以看到這一領(lǐng)域獨特的宏觀支撐。在此背景下，創(chuàng)新藥的地位愈發(fā)顯著，成為醫(yī)藥行業(yè)的“明珠”。全球范圍內(nèi)，創(chuàng)新藥的成功不僅依賴研發(fā)，更與市場的資本流動密切相關(guān)。特別是10年期美債收益率的波動，對創(chuàng)新藥行業(yè)的估值產(chǎn)生了直接影響。當(dāng)美債收益率下降時，創(chuàng)新藥的估值折現(xiàn)率隨之降低，投資者的樂觀情緒也隨之提升。

當(dāng)前市場普遍關(guān)注美聯(lián)儲的降息動向，降息的預(yù)期將可能引導(dǎo)長期債務(wù)利率回落，從而利好創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)CBOE的數(shù)據(jù)顯示，對美聯(lián)儲降息的市場預(yù)期明顯增強(qiáng)，預(yù)計降息至3.5%-3.75%的可能性在不斷增加，這對于包括中國在內(nèi)的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)無疑是一個積極信號。

在中國市場，創(chuàng)新藥的研發(fā)熱潮正在興起。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，中國企業(yè)研發(fā)的活躍創(chuàng)新藥數(shù)量已達(dá)到3575個，位居全球首位。此外，本土企業(yè)研發(fā)的創(chuàng)新藥在國內(nèi)獲批的比例顯著上升，從2015年的不足10%提升至2024年的42%。這種變化不僅顯示了國產(chǎn)創(chuàng)新藥的崛起，也為國內(nèi)市場注入了新的活力。

外部授權(quán)交易的增長也值得關(guān)注，2024年中國藥企的對外授權(quán)交易總潛在價值達(dá)到了519億美元，顯示出國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)品在全球市場的競爭力。正如谷歌Gemini Deepresearch的研究所指出的那樣，中國的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正在從簡單的“快速跟隨”向“首次創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變，表明行業(yè)發(fā)展的深刻變化。

在政策支持方面，創(chuàng)新藥也得到了更多的關(guān)注與扶持。國家醫(yī)保局通過優(yōu)化醫(yī)保談判規(guī)則，支持醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展，預(yù)計新進(jìn)醫(yī)保目錄的創(chuàng)新藥將獲得更大的市場份額。這些政策不僅有助于提升創(chuàng)新藥的市場準(zhǔn)入，還將促進(jìn)整個醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展。

在港股市場，創(chuàng)新藥同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁的表現(xiàn)，港股通創(chuàng)新藥ETF成為了今年市場關(guān)注的焦點。自3月26日成立以來，該ETF的流通份額快速翻倍，顯示出投資者對港股創(chuàng)新藥的高度關(guān)注與信心。分析表明，港股創(chuàng)新藥的價格彈性更強(qiáng)，其市場表現(xiàn)通常優(yōu)于A股，相應(yīng)的投資機(jī)會不容錯過。

總的來看，創(chuàng)新藥領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展與政策支持、市場需求密切相關(guān)，未來的投資機(jī)會也將集中在這一細(xì)分市場。醫(yī)藥股的春天仿佛已經(jīng)來臨，尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域的強(qiáng)勁信號，或?qū)橥顿Y者帶來新的機(jī)遇。