作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 烏海

5月12日中美在日內(nèi)瓦達(dá)成階段性關(guān)稅協(xié)議后，美線(xiàn)航運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的“搶運(yùn)”特征。

上海航交所數(shù)據(jù)顯示，5月16日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)為1479.39點(diǎn)，較上周上漲10.0%；上海至美西運(yùn)價(jià)為2347美元/FEU,較上期上漲3.30%；美東線(xiàn)漲幅達(dá)22%至4069美元/FEU，部分貨代報(bào)價(jià)甚至突破6000美元/FEU。

這種量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，與2020-2021年全球供應(yīng)鏈危機(jī)時(shí)期的運(yùn)價(jià)走勢(shì)高度相似。

需求端：中國(guó)出口企業(yè)加速出貨跡象明顯。

深圳鹽田港每日有5-6班貨輪駛向美國(guó)。美國(guó)客戶(hù)補(bǔ)庫(kù)存需求強(qiáng)勁，洛杉磯港和長(zhǎng)灘港保稅倉(cāng)需求激增，約40%貨物來(lái)自中國(guó)，租金較普通倉(cāng)庫(kù)高出60%。

供給端：船公司運(yùn)力調(diào)配滯后加劇供需矛盾。

達(dá)飛輪船、赫伯羅特等船司宣布6月美線(xiàn)運(yùn)價(jià)分階段調(diào)漲，最高達(dá)7100美元/FEU，但運(yùn)力恢復(fù)至少需要1-2周時(shí)間。寧波遠(yuǎn)洋一季度凈利潤(rùn)同比漲4.95%，背后是上海-洛杉磯航線(xiàn)運(yùn)價(jià)環(huán)比跳漲25%，凸顯運(yùn)價(jià)彈性對(duì)利潤(rùn)的直接傳導(dǎo)。

這波港口航運(yùn)股的爆炒中，南京港（002040）、寧波海運(yùn)（600798）是急先鋒。從5月13日開(kāi)始，兩家公司同時(shí)連拉5個(gè)漲停，但需警惕業(yè)績(jī)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，5月20日，港口海運(yùn)板塊均出現(xiàn)放量沖高回落，見(jiàn)頂跡象明顯。

財(cái)報(bào)顯示，南京港2025年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20.63%，未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。然而吊詭的是，公司并沒(méi)有對(duì)美業(yè)務(wù)，也沒(méi)有進(jìn)出口業(yè)務(wù)，公司從事的主要業(yè)務(wù)包括提供原油、成品油、液體化工產(chǎn)品及普通貨物的裝卸、倉(cāng)儲(chǔ)和物流服務(wù)，也就是公司就是個(gè)化工品碼頭，并不做航運(yùn)。

而寧波海運(yùn)同樣也沒(méi)有對(duì)美運(yùn)輸業(yè)務(wù)，公司主要經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)沿海及長(zhǎng)江中下游普通貨船、成品油船運(yùn)輸和國(guó)際船舶普通貨物運(yùn)輸。而公司今年業(yè)績(jī)拉跨，今年一季度營(yíng)收下滑13.54%，凈利潤(rùn)下滑88.92%。盡管公司“未經(jīng)營(yíng)美國(guó)線(xiàn)業(yè)務(wù)”，但市場(chǎng)仍將其視為搶運(yùn)潮概念股，股價(jià)波動(dòng)與基本面嚴(yán)重背離。

中遠(yuǎn)海控的確是全球第四大集裝箱航運(yùn)公司，公司高管在2024年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示,美線(xiàn)客戶(hù)觀(guān)望情緒增加,預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)影響跨太平洋航線(xiàn)船舶裝載率。公司一季度凈利潤(rùn)117億元，同比+73%。

當(dāng)前關(guān)稅豁免期僅90天，7-8月實(shí)際貿(mào)易數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵考驗(yàn)。若美線(xiàn)貨量未能持續(xù)超預(yù)期，運(yùn)價(jià)可能重演2022年“旺季不旺”的劇本。

另外，船公司正加速?gòu)臍W洲、中東航線(xiàn)抽調(diào)運(yùn)力至美線(xiàn)，現(xiàn)代商船、長(zhǎng)榮海運(yùn)等已宣布6月新增運(yùn)力投放計(jì)劃。隨著運(yùn)力缺口逐步填補(bǔ)，運(yùn)價(jià)上漲空間將受限。

在這場(chǎng)資本暗戰(zhàn)中，投資者需警惕“搶運(yùn)潮”概念股的估值泡沫，重點(diǎn)關(guān)注具備業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的頭部企業(yè)。

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