5月20日，A股三大指數(shù)延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，成交量明顯回暖，超3800只個股上漲，市場情緒明顯回升。

消息面上，今天降息落地，LPR下調(diào)10個BP，2年期及以下定期存款下調(diào)15個BP，3年和5年期存款利率下調(diào)25個BP，期限越長，調(diào)降幅度越大，意在減弱存款定期化、長期化趨勢，助力銀行更好地控制負債成本，維持息差水平。

2025年1季度末，銀行凈息差為1.43%，再創(chuàng)新低，向下基本已無空間。與此同時，1年期存款利率降至0.95%，向下也基本沒有空間。再降可能會引發(fā)大規(guī)模的存款搬家，影響銀行負債的穩(wěn)定性。

因此，雖然趨勢上看，未來存款利率仍會下降，但下降的節(jié)奏預計會有明顯緩和。甚至不排除在當前位置上停留相當長一段時間。

就市場影響來看，由于本次降息已在市場預期之內(nèi)，降息對A股市場短期行情沒有影響。不過，存款降息會加速存款搬家，儲蓄資金入市有望提速，在中長期視角為A股市場提供增量資金，助力股市震蕩向上。

總之，近期的一系列政策（如公募基金高質(zhì)量發(fā)展改革方案、促進中長期資金入市等）都有助于資本市場中長期健康發(fā)展，疊加效應之下，寬基指數(shù)易漲難跌，應堅定持有信心。

操作層面，重點把握結構性行情，聚焦基本面反轉和政策中長期受益板塊，右側逢跌買入，耐心持有。長期牛市在路上，要躬身入局！

回到今天行情，截至收盤，上證指數(shù)收漲0.38%報3380.48點，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙上漲0.77%，北證50指數(shù)收漲1.22%，收盤價刷新歷史新高，科創(chuàng)50微漲0.24%。市場交投氛圍活躍，兩市成交額攀升至1.21萬億元，較前一交易日顯著放量近千億元，個股呈現(xiàn)普漲格局，超3800只股票飄紅。

盤面上，大消費主線表現(xiàn)強勁，政策利好與行業(yè)景氣度共振激發(fā)資金熱情。消費品以舊換新政策將適老化與科技產(chǎn)品納入補貼范圍，疊加4月社會消費品零售總額同比增5.1%的復蘇信號，推動寵物經(jīng)濟板塊全線爆發(fā)，培育鉆石、美容護理、珠寶首飾等細分領域同步上揚。

具體看，寵物經(jīng)濟受益于千億級市場擴容預期，板塊內(nèi)多只個股沖刺漲停；醫(yī)美與化妝品賽道則在國貨崛起邏輯支撐下維持強勢，麗人麗妝四連板引領板塊熱度。此外，創(chuàng)新藥板塊延續(xù)中期趨勢，受全球產(chǎn)業(yè)鏈重構預期驅動，多家生物醫(yī)藥企業(yè)股價創(chuàng)階段新高。

題材股呈現(xiàn)輪動特征，重組概念表現(xiàn)活躍，政策松綁下的并購預期催生多只個股漲停。電力板塊延續(xù)獨立行情，夏季用電高峰臨近催化資金提前布局。而固態(tài)電池、折疊屏等科技題材盤中脈沖式上漲，顯示熱錢在高低切換中挖掘新動能。值得注意的是，高位股分化顯著，部分資金撤離前期強勢品種轉戰(zhàn)低位補漲，導致航運、軍工板塊承壓調(diào)整，港口及航天航空板塊跌幅居前。

市場調(diào)整壓力主要集中于周期與成長風格的交界地帶，煤炭、低空經(jīng)濟等板塊逆勢收跌，PEEK材料概念受上游產(chǎn)能釋放影響陷入技術性回調(diào)。機構普遍認為，當前政策環(huán)境與增量資金入場為市場提供支撐，指數(shù)中樞穩(wěn)步上移趨勢未改，但結構性分歧仍存。

具體看，美容護理（2.5%）、綜合（2.12%）、傳媒、家用電器、醫(yī)藥生物、輕工制造均漲超1.6%，國防軍工（-0.5%）、煤炭（-0.33%）、鋼鐵、房地產(chǎn)逆勢收跌。

5月20日，港股三大指數(shù)強勢反彈，恒生指數(shù)收漲1.49%報23681.48點，恒生科技指數(shù)與國企指數(shù)分別上漲1.15%及1.52%，全日成交額放大至2057億港元，南向資金凈買入63.32億港元，為市場注入流動性信心。政策面與資金面共振下，恒生行業(yè)指數(shù)全線飄紅，醫(yī)藥、消費及科技板塊領跑，寧德時代港股首秀與阿里影業(yè)業(yè)績超預期成為市場焦點。

醫(yī)藥板塊全天表現(xiàn)強勢，醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)漲2.54%。三生制藥與輝瑞達成總額超60億美元的PD-1/VEGF雙抗全球商業(yè)化協(xié)議，股價飆升32%，帶動創(chuàng)新藥板塊熱度升溫。今年一季度中國創(chuàng)新藥對外授權交易額已接近去年全年水平，國際藥企“專利懸崖”壓力下，國內(nèi)創(chuàng)新藥企依托高性價比管線加速全球化布局，疊加政策對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的持續(xù)扶持，板塊估值修復邏輯強化。醫(yī)療器械與醫(yī)療服務細分領域同步上漲，中生聯(lián)合、石藥集團漲幅超6%。

消費主線多點開花，非必需性消費指數(shù)漲1.5%。黃金板塊受高盛重申金價長期看漲預期提振，潼關黃金、山東黃金漲幅居前；影視娛樂板塊受益于線下消費復蘇及暑期檔預期，阿里影業(yè)財報顯示營收同比增33%，股價大漲近30%，帶動貓眼娛樂等跟漲；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍，小米集團漲近5%，比亞迪、吉利汽車跟漲，疊加寧德時代港股首日上市大漲16%，新能源板塊熱度擴散。寧德時代H股募資超353億港元刷新年內(nèi)全球IPO紀錄，其定價較A股折價收斂至不足3%，反映國際資本對新能源龍頭的估值重估。

科技股溫和上行，資訊科技業(yè)指數(shù)漲1.53%。小米集團、阿里巴巴漲幅超2%，市場對新品量產(chǎn)與電商旺季盈利改善預期升溫。政策面上，國家發(fā)改委表態(tài)加快落實穩(wěn)經(jīng)濟舉措，6月底前政策密集落地窗口臨近，疊加港股估值處于歷史中樞，資金風險偏好持續(xù)修復。

局部調(diào)整壓力集中于軍工、光伏等板塊，中船防務、信義能源跌幅超1%，地緣局勢波動與技術性拋壓為主因。

機構觀點顯示，短期市場聚焦政策紅利釋放與中美關稅博弈窗口期，外貿(mào)、消費及并購重組主題或成為輪動主線。中長期看，港股盈利修復彈性與全球資本再配置趨勢下，具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的新能源、醫(yī)藥及科技龍頭仍為資金錨定方向。