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撰文丨華見

放眼全中國，一家企業(yè)帶動一座小城經(jīng)濟(jì)的典型代表，除了貴州茅臺，你能想到的大概率是來自東南沿海小城的寧德時代。

5月20日，全球電池巨頭寧德時代（03750.HK）在香港主板正式掛牌，以263港元/股的發(fā)行價開盤，首日高開12.55%，收盤價306.2港元/股，總市值達(dá)1.39萬億港元，一舉創(chuàng)下2025年全球最大IPO紀(jì)錄。

此次上市由美銀證券、中金公司、中信證券國際和摩根大通聯(lián)合保薦，計劃募集資金凈額約353億港元（約合325億元人民幣），其中超90%將用于匈牙利海外工廠建設(shè)。

香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波在上市儀式上表示，寧德時代的上市使香港今年的IPO募資額累計超過600億港元，較去年同期增長6倍，融資規(guī)模暫居全球首位，這標(biāo)志著香港自2021年后再次重回全球IPO募資額榜首。

福建“首富”的誕生

寧德時代的創(chuàng)始人曾毓群，1968年出生在福建寧德的一個普通家庭。17歲憑借優(yōu)異成績考入上海交通大學(xué)船舶工程系。

1989年大學(xué)畢業(yè)后，他被分配到福建一家國企，但僅三個月后便毅然辭去“鐵飯碗”，投身東莞新科磁電廠，成為一名工程師。

在新科的十年間，他憑借扎實的專業(yè)知識和出色的實踐能力，迅速晉升為研發(fā)總監(jiān)，為其日后的創(chuàng)業(yè)積累了豐富的技術(shù)和管理經(jīng)驗。

1999年，曾毓群與新科高管梁少康、陳棠華共同創(chuàng)立了ATL（新能源科技有限公司），專注于電池領(lǐng)域。

ATL成立后，迅速抓住智能手機(jī)興起的機(jī)遇，成為蘋果、華為、三星等知名手機(jī)品牌的電池供應(yīng)商，并發(fā)展成為全球最大的聚合物電池供應(yīng)商。

然而，由于ATL在創(chuàng)業(yè)初期引入過多風(fēng)投資金，導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊持股比例逐漸降低，以至于2005年日本TDK集團(tuán)收購了ATL。

2011年，受國家政策影響，ATL的動力電池部門發(fā)展受限，曾毓群果斷將該業(yè)務(wù)從ATL中剝離，回到老家寧德成立寧德時代，專注于電動汽車動力電池和儲能鋰離子電池的研發(fā)生產(chǎn)，就此開啟了“寧王”的傳奇之旅。

寧德時代成立后，恰逢全球新能源汽車快速發(fā)展的風(fēng)口。2015年，工信部發(fā)布的“白名單政策”為寧德時代提供了發(fā)展契機(jī)，使其在國內(nèi)動力電池市場迅速嶄露頭角。

2018年，寧德時代以“24天過會”的速度登陸創(chuàng)業(yè)板，成為資本市場的焦點。此后，其市值一路飆升，2021年突破萬億元，曾毓群也以2000億元身家穩(wěn)坐福建首富寶座，在胡潤百富榜中位列全國第六。

曾毓群不僅會賺錢，還帶飛了整個老家。十年前寧德還是貧困市，如今新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值超3000億。

“龍頭老大”的客戶版圖

在國內(nèi)新能源汽車行業(yè)，隨便提起一個家喻戶曉的品牌，背后往往都有寧德時代的身影。

他們大部分是通過合資建廠、投資入股等方式，深度綁定下游客戶。例如，與小米汽車合資成立北京時代動力電池有限公司，注冊資本10億元，布局電池制造；與上汽集團(tuán)、吉利汽車、廣汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車等頭部車企先后建立合資公司，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合。

此外，寧德時代還通過投資方式參與車企融資，如極氪、智己、哪吒汽車、阿維塔科技等，在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈保障領(lǐng)域開展全面戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步鞏固了其在國內(nèi)動力電池市場的龍頭地位。

在國際市場上，寧德時代同樣表現(xiàn)出色，成為眾多全球知名車企的電池供應(yīng)商。其服務(wù)的海外車企包括寶馬、奔馳、大眾、沃爾沃、豐田、福特等。

2024年，寧德時代在海外市場的市占率達(dá)到27%，首次位居全球第一，海外營收占比從2022年的23.4%提升至30.5%，顯示出其國際化進(jìn)程的加速。

除了動力電池領(lǐng)域，寧德時代在儲能領(lǐng)域也成績斐然。截至目前，其儲能電池在全球應(yīng)用超1700個項目，2024年全球市占率達(dá)36.5%，連續(xù)4年排名全球第一。業(yè)務(wù)覆蓋表前側(cè)、表后側(cè)等多個領(lǐng)域，為全球能源轉(zhuǎn)型提供了重要支持。

“A+H”的深度考量

事實上，寧德時代并不缺錢，但為何還要赴港上市？

招股書顯示，截至2024年12月31日，寧德時代賬上貨幣資金（含銀行余額、存款及現(xiàn)金）達(dá)2982億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2701.6億元，與2022年同期相比，近乎翻倍。

況且，寧德時代還具備強(qiáng)大的自我造血能力。2024年，寧德時代利潤為553億元，同比增長16.8%，光去年分紅就超過了250億。

在動力電池方面，寧德時代市占率更是“無人能敵”。2024年，全球市占率達(dá)37.9%。而儲能電池2024年的全球市占率則為36.5%，并分別于全球連續(xù)8年和4年市占率第一。在國內(nèi)，接近一半的動力電池都出自他們家。

但在2024年，寧德時代營收出現(xiàn)十年來首次下降，主要受碳酸鋰等原材料價格下降影響。而海外市場電動化滲透率較低，增長空間巨大，且海外毛利率（29.45%）高于國內(nèi)（22.25%）。

隨著國內(nèi)新能源汽車市場競爭加劇，出海成為寧德時代應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)、開拓新增長空間的必然選擇。

目前，寧德時代已在歐洲布局了德國、匈牙利、西班牙三座電池工廠。其中，德國工廠于2023年初正式投產(chǎn)并實現(xiàn)盈利，匈牙利工廠總投資49億歐元，規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，預(yù)計2026年實現(xiàn)產(chǎn)品供貨，建成后將成為歐洲最大的電動汽車電池工廠。

據(jù)媒體報道，寧德時代此次的募資絕大部分將投入匈牙利工廠的建設(shè)。

而通過港股融資，寧德時代能夠獲得更廣泛的國際資本支持，提升本地化供應(yīng)能力，降低地緣政治風(fēng)險，進(jìn)一步鞏固其在全球新能源領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

“寧王”努力狂奔，實則身后有虎。

在國際市場上，寧德時代和LG市占率差距已經(jīng)很小，比如2024年前十月市占率26.4%，僅領(lǐng)先LG不足1%。

與此同時，國內(nèi)競爭對手正強(qiáng)勢崛起：比亞迪的弗迪電池海外裝機(jī)量同比增長142.9%，中創(chuàng)新航更是同比增長300%以上。

況且，海外建廠及運(yùn)營需大量歐元、美元等外匯儲備，寧德時代雖有一定現(xiàn)金儲備，但難以覆蓋歐洲等地動輒數(shù)十億歐元的投資及持續(xù)的海外戰(zhàn)略布局需求。

更致命的是，“寧王”早已經(jīng)被美國盯上了，2023年美國要求特斯拉禁用寧德時代電池，結(jié)果馬斯克只能偷偷采購。而在歐洲那邊，匈牙利工廠剛開工，就被歐盟調(diào)查是否“拿中國補(bǔ)貼”。

此前，美國所謂“對等關(guān)稅”導(dǎo)致中國對美出口的儲能電芯關(guān)稅一度高達(dá)155.9%，使得中國儲能電芯及儲能系統(tǒng)直接出口到美國幾乎停滯。

5月12日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布，美國對中國儲能電芯征收的關(guān)稅將從此前的150%以上，驟降至40%左右，但動力電池關(guān)稅仍高居73.4%。

雖說寧德時代在產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)方面，已經(jīng)布下了護(hù)城河。但政策的不確定性，仍如“達(dá)摩克利斯之劍”。

就是不知道，寧王的“王位”還能坐多久？

（文章來源：花朵財經(jīng)觀察）

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