作者|肉丁

《哪吒2》154億票房還未封頂，光線傳媒王氏股東三兄妹已經(jīng)開始減持套現(xiàn)了。

5月19日晚，光線傳媒發(fā)布公告稱，控股股東【光線控股】及其一致行動人王牮、王洪田計劃減持公司股份不超過約2924萬股（占公司總股本比例不超過1%）。

公開資料顯示，王牮、王洪田分別為王長田的妹妹和弟弟，而光線控股由王長田持股95%、王牮持股5%，所以這就是王家三兄妹趁著《哪吒2》余溫尚在的一場精準套現(xiàn)。

按19日收盤股價18.39元計算，光線控股擬減持不超過1923.73萬股，套現(xiàn)約3.54億元；王牮擬減持數(shù)量不超過400萬股戶，約0.74億元；王洪田擬減持公司股份數(shù)量不超過600萬股，約1.1億元，綜上，總預(yù)計套現(xiàn)約5.38億元。

就在三個月前，《哪吒2》爆火曾帶動光線股價上漲至41.68元/股的高點，隨后股價震蕩走低，如今總市值已跌去一半。但目前17.97元的股價，也遠高于2022年前后6元左右的股價。

公告提及，光線控股減持的主要目的是降低負債率、改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，王牮、王洪田則為自身資金需要。

與此同時，光線傳媒還發(fā)布公告稱向參股公司魔法動畫提供的800萬元財務(wù)資助已到期（用于主控電影《小倩》的制作），在公告中光線傳媒貼心的暗示股東無需害怕，因為“魔法動畫法定代表人毛啟超仍承擔連帶擔保責任，公司將通過擔保措施維護權(quán)益”。

參股公司欠款800萬“連帶責任”，控股股東套現(xiàn)5.38億“資金需要”，財技高超了屬實是。

這不是他們第一次套現(xiàn)，之前短短五年內(nèi)，王氏家族已通過光線控股及相關(guān)股東減持股份、成功套現(xiàn)共約11.1億元，而在同期，公司累計分紅僅9.3億元。這一次，在《哪吒2》尚未下映時，他們再度選擇大幅減持，證明單一爆款不僅救不了中國電影，也拉不回資本對不確定的電影市場的信心。

爆款頻出的光線大額減持套現(xiàn)，大股東吃肉、小股東喝湯？

減持消息釋出時，《哪吒2》仍然在映，最新密鑰時間已經(jīng)延長至5月31日，如若六一還無新片能頂，《哪吒2》或許還會繼續(xù)延期。

娛樂資本論梳理發(fā)現(xiàn)，這已是王長田一家近五年內(nèi)的第四次減持，而此前每次減持，光線很少踩在最高點，反而像是在市場低迷時的及時止損。

2019年7月《哪吒1》上線后，光線傳媒股價曾從 6.5元/股飆升至9.5元/股、漲幅達46%，隨后受疫情影響，行業(yè)整體業(yè)績下滑，2020年7月16日起，【光線控股】開啟光線傳媒上市以來的首次減持，套現(xiàn)3.32億元。

到了8月份，王長田的配偶杜英蓮也下場減持。以2020年8月17日收盤價估算，光線控股套現(xiàn)約3.63億元，杜英蓮套現(xiàn)約1.11億元，共套現(xiàn)約4.7億元，一系列操作令當天股價跌幅達4.91%。

2023年1月《深海》上映，經(jīng)歷了股價長期萎靡走低、《深海》電影口碑不及預(yù)期等負面事件后，光線控股與杜英蓮再次選擇減持股份。

2023年1月20日公告顯示，光線控股減持約29,24萬股，套現(xiàn)約2.72億元；杜英蓮減持約385萬股，套現(xiàn)約0.36億元。

短短五年內(nèi)，王氏家族已通過光線控股及相關(guān)股東減持股份、成功套現(xiàn)共約11.1億元，而在同期，公司累計分紅僅9.3億元。這種“大股東吃肉、小股東喝湯”的資本運作模式，引發(fā)了不少中小投資者的強烈不滿。

《小倩》虧損制作方負債800萬，誰來擔責？

4月22日，光線傳媒發(fā)布了2025年一季度公司報告，從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，一季度的營業(yè)收入約為29.75億元，同比增長177.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤高達20.16億元，同比大增374.79%。

與高漲的營收數(shù)據(jù)不同，近兩個月光線傳媒的股票已從41.68元/股的頂點降至17.88元/股、跌破50％，“熱”與“冷”的極致對比，是光線傳媒如今進退維谷的真實寫照。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，自2018年至今光線傳媒的歸屬凈利潤長期呈現(xiàn)出下降趨勢，到了2024年，2.92億元的利潤僅與2020年的2.91億元持平，期間雖有《哪吒1》這一現(xiàn)象級作品助陣，但長期依賴單片爆款的慣性仍透露出其并非長期投資的最佳選擇。

散戶在短期投機中“擊鼓傳花”，大股東瞅準時機下場減持，都是深諳光線這只股票市場特性后的順勢而為。

減持套現(xiàn)的同時，光線傳媒對外財務(wù)資助無法按時收回的公告也于同日披露。

2022年4月，光線向參股公司魔法動畫提供800萬財務(wù)資助，主要用于制作動畫電影《小倩》，該片是光線旗下公司“光線動畫”出品的首部作品，曾定檔去年五一，經(jīng)歷短短幾城路演之后光線傳媒又匆匆決定撤檔。12月6日，該片悄然上映，票房僅1284.4萬。

作品失利導(dǎo)致魔法動畫2024年度營收僅有15.12萬、虧損74.37萬，資產(chǎn)總額5416萬，負債5435萬，如今800萬借款已到期，無法還本息。在公告中，光線傳媒表示魔法動畫法定代表人毛啟超仍承擔連帶擔保責任，公司將通過擔保措施維護權(quán)益，但可能需計提壞賬準備，影響當期損益。

主控是光線傳媒，撤檔的決定也是光線傳媒做的，參投公司老板則負責承擔擔保連帶責任。

像《小倩》這樣中低成本投入，但仍有回收風險的項目，光線手里不止一個。主投+發(fā)行的《獨一無二》曾在今年五一檔大混戰(zhàn)中選擇逃跑，改檔至5月17日，目前預(yù)測總票房不到2000萬。《她的小梨渦》《透明俠侶》都曾在之前路演過后選擇撤檔，再無消息。

根據(jù)第一季度財報顯示，光線傳媒總負債為42.78億元、較去年同期增長242.34%，公司資產(chǎn)負債率為28.40%。而在2024 年第一季度，其資產(chǎn)負債率僅為12.09%，同比增幅約為135%。光線控股的減持行動選擇同期開展，也展現(xiàn)出其對高負債率風險的擔憂。

光線2024年年報披露的預(yù)計上映電影中，僅有參投+發(fā)行的《東極島》已定檔暑期，《花漾少女殺人事件》剛在戛納首映，其他項目均顯示“制作中”，主打按兵不動。

光線傳媒2024年報預(yù)計上映電影項目

自2025年開始，后哪吒時代下的超強頭部效應(yīng)，令清明、五一等檔期陷入疲軟，影視公司再融資規(guī)模與行業(yè)平均市盈率均呈現(xiàn)出同比下降趨勢，如今光線控股股東選擇在《哪吒2》在映時減持，似乎更證明，僅靠單一爆款，救不回資本對電影市場的信心。

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光線傳媒在電影《哪吒2》仍在上映期間，其控股股東光線控股及其一致行動人王牮、王洪田計劃減持公司股份不超過約2924萬股，占總股本比例不超過1%。王牮和王洪田分別是王長田的妹妹和弟弟，因此這次減持被視為王氏三兄妹的集體套現(xiàn)行為。按當時的股價計算，預(yù)計套現(xiàn)約5.38億元。

這并非王氏家族首次減持。過去五年中，他們通過多次減持已累計套現(xiàn)約11.1億元，而同期公司分紅僅為9.3億元。此次減持發(fā)生在《哪吒2》尚未下映之時，顯示出資本對電影市場不確定性的擔憂。

光線傳媒近期公布的財報顯示，盡管一季度營收和凈利潤大幅增長，但公司股價卻從高位下跌，資產(chǎn)負債率也在上升。此外，公司參股的魔法動畫因電影《小倩》票房不佳，面臨財務(wù)困境，光線傳媒提供的800萬元財務(wù)資助也面臨無法收回的風險。

王氏家族的減持行為引發(fā)了市場對大股東和小股東利益分配的討論。有觀點認為，光線傳媒依賴單一爆款電影的模式難以持續(xù)，資本市場的信心也受到拖累。