在技術沒有跨革命的創新之時，政策成為消費電子市場風向的主導。從去年到現在，AI大模型的持續落地，在手機、PC等消費終端掀起了一陣風潮，疊加今年以舊換新國補的助力，讓中國消費電子市場迎來了新的增量空間。據統計，今年一季度，國內智能手機新機出貨量同比增長9%，連續五個季度實現了正增長。

值得注意的是，伴隨著綠色消費理念的深入，新機市場增長的同時，也給二手市場帶來了新的機會。

美股周二盤前，二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生（愛回收）集團發布了2025年第一季度業績報告，數據顯示，愛回收總收入46.5億元，同比增長27.5%，超出收入指引區間高端。本季度non-GAAP經營利潤為1.1億元（經調整，剔除員工股權激勵費用、無形資產攤銷及因收購產生的遞延成本，下同），連續十一個季度實現經營利潤。

在財報發布后的業績會上，談及公司收入的增長，萬物新生董事會主席、首席執行官陳雪峰不止一次提出了以舊換新對二手市場發展的利好，“目前的回收和以舊換新服務滲透率仍是個位數水平，從長期看，國內滲透率有提升到20%以上的發展空間。”

愛回收營收&增速變化，作者制圖

具體來看，在營收構成方面，愛回收的收入包括1P（自營）產品銷售收入和3P（平臺）服務收入。其中，1P自營回收業務的發展仍是集團整體增長的戰略重心，是主引擎。第一季度，愛回收1P（自營）產品銷售收入達42.6億元，同比增長28.8%，占收入比重為91.6%，是增長的主要推動力。其中，toC零售占比的提升是關鍵。

陳雪峰指出，受益于手機數碼品類國家補貼的發放、以及京東場景的用戶換新需求拉動，愛回收的C2B手機數碼回收額同比增長超過了50%，一季度以舊換新業績增速繼續領跑京東大盤。

與此同時，在“更多從C端消費者收、更多向C端賣”策略下，愛回收加強了toC零售的布局。財報顯示，愛回收一季度1PtoC收入同比增長73.5%，1P收入的toC占比進一步提升至33%。1P業務的毛利率為15.2%，而上年同期為10.9%。毛利率改善的背后也是基于C2B供應鏈、合規翻新整備，實現了更多毛利較高的toC零售。

“我們看到‘以銷定修’項目在自有的合規翻新整備能力基礎上，放大發揮toC零售效能，為拍拍、愛回收嚴選、零售合作渠道的用戶提供價格好、售后放心的產品，GMV環比呈現健康提升。同時，愛回收門店官網的零售能力持續發展，收入同比增長超過160%。”

服務收入上，一季度為3.9億元，同比增長14.2%，主要得益于多品類回收業務及拍機堂平臺業務貢獻的服務收入增長。一季度的平臺綜合收費率為5.25%，在多品類回收服務發展方面其中，收費率較低的黃金回收的業績增速較快；奢侈品回收方面，收費率實現了小幅度提升。據陳雪峰透露，多品類回收業務貢獻超過5000萬元的服務收入，占本季度服務收入的13.3%，對比之下，2024年同期為5.6%。

截至2025年一季度末，集團現金及現金等價物、受限資金、短期投資及第三方支付平臺賬戶余額等共計27.8億元，預計第二季度總收入將在47.1億元至48.1億元，對應同比增長24.7%至27.4%。在2025年一季度，愛回收使用了約120萬美元回購近40萬股ADS。

對于未來政策對行業的發展，陳雪峰在業績會上表示，國補對于手機回收業務的助推是明確的。目前手機的國補封頂補貼是500元人民幣，但愛回收1P業務的回收客單價在1500元左右，用戶有更強的動力不只領取國補，更實際去疊加愛回收的以舊換新服務。

“手機的更換周期約為2年，中國每年有約3億部的手機新機出貨量、以及數千萬部筆記本和數碼新品出貨，目前的回收和以舊換新服務滲透率仍是個位數水平，從長期看，國內滲透率有提升到20%以上的發展空間。”

另外，在財報中，愛回收還披露，截至2025年一季度末，線下門店總數達1886家，上門交付團隊總人數超過1000人，同比凈新增約360名上門回收人員，并開了首家拍機堂線下旗艦店，采用“倉賣一體”模式，可實現單日近萬臺現貨供應。

基于當下政策對市場的正向推動，以及回收、供貨效率的提升，愛回收加速開店的策略沒問題。但仍需要指出的是，加速開店的同時也對其運營效率提出了更高的要求，尤其是在未來的國補期外，如何優化門店的盈利模型以及提升門店經營能力，這也是愛回收接下來要面臨的挑戰。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜杜志強，編輯｜鐘毅）