Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新消費(fèi)指數(shù)（995013.SSI）漲幅超20%，多個(gè)熱點(diǎn)方向表現(xiàn)強(qiáng)勁，谷子經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域泡泡瑪特（09992.HK）Q1整體收益（未經(jīng)審核）同比增長(zhǎng)165%—170%，其中，中國收益同比增長(zhǎng)95%~100%，海外收益同比增長(zhǎng)475%~480%；新茶飲方面，截至5月9日，蜜雪冰城、古茗較發(fā)行價(jià)分別上漲137.9%、149.5%。

值得注意的是，在醫(yī)美領(lǐng)域，醫(yī)美醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)新氧（NASDAQ:SY）發(fā)布了2025年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，一季度，新氧集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97億元。其中，屬于新消費(fèi)賽道的輕醫(yī)美連鎖業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)9880萬元，同比增長(zhǎng)551%，創(chuàng)單季度營(yíng)收歷史新高，集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型漸入佳境。此外，本季度連鎖業(yè)務(wù)單季度收入再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。季度核銷項(xiàng)目超過92900個(gè)，同比增長(zhǎng)989%；季度核銷付費(fèi)用戶超過45500人次，同比增長(zhǎng)874%；活躍用戶數(shù)超過75700人，同比增長(zhǎng)846%。

消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，伴隨零售效率持續(xù)優(yōu)化及年輕群體逐步實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)由新渠道和新品類所驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)愈加明顯，消費(fèi)者對(duì)商品多元化要求持續(xù)抬升，情緒消費(fèi)、健康消費(fèi)和美護(hù)消費(fèi)等需求增長(zhǎng)。

新消費(fèi)行業(yè)持續(xù)升溫

從二級(jí)市場(chǎng)來看，今年以來，消費(fèi)領(lǐng)域誕生了眾多牛股，消費(fèi)行業(yè)備受資本市場(chǎng)青睞。值得關(guān)注的是，2025年港股IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖，消費(fèi)賽道企業(yè)扎堆遞表成為突出亮點(diǎn)。蜜雪集團(tuán)（02097.HK）、古茗（01364.HK）、滬上阿姨（02589.HK）等新茶飲強(qiáng)勢(shì)登陸港交所。此外，中式快餐頭部品牌老鄉(xiāng)雞、遇見小面等十余家消費(fèi)類企業(yè)也處于上市遞表或備案的關(guān)鍵階段，折射出資本對(duì)新消費(fèi)標(biāo)的流動(dòng)性的強(qiáng)烈渴求。

新茶飲企業(yè)的集體上市，本質(zhì)是資本推動(dòng)與供應(yīng)鏈價(jià)值重估的雙重結(jié)果。一方面，早期投資者急需通過IPO實(shí)現(xiàn)退出。另一方面，行業(yè)的本質(zhì)逐漸清晰——新茶飲企業(yè)并非單純的消費(fèi)品牌，而是通過整合供應(yīng)鏈的平臺(tái)型公司。比如，通過自建五大生產(chǎn)基地、60%原料自產(chǎn)的蜜雪冰城，將核心食材成本降至同行的80%，古茗則以“兩日一配”的冷鏈能力，將鮮果損耗率壓至10%。或許，當(dāng)門店數(shù)量紅利消失，供應(yīng)鏈效率與成本控制能力，才是穿越周期的“護(hù)城河”。

在醫(yī)美領(lǐng)域，新氧正憑借強(qiáng)大的供應(yīng)鏈整合能力，打造醫(yī)美行業(yè)的“山姆模式”。2023年5月，新氧推出第一家自營(yíng)輕醫(yī)美連鎖門店，通過建立社群降低營(yíng)銷成本，減少此前被轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者的成本；通過代理及收購上游廠家，構(gòu)建正品生態(tài)、優(yōu)化供應(yīng)鏈，降低藥械的采購和流通成本；而針對(duì)難以壓縮的固定成本，新氧則借助科學(xué)管理、數(shù)智化技術(shù)，提升單店坪效，降低平攤到每一位顧客身上的固定成本。

在資本市場(chǎng)上，券商研報(bào)分析認(rèn)為，新消費(fèi)嚴(yán)重依賴口碑傳播，讓用戶成為營(yíng)銷官，形成“圈層群體”的整體營(yíng)銷，這種傳播性對(duì)品牌催化具有重要意義。那么，理解什么是年輕人的情緒價(jià)值，對(duì)于投資新消費(fèi)有重要意義，如果某品牌的產(chǎn)品能讓年輕人獲得審美話語權(quán)，就可能獲得他們的強(qiáng)烈喜愛，進(jìn)而形成消費(fèi)習(xí)慣的加速滲透，品牌力的破圈，是新消費(fèi)的重要特點(diǎn)。

與其他行業(yè)相比，新消費(fèi)行業(yè)更聚焦衣食住行升級(jí)，需求受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響較小，另外，新消費(fèi)股的盈利模式可能更清晰。與科技行業(yè)相比，其對(duì)融資的要求相對(duì)較低，同時(shí)，具有研發(fā)投入少、盈利周期短且確定性高等優(yōu)勢(shì)。在消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，投資者更偏好消費(fèi)這類確定性更強(qiáng)的標(biāo)的。

回歸到醫(yī)美行業(yè)，作為現(xiàn)代身體美學(xué)所代表的新消費(fèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大眾審美趨于自然化，消費(fèi)者的醫(yī)美需求逐漸從以改變?nèi)菝矠槟康牡膫鹘y(tǒng)醫(yī)美，轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥顾ァ⒕S養(yǎng)為目的的輕醫(yī)美。

新氧青春診所為消費(fèi)者帶來全新的抗衰解決方案，希望通過對(duì)行業(yè)全鏈路的整合、優(yōu)化、重塑、賦能，提升醫(yī)美服務(wù)的品質(zhì)，解決消費(fèi)者在醫(yī)美服務(wù)中遇到的治療水平參差不齊、價(jià)格高昂兩大痛點(diǎn)。

新氧集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO金星表示：“盡管市場(chǎng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，我們依然專注于落實(shí)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，除了大力發(fā)展輕醫(yī)美連鎖業(yè)務(wù)，我們還在產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合、業(yè)務(wù)多元化方面加大投入，進(jìn)一步鞏固我們?cè)诓粩嘌葸M(jìn)的醫(yī)美領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)地位。”

“質(zhì)價(jià)比”和“純粹化”服務(wù)更受消費(fèi)者青睞

醫(yī)美是兼具醫(yī)療與消費(fèi)雙重屬性的新興行業(yè)。近年來，經(jīng)濟(jì)條件不斷改善、人均可支配收入不斷增長(zhǎng)等因素，使醫(yī)療美容行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)和君咨詢《中國醫(yī)療美容健康行業(yè)深度研究報(bào)告》，從滲透率上來看，與美國、韓國等國家相比，我國的醫(yī)美市場(chǎng)滲透率尚有至少2-5倍的增長(zhǎng)潛力，目前，僅處于4%～5%的水平。

但從部分傳統(tǒng)醫(yī)美企業(yè)交出的2025年Q1財(cái)報(bào)來看，上游產(chǎn)品生產(chǎn)商正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的苦痛。昔日在產(chǎn)業(yè)鏈中領(lǐng)跑的頭部供應(yīng)商來到戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的十字路口，核心產(chǎn)品價(jià)格體系持續(xù)下探。靠玻尿酸發(fā)家的“醫(yī)美三劍客”遭受沖擊，業(yè)績(jī)?cè)鏊俳抵羵€(gè)位數(shù)，凈利潤(rùn)下滑等勢(shì)態(tài)。

從資本市場(chǎng)的視角來看，隸屬于新消費(fèi)賽道的輕醫(yī)美連鎖展現(xiàn)出較高的增長(zhǎng)潛力。輕醫(yī)美連鎖在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張和盈利能力方面表現(xiàn)出一定的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年，中國非手術(shù)類醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1430億元，預(yù)計(jì)到2030年，將實(shí)現(xiàn)約3倍的增長(zhǎng)。

同時(shí)，新氧打造的“純粹服務(wù)”模式——拒絕充值套路、摒棄辦卡推銷、堅(jiān)持價(jià)格透明，以及標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)及高性價(jià)比體驗(yàn)，持續(xù)帶來良好的用戶口碑。截至3月31日，新氧輕醫(yī)美連鎖品牌——新氧青春診所門店已覆蓋9城23店。3月，78%的門店實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性正向現(xiàn)金流，16家門店實(shí)現(xiàn)月度利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，單店盈利可復(fù)制模式不斷得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

為滿足持續(xù)增長(zhǎng)的輕醫(yī)美消費(fèi)需求，新氧以10%的錄取比例持續(xù)擴(kuò)充專業(yè)醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，并通過系統(tǒng)化培訓(xùn)和標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化管理，確保醫(yī)療交付品質(zhì)一致性。截至3月31日，新氧青春診所全職醫(yī)生數(shù)量達(dá)94位，累計(jì)服務(wù)用戶超過97700人次。3月，每位醫(yī)生月均完成醫(yī)美項(xiàng)目330個(gè)。