5月21日，恒瑞醫藥發布公告稱，公司已確定H股發行的最終價格為每股44.05港元，為原來預計發行價格的上限。據悉，恒瑞醫藥H股將于5月23日在香港聯交所主板正式掛牌交易，此舉標志著其國際化戰略邁出關鍵步伐。值得關注的是，自通過港交所聆訊以來，市場反應積極，截至5月20日收盤，其A股股價已累計上漲近7%，顯示出投資者對此次香港上市的強烈預期。

國際資本搶籌，高位定價印證“硬核”價值

此次H股發行獲得國際資本市場的熱烈響應，基石投資者陣容豪華，涵蓋新加坡政府投資公司（GIC）、景順（Invesco）、瑞銀全球資產管理集團（UBS-GAM）、高瓴資本、博裕資本等知名機構，以發行價計算，總認購金額約41.31億港元，占總發行規模的41.77%（假設超額配售權未行使）。此外，據知情人士透露，參與國際配售的錨定投資者群體亦匯聚國際知名長線基金、主權財富基金等大型投資機構，充分印證國際資本對企業的價值認同。值得一提的是，此次高位定價超過市場預期，進一步凸顯公司在國際資本市場中的吸引力和議價能力。

港股上市助推恒瑞價值再發現

分析人士指出，本次港股上市不僅拓寬公司融資渠道，更推動資本市場對恒瑞的“價值再發現”。隨著上市時間點臨近，A股市場已率先作出積極反饋，股價一路上漲。

相較于A股市場側重國內業務的估值邏輯，香港市場國際化的投資者結構更能準確評估公司海外業務潛力，特別是在商務拓展（BD）領域的戰略布局價值和增長前景。

作為恒瑞醫藥“創新+國際化”雙輪戰略的重要載體，BD業務已成為衡量公司價值的重要指標。公司近期財報顯示，BD授權收入已形成顯著業績貢獻，尤其在利潤端。截至目前公司累計達成14筆創新藥對外授權合作，其中近三年9筆，涉及Lp(a)抑制劑、DLL3 ADC、GLP-1資產組合、PARP1抑制劑等核心品種，許可給包括默沙東、IDEAYA Biosciences、Kailera Therapeutics（曾用名Hercules）、德國默克在內的多家海外藥企，累計交易金額約140億美元。其中，今年3月與默沙東達成的HRS-5346授權協議，首付款2億美元疊加里程碑款項，最高可達19.7億美元。從近三年的增長趨勢來看，BD收入有望與藥品銷售共同構成恒瑞醫藥利潤雙支柱，為公司的研發投入和全球運營持續提供資金支持。此外，BD業務的成功也是公司創新水平的反映，和公司價值的體現。在赴港上市的過程中，國際化投資者通過真金白銀的認購，明確表達對公司未來國際化收入潛力的信心。

正如恒瑞醫藥的公開表示，赴港上市是公司全球化戰略的關鍵落子。首先，依托港股對接國際資本市場，提升公司在全球的品牌影響力。其次，通過二次上市優化資本結構、開拓新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。最后，有助于公司吸引國際人才、進一步拓展國際合作和海外業務，提升公司的全球競爭力。

恒瑞醫藥