21世紀經濟報道記者李覽青 上海報道

首家獲批在我國境內展業的外資信用評級機構發生高管變更。

5月20日，標普信用評級（中國）有限公司（下稱“標普信評”或“標普中國”）發布公告，因業務發展需要，公司董事、高級管理人員、法定代表人將于近日發生變更。

自2025年7月1日起，原標普信評首席執行官、總經理及法定代表人黃直升任公司董事長，原職務由郭振偉接任，郭振偉同時出任標普信評董事。

原公司董事長Lynn Elizabeth Maxwell（琳恩·伊麗莎白·麥克斯韋）女士卸任董事長一職，但將繼續擔任標普信評董事。原公司董事Dennis Martin O’Sullivan（丹尼斯·奧沙利文）先生卸任董事一職。

21世紀經濟報道記者了解到，新出任標普信評CEO的郭振偉，是標普旗下市場財智業務——標普財智在中國的負責人，標普財智旗下Capital IQ數據庫目前是繼彭博金融終端后，全球市場占有率第二的頭部金融數據終端。

事實上，雖然信用評級業務（Ratings）依然是標普全球的核心業務之一，但其市場財智業務（Market intelligence）的收入從2022年開始就超過信用評級帶來的營收。

在資深信評從業人士看來，如今標普信評在中國的業務轉向進一步凸顯了評級行業的趨勢，即在信用評級業務相對飽和的情況下，基于信用數據積累與模型分析的科技業務將成為新的增長點。

評級分析師減至19人

標普信評本輪高管變更有跡可循。

今年年初標普信評對組織架構進行調整，并精簡了評級分析人員，涉及多位高管。

具體來說，標普信評在今年2月取消了原有的運營部，成立非評級業務部和財務及人力資源部，原評級總監、董事總經理、信用評審委員會委員鐘曉玲，原合規總監趙思翀離職。與此同時，信用評審委員會中另有三位委員離職，委員人數縮減至17人。有接近標普信評人士告訴記者，上述三位離職的委員系公司信用評級分析部門中分別分管企業評級、金融機構評級、結構融資評級的負責人。在組織結構調整后，公司評級分析師縮減近半，從35人變為19人。

標普信評2024年信用評級業務開展及合規運行情況報告顯示，截至目前，公司員工共計47人，其中分析團隊23人（含信用評級分析團隊19人及非評級分析團隊4人），商務團隊8人。目前公司提供的非評級服務均為非公開信用分析（PCA），對受評主體的信用質量進行預估分析和分析評論，標普信評官網透露，通過PCA服務，客戶可以獲得中國境內未獲標普評級的超過5000家公司的深度信用分析。

值得關注的是，記者從業內獲悉，標普信評的新任CEO郭振偉是非評級業務出身。

公開信息顯示，郭振偉是標普全球財智信息服務（北京）有限公司的法定代表人，該公司為標普全球在華成立的子公司，負責標普在中國的市場財智業務推廣，核心服務包括信用評級、指數編制、大宗商品與能源市場洞察，以及通過Capital IQ等平臺提供的金融數據解決方案。

記者注意到，目前點擊標普信評官網，首頁第一條是關于PCA服務的介紹。

國際巨頭“水土不服”

多位信評從業人士告訴記者，標普在中國的業務轉型，一定程度上是信評行業持續分化，頭部機構占據過半市場份額，外資評級機構“水土不服”，導致業務發展不溫不火。

標普信評成立于2018年6月，是首家獲批在中國境內展業的外資信用評級機構，也是目前唯一擁有信用評級全牌照的外商獨資信評機構。

彼時業內將標普、惠譽、穆迪三大國際評級巨頭進入中國市場視作“鯰魚”。央行營業管理部發布公告指出，引入國際評級機構，有利于滿足國際投資者配置多元化人民幣資產的訴求，也有利于促進中國評級行業評級質量改善。

然而，我國與海外信用評級機構的收費模式存在差異，國內信評機構主要是“發行人付費”，而三大國際評級機構在海外則是兼有“發行人付費”與“投資者付費”兩類模式。特別是在2021年取消強制評級之前，“AAA”評級是發行人發債、投資方買債的“敲門磚”，在發行人委托評級、支付費用的情況下，本應成為“看門人”的評級機構身份更像是提供中介服務的“乙方”。

不僅如此，境外的信用評級模型與境內主體分析框架也有一定差異。例如市場長期以來的“城投信仰”，要求評級機構深度結合當地經濟環境與政府信用履約能力進行考察評估。一位從業經驗超20年的資深從業人士向記者表示，類似于穆迪創設推廣的企業家族評級（CFR），近年來對城投企業的評級不僅可以是對單個主體的信用評估，還可以延伸為對同一地區重要城投的單獨評級，來充分反映該地區的信用水平，進而充分全面反映單個企業的信用水平。

一邊是國際巨頭商業模式的“水土不服”，另一邊是相對飽和的境內信用評級市場，長期處于分化狀態，讓外資評級機構難以突破。

從交易商協會披露的相關數據來看，各家評級機構2024年全年承攬的債券產品業務量同比基本持平，微降0.04%，在取消強制評級后承攬的主體評級業務量持續下降。我國16家持牌信評機構分化顯著，去年全年，中誠信國際、聯合資信的業務量占比分別為32.72%、29.80%，合計占據超過60%市場份額；東方金誠、中證鵬元、新世紀評級和大公國際占比分別為10.49%、8.94%、6.48%、5.60%，其余各家機構占比合計尚不足5%。

一組可供對比的數據是，2024年聯合資信評估官網公開透露的到賬收入近6.7億元，而根據惠譽博華披露的大客戶收入占比推算，惠譽評級在中國的子公司惠譽博華去年全年的評級收入約290萬元。

記者了解到，近年來國際信評機構已對境內業務進行了“本土化”轉型。去年共有582家企業更換評級機構，其中26家企業新承做評級機構所給的級別高于原級別，其中標普信評最多，在其去年新承接的評級業務中，有9家企業變更評級機構后級別上調，占其新承接企業的90%。

向數據服務商轉型

近年來，不能只做評級業務，已經成為行業共識。

從海外信評行業轉型的共同趨勢來看，金融數據解決方案成為國際信評巨頭們新的收入支柱。2022年是全球評級機構的業務拐點：全球融資規模大幅收縮，金融市場波動，在當年穆迪公司的財報中，將這一年稱為“近年來最具挑戰的一年”。在債券發行量大幅收縮的另一面，評級機構數據解決方案等科技業務異軍突起。

記者梳理標普全球（SPGI）歷年財報發現，從2022年開始，公司市場財智業務（Market Intelligence）收入首次超過評級收入，達到38.11億美元，成為新的營收支柱。2024年，標普實現市場財智業務收入46.45億美元，實現評級收入43.70億美元。

目前標普市場財智提供的產品涵蓋信用與風險評估、數據洞察和咨詢、企業軟件和解決方案等多個方面，其核心產品是金融數據庫Capital IQ，集成了自身積累超百年的評級數據與指數數據，同時將多項風險管理服務、預警模型等工具集成并入終端。據悉，目前Capital IQ已成為全球市占率第二的金融信息服務終端，僅次于Bloomberg。

記者注意到，目前包括標普在內的三大國際評級機構均已推出自己的技術解決方案服務，為監管機構、金融機構、各類商業公司提供風險計量與評估服務，如穆迪分析、惠譽Fitch Solutions等。