文/樂居財經 徐酒眠

物管圈再現1元并購案。

5月20日盤后，東原仁知服務（02352.HK）公告稱，當日其全資附屬公司重慶新東原物業管理有限公司（簡稱“重慶東原”）與張利群訂立補償式股權轉讓協議。據此，后者須將其持有的湖南金典物業管理有限公司（簡稱“湖南金典”）20%股權轉讓給前者，交易將在7月完成，對價1元。

梳理這筆交易的始末，源于三年前的收購對賭。

三年前，物業規模戰還有最后的瘋狂。2022年6月23日，登陸港股資本市場僅55天的東原仁知服務落子首筆收購：

總斥資1.412億元（相當于1.666億港元），收購四川東藍商業管理有限公司（簡稱“四川東藍”）旗下2家物業公司——浙江中都100%股權、湖南金典80%股權，對應代價分別為0.795億元、0.617億元。

按照2家物業公司2021年的凈利潤計算，東原仁知服務收購浙江中都、湖南金典的PE分別約為12.85倍、13.21倍。對比當時的市場行情，收購溢價基本就是行業的均值。

彼時，東原仁知服務IPO募資中劃撥的對應并購金，并不足以覆蓋這筆交易。因此，其不得不決議連同使用內部資源，以及更改所得款項凈額用途，在較早的時間內動用全部的IPO并購金。

拼湊“家底”拿下，東原仁知服務與賣方及張利群在對湖南金典的收購中，約定了三年業績擔保要求。

具體來看，截至2024年12月31日，湖南金典未來三個年度的總收益及凈利潤累計增長不得低于20%。其中，三個年度的總收益(扣除稅項)不得低于約1.968億元，凈利潤不得低于2030萬元。

若任何業績承諾未達成，重慶東原將有權向張利群索賠，賠償金額最多不超過1300萬元。

如今三年賭期已滿，清算業績，截至2024年12月31日止的三個年度，湖南金典總收益及凈利潤累計增長分別為16.1%、-86.4%，與履約擔保的差額分別為3.9%、106.4%)。其中三年總收益(扣除稅項)為1.944億元，與履約擔保的差額位240萬元；凈利潤位1350萬元，履約擔保的差額為680萬元。

基于此，于是有了如今重慶東原以1元代價收購張利群手中湖南金典20%股權的交易。

根據公開資料，張利群是湖南金典的總經理，2022年1月，他將手中20%股權質押給了四川東藍，后者原本由朱桂瓊、任維碧分別持股占比51%、49%，目前已經注銷。

東原仁知服務2024年財報披露，報告期內湖南金典錄得收益5974.7萬元，同比減少20.34%；年內實現利潤約305.9萬元，同比增115.88%；分配至非控股權益的利潤為61.2萬元，同比增長116.2%。同期實現經營活動所得現金流量轉正，金額為258.6萬元，上年同期則為-192.5萬元；累計非控股權益增加10.6%至638.7萬元。

盡管如此，東原仁知服務如今在湖南金典的所有人權益對比收購前已縮水超三成。而回到其自身，2024年由盈轉虧。

數據顯示，截至2024年12月31日，東原仁知服務實現營收15.30億元，與上年同期基本持平。同期錄得毛利約2.08億元，同比減少2.3%，毛利率為13.6%；而凈利潤虧損約6164.3萬元，上一年同期盈利343.4萬元。

盈轉虧的主要原因在于應收款減值。

2024年，其貿易應收款及應收票據減值撥備1.18億元，而上年同期這一數據為0.43億元；同期，其他應收款減值撥備402.6萬元，上年同期為142.1萬元。

相關公司：東原仁知服務hk02352