2025 年一季度的中國零售市場，在消費復蘇與行業轉型的雙重變奏中呈現出激烈的 “冰火兩重天”。從沃爾瑪中國以 22.5% 的營收增速領跑行業，到胖東來憑借區域深耕單季銷售額突破 63 億元，頭部企業與區域黑馬用數據印證著業態創新的價值；而傳統商超永輝、聯華等企業則因轉型陣痛陷入營收凈利雙降的困境。當山姆會員店擴張至 54 家、盒馬通過NB席卷社區零售之時，一場關于 “生存還是突圍” 的零售大戰正在上演。

本文聚焦 截止目前已經披露2025年一季度數據的26 家零售企業（均為2023年中國連鎖超市百強企業）財報，解碼行業分化背后的增長邏輯與轉型密碼。

1、沃爾瑪（中國）投資有限公司：

發布時間：5月15日。

財報內容：沃爾瑪在第一季度實現了穩健的業績增長，總營收達到1,656億美元，同比增長2.5%（剔除匯率波動影響后為4.0%）。在中國市場，沃爾瑪的表現尤為亮眼，凈銷售額達到67億美元，同比增長22.5%，可比銷售額增長16.8%。電商業務的凈銷售額同比增長34%，顯示出強勁的增長勢頭。沃爾瑪中國通過業態組合調整和運營效率提升，成功實現了銷售額和利潤的雙增長。此外，沃爾瑪中國持續推動業態組合調整，截至季度末，共有334家門店，其中山姆會員店新開1家，總數達54家，大賣場減少3家，總店數降至280家。

2、居然智家新零售集團股份有限公司：

發布時間：4月30日。

財報內容：公司實現營業總收入33.12億元，同比增長5.58%；歸母凈利潤2.12億元，同比下降39.39%；扣非凈利潤2.13億元，同比下降42.84%；經營活動產生的現金流量凈額為1.84億元，同比下降42.20%；報告期內，居然智家基本每股收益為0.03元，加權平均凈資產收益率為1.04%。

3、蘇寧易購集團股份有限公司：

發布時間：4月29日。

財報內容：公告顯示，公司一季度實現營業收入128.94億元，同比增長2.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1796萬元，較同期扭虧為盈，連續四個季度實現盈利。蘇寧易購表示，報告期內公司緊抓國補機遇，一二級市場新開、重裝 11 家 Suning Max（蘇寧易購超級體驗店）、Suning Pro（蘇寧易購超級旗艦店）店面，持續通過重點城市新開大店，以及系統性推進店面重裝升級，實現了公司線下門店品牌形象提升以及銷售規模增長，整體來看一季度門店銷售收入同比增長 19.3%，其中可比門店收入同比增長 23.3%。

4、永輝超市股份有限公司：

發布時間：4月25日。

財報內容：一季報顯示，期內公司實現營業收入174.79億元，同比下滑19.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比下降79.96%。對于營收下滑，永輝超市表示，主要是由于公司主動進行戰略和經營模式轉型，截至3月底公司共完成了47家門店的調改且調改門店迅速大幅提升客流和銷售額；由于調改的門店數占比不大，且今年一季度較去年同期減少了273家門店(關閉尾部門店)，使得公司1-3月整體收入有所下滑。

5、聯華超市股份有限公司：

發布時間：4月27日。

財報內容：華聯股份(000882)公布一季報，公司營業收入為3.33億元，同比上升7.5%；歸母凈利潤為306萬元，同比下降59.9%；扣非歸母凈利潤虧損406萬元，同比下降147.7%；經營現金流凈額為1.58億元，同比下降2.4%；EPS(全面攤薄)為0.0011元。截至一季度末，公司總資產124.36億元，較上年度末下降1.8%；歸母凈資產為68.89億元，較上年度末增長0.1%。

6、長春歐亞集團股份有限公司：

發布時間：4月28日。

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為19.51億元，同比增長0.38%；歸母凈利潤為340.89萬元，同比下降74.64%；扣非歸母凈利潤為199.02萬元，同比下降56.63%；基本每股收益0.02元。報告期內，歐亞集團基本每股收益為0.02元，加權平均凈資產收益率為0.15%。

7、天虹數科商業股份有限公司：

發布時間：4月26日。

財報內容：報告顯示，天虹數科本季度營業收入為32.67億元，較上年同期的33.40億元下滑2.18%。從門店經營數據來看，雖然購物中心銷售額實現同比增長1.8%，整體客流同比增長13.8%，但百貨和超市業務表現不佳。百貨銷售額同比下降5.74%，營業收入同比下降8.97%；超市銷售額同比下降4.15%，營業收入同比下降2.22%。綜合影響下，公司整體營業收入出現下滑。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.51億元，較上年同期的1.49億元增長1.22% 。凈利潤的增長主要得益于公司在降本增效方面的努力，雖然營業收入有所下滑，但通過優化成本結構，使得利潤仍保持增長態勢。

8、武商集團股份有限公司：

發布時間：4月29日。

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為17.87億元，同比下降8.62%；歸母凈利潤為1.43億元，同比增長2.85%；扣非歸母凈利潤為1.33億元，同比增長21.24%；基本每股收益0.19元。報告期內，武商集團基本每股收益為0.19元，加權平均凈資產收益率為1.29%。

9、銀座集團：

發布時間：4月29日。

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為16.00億元，同比下降4.32%；歸母凈利潤為7229.97萬元，同比下降20.66%；扣非歸母凈利潤為6261.95萬元，同比下降20.46%；基本每股收益0.14元。報告期內，銀座股份基本每股收益為0.14元，加權平均凈資產收益率為2.69%。

10、重慶百貨大樓股份有限公司：

發布時間：4月28日。

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為42.76億元，同比下降11.85%；歸母凈利潤為4.75億元，同比增長9.23%；扣非歸母凈利潤為4.45億元，同比下降0.16%；基本每股收益1.08元。報告期內，重慶百貨基本每股收益為1.08元，加權平均凈資產收益率為6.16%。

11、家家悅控股集團股份有限公司：

發布時間：4月24日。

財報內容：13月，公司凈現金流為4.29億元同比增長355.70%，其中，經營性現金流7.73億元，投資性現金流1.09億元，融資性現金流2.34億元。報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為60.1億元，取得投資收益收到的現金為91.74萬元，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金為1.13億元。

12、利群集團股份有限公司：

發布時間：4月28日。

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為21.44億元，同比下降5.14%；歸母凈利潤為510.43萬元，同比下降58.24%；扣非歸母凈利潤為482.20萬元，同比下降205.75%；基本每股收益0.01元。報告期內，利群股份基本每股收益為0.01元，加權平均凈資產收益率為0.12%。

13、大參林醫藥集團股份有限公司：

發布時間：4月25日。

財報內容：披露的一季報更實現亮眼增長，共實現營業收入69.56億，同比增長3.02%，歸母凈利潤4.60億，同比增長15.45%；經營性現金流17.68億，同比增長 44.14%。

14、成都紅旗連鎖股份有限公司：

發布時間：4月17日。

財報內容：13月，公司營業總收入24.79億元同比下滑7.17%，營業總支出23.39億元同比下滑7.86%，其中，營業支出17.55億元，銷售費用5.26億元，管理費用3325.64萬元，財務費用992.48萬元。營業利潤1.77億元，同比下滑4.02%。

15、孩子王兒童用品股份有限公司：

發布時間：4月24日。

財報內容：報告顯示，報告期內公司實現凈利3100.81萬元，同比增長165.96%。一季度，孩子王實現營業收入約為24.03億元，同比增長9.53%；對應實現歸屬凈利潤約為3100.81萬元，同比增長165.96%。

16、廣州市廣百股份有限公司：

發布時間：4月25日.

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為16.14億元，同比增長8.48%；歸母凈利潤為2238.67萬元，同比下降9.44%；扣非歸母凈利潤為2179.52萬元，同比下降9.88%；基本每股收益0.03元。報告期內，廣百股份基本每股收益為0.03元，加權平均凈資產收益率為0.55%。

17、許昌市胖東來商貿集團有限公司：

發布時間：4月1日。

財報內容：截止3月30日，集團合計銷售達到了62.0898億元，單月銷售達到了18.1180億元，單日銷售達到了7270萬，截止目前，單日銷售額平均為6976.38萬元，按此推算，胖東來第一季銷售額將突破63億元左右，全年有望突破200億元大關。

18、合肥百貨大樓集團股份有限公司：

發布時間：4月29日.

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為21.33億元，同比增長6.55%；歸母凈利潤為7525.84萬元，同比下降28.46%；扣非歸母凈利潤為5931.21萬元，同比下降33.07%；基本每股收益0.10元。

19、健之佳醫藥連鎖集團股份有限公司：

發布時間：4月28日。

財報內容：13月，公司凈現金流為4937.5萬元同比增長183.76%，其中，經營性現金流1.8億元，投資性現金流2271.5萬元，融資性現金流1.08億元。報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為23.05億元，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金為4255.06萬元。

20、茂業國際控股有限公司：

發布時間：4月27日。

財報內容：截至本報告期末，公司營業總收入6.41億元，同比下降22.12%，歸母凈利潤1434.19萬元，同比下降75.46%。按單季度數據看，第一季度營業總收入6.41億元，同比下降22.12%，第一季度歸母凈利潤1434.19萬元，同比下降75.46%。本報告期茂業商業短期債務壓力上升，流動比率達0.4。本次財報公布的各項數據指標表現不盡如人意。其中，毛利率60.76%，同比增1.09%，凈利率2.07%，同比減71.16%，銷售費用、管理費用、財務費用總計3.42億元，三費占營收比53.36%，同比增13.48%，每股凈資產4.04元，同比減0.73%，每股經營性現金流0.12元，同比減49.12%，每股收益0.01元，同比減75.37%

21、大商股份有限公司：

發布時間：4月25日

財報內容：今年一季度，公司實現營業收入19.25億元，同比下降8.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.65億元，同比增長0.70%。

22、北京華聯商廈股份有限公司：

發布時間：4月27日。

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為3.33億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤為306.35萬元，同比下降59.92%；扣非歸母凈利潤為405.73萬元，同比下降131.39%；基本每股收益0.00元。報告期內，華聯股份基本每股收益為0.00元，加權平均凈資產收益率為0.04%。

23、友阿集團：

發布時間：4月29日。

財報內容：報告期內，友誼阿波羅營業收入為2.85億元，較上年同期的3.34億元減少0.49億元，降幅達14.59%。這一顯著下滑表明公司在市場拓展方面遭遇困境，市場份額或被競爭對手蠶食。歸屬于上市公司股東的凈利潤為3662.76萬元，相比上年同期的5677.29萬元，減少2014.53萬元，下降35.48%。凈利潤的大幅下降，反映出公司盈利能力減弱，可能源于營收減少、成本上升或其他不利因素。

24、上海新世界股份有限公司：

發布時間：5月12日

財報內容：報告顯示，公司一季度營業收入為2.59億元，同比下降6.14%；歸母凈利潤為1707.13萬元，同比下降33.95%；扣非歸母凈利潤為1263.01萬元，同比下降34.82%；基本每股收益0.03元。報告期內，新世界基本每股收益為0.03元，加權平均凈資產收益率為0.40%。

25、三江購物俱樂部股份有限公司：

發布時間：4月25日

財報內容：公司營業收入為10.7億元，同比上升1.1%；歸母凈利潤為7076萬元，同比上升35.3%；扣非歸母凈利潤為5328萬元，同比上升3.7%；經營現金流凈額為1.56億元，同比下降7.9%；EPS(全面攤薄)為0.1292元。截至一季度末，公司總資產51.31億元，較上年度末增長0.7%；歸母凈資產為32.81億元，較上年度末增長2.2%。

26、人人樂連鎖商業集團股份有限公司：

發布時間：4月30日。

財報內容：報告顯示，*ST人樂在報告期內營業收入為1.29億元，較去年同期的5.83億元同比下降77.81%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為7961.67萬元，較去年同期的1.32億元同比增長39.57%，顯示出公司虧損幅度有所收窄。在現金流量方面，*ST人樂經營活動產生的現金流量凈額為7609.23萬元，較去年同期的2.1億元同比增長63.80%。基本每股收益和稀釋每股收益均為0.1809元，較去年同期的0.2994元同比增長39.58%。

以下是通過DeepSeek對上述2025年一季度中國零售企業經營情況進行的總結分析，僅供參考，不做任何投資建議：

一、總體趨勢：分化顯著，業態調整與效率提升成關鍵

從26家零售企業財報來看，行業呈現明顯分化：

頭部企業韌性凸顯：沃爾瑪中國（營收+22.5%）、蘇寧易購（扭虧為盈）、大參林（凈利潤+15.5%）等通過業態調整或細分市場深耕實現增長。

傳統商超普遍承壓：永輝（營收19.3%）、聯華（凈利潤59.9%）、歐亞（凈利潤74.6%）等受門店收縮、消費疲軟及轉型成本影響。

區域性企業表現亮眼：胖東來（季度銷售超63億）、家家悅（現金流+355.7%）憑借本地化運營和供應鏈優勢逆勢增長。

二、核心驅動因素分析

1. 電商與全渠道轉型

沃爾瑪中國電商銷售額同比增長34%，蘇寧線下門店收入增長19.3%，顯示線上線下融合成為增長引擎。

但傳統百貨（天虹百貨營收8.97%）和部分超市（永輝）因轉型滯后面臨壓力。

2. 業態結構調整

會員店模式崛起：沃爾瑪山姆店新增至54家，推動可比銷售額增長16.8%。

大賣場持續收縮：沃爾瑪大賣場減少3家至280家，永輝關閉273家尾部門店。

體驗式業態發力：蘇寧Max/Pro店通過場景化改造實現可比門店收入增長23.3%。

3. 成本控制與效率優化

天虹（營收2.2%但凈利潤+1.2%）、武商（營收8.6%但扣非凈利+21.2%）通過降本增效實現利潤改善。

永輝調改47家門店后單店銷售額顯著提升，但整體轉型陣痛導致短期業績下滑。

4. 細分市場差異化競爭

健康消費：大參林（凈利潤+15.5%）、健之佳（現金流+183.8%）受益于醫藥零售剛需。

母嬰賽道：孩子王凈利潤同比+166%，顯示母嬰消費抗周期性強。

區域深耕：胖東來單日銷售峰值7270萬，印證本地化精細化運營的價值。

三、風險與挑戰

1. 消費需求疲軟

超半數企業營收增速低于5%（如廣百、銀座），百貨業態普遍下滑（天虹百貨5.7%），反映可選消費復蘇乏力。

2. 轉型成本壓力

永輝、聯華等凈利潤跌幅（79.96%、59.9%）遠超營收降幅，顯示閉店調改帶來資產減值及一次性成本。

居然之家（凈利潤39.4%）、茂業國際（凈利率71.2%）三費占比攀升，管理效率待提升。

3. 現金流分化

頭部企業（沃爾瑪、家家悅）現金流充裕，但*ST人樂（經營現金流7609萬）、華聯股份（扣非虧損）面臨流動性風險。

四、行業啟示

1. 戰略方向

業態創新：加速向會員制倉儲店（山姆模式）、社區精品店（胖東來）轉型。

數字化深化：強化私域流量運營（孩子王母嬰社群）、即時零售（沃爾瑪34%電商增長）。

供應鏈重構：家家悅現金流暴增355.7%體現供應鏈議價能力價值。

2. 運營優化重點

關閉低效門店（永輝關店273家）與調改存量資產（蘇寧重裝11家店）并舉。

通過自有品牌開發（沃爾瑪利潤增長）、聯營轉自營（天虹）提升毛利率。

3. 風險防范

關注企業流動比率（茂業國際0.4）、存貨周轉率等指標，警惕*ST人樂類企業退市風險。

平衡規模擴張（沃爾瑪開店）與運營質量（胖東來單店效率）。

2025年零售業進入深度調整期，企業需在業態創新、效率提升、細分賽道突破中尋找新增長極，同時應對消費分級、成本壓力、轉型風險等多重挑戰。頭部企業通過全渠道布局和業態迭代鞏固優勢，區域龍頭憑借精細化運營凸顯韌性，而轉型遲緩的傳統企業將加速出清。

撰文：柯不楠

排版：柯不楠

校對：十 三