持續多年高速增長的拼多多，主動選擇慢了下來。

5月27日，拼多多發布 2025 年第一季度財報。財報顯示，公司一季度營收同比增速只有10%，這也是公司上市以來的營收增速最低的一次，而歸母凈利潤更是同比下滑了47%。

營收和利潤雙雙低于市場預期，受此影響，拼多多美股盤前一度大跌 20%，最終收跌接近14%。次日，拼多多股價繼續下跌 4.95%。

股價的波動和業績增速放緩也印證了，拼多多管理層此前反復強調的“敢于犧牲短期業績”的決心。過去一年，拼多多在惠商政策主動加大補貼力度，優化平臺生態的戰略選擇，敢于犧牲短期利益換取長期價值。

正如，拼多多董事長陳磊在電話會上指出，今年一季度，拼多多在平臺生態系統方面進行了大量投資，以支持商家和消費者應對快速變化的外部環境。生態系統投資影響了短期盈利能力，但為商家提供了適應空間，專注于高質量、可持續的增長。

財報顯示，拼多多一季度營收957億元，同比增長10%，是該公司上市以來的營收增速最低的一次。在利潤端，歸屬于普通股股東的凈利潤147億元，較去年同期下降47%；非美國通用會計準則下凈利潤169億元，同比下降45%。

表面看，這是一份不及資本市場預期的財報，但深入分析發現，拼多多的增長放緩并非源于基本盤的萎縮。多家機構也表示，短期拼多多財務層面承壓，但聚焦商家支持和生態建設，能打造更具成本效益的供應鏈，長期價值顯著。

業績增速放緩主要與拼多多主動加碼“高質量發展戰略”、啟動“千億扶持”計劃密切相關。拼多多主動將更多資源投入補貼和扶持計劃，通過犧牲短期利潤來換取長期生態價值。

財報顯示，一季度拼多多銷售與營銷費用高達334億元，同比增長43%。與去年同期相比增加了近100億元，環比去年第四季度的電商旺季支出也更多，投入力度堪稱空前。這部分增加費用主要用于商家補貼、流量扶持及用戶端的“百億消費券”等補貼措施，反映出平臺將資源向供需兩端傾斜的決心。

正是將大量利潤通過補貼的方式投放給了用戶和商家，本季拼多多毛利潤同樣比市場預期低了整整50億，且廣告變現率在進一步同比走低，主要源于拼多多“百億減免”大幅降低商家的運營成本所致。

盡管此策略短期內對收入和利潤產生了顯著影響，但為未來獲取“長遠利益”奠定了堅實基礎。多家媒體根據財報數據估算，拼多多一季度的GMV增速是16%，大致推算本季度GMV大約1.07萬億，“扶持+減免”的效果顯著，帶動了上萬億的消費。

所以，拼多多這一“減速換擋”背后，是犧牲短期業績，追尋長期價值是主動選擇的結果。拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊在電話會上也表示，今年一季度，拼多多在平臺生態系統方面進行了大量投資，以支持商家和消費者應對快速變化的外部環境。生態系統投資影響了短期盈利能力，但為商家提供了適應空間，專注于高質量、可持續的增長。

真正為商家減負降本，絕非一句空洞的口號，這需要投入大量的真金白銀。

今年4月，拼多多推出重磅惠商計劃“千億扶持”——未來三年內擬投入資金、流量等資源超過1000億元人民幣，加碼高質量電商生態建設。

拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻表示，過去這個季度，外部環境的變化給商家帶來了新挑戰。在這個關鍵時刻，拼多多推出了‘千億扶持’新戰略，幫助商家穿越周期。他表示，拼多多將全面投入這一新戰略，優先保證用戶和商家的利益，努力為商家提供更多確定性，助推產業平穩轉型。

拼多多介紹稱，千億扶持計劃升級的核心是在于對供需兩側投入的進一步的加碼。在供給側，產業帶幫扶的數量將會擴大。新智商家的幫扶的范疇也將從這個頭部、腰部全部拓展到中小商家，那這也意味著會有更多的優質商家分享到平臺高質量發展的紅利。在需求側，千億扶持也落地了多項的補貼政策。例如在百億補貼頻道新增100億商家回饋計劃，對全品類的商品進行了超額的補貼，滿足消費者多元化的消費需求。

此外，拼多多還進一步升級了平臺直補的模式，多類目的對標國補的價格標準，為消費者提供實在的優惠，也為商家的增收構建了更良性的運營環境。

值得注意的是，拼多多“千億扶持”并非簡單延續此前的“百億減免”，而是從單一費用減免轉向全鏈路賦能。拼多多以 “千億扶持” 計劃為核心，通過 “2025 多多好特產” 專項行動、“百億補貼” 升級及商家降本增效等舉措，深度賦能農貨產業帶與制造業，推動品質標準化、品牌孵化及消費升級，構建起平臺、商家與用戶共贏的生態體系。

在農業領域，4月初，拼多多“千億扶持”正式啟動“2025多多好特產”專項行動，先后走進江蘇連云港、福建寧德、海南萬寧、山西運城等農特產區，并針對各地特產推出定制化發展方案，通過 “品質標準化 + 供應鏈優化 + 品牌營銷” 組合拳，推動農貨上行模式革新。

在平臺帶動下，優質農貨已成為商家共識，商家正逐步從原本的粗放運營向精細化運營轉變，銷售品類從初級農產品向精深加工農產品拓展，帶動農牧產業附加值提升，農民增產增收。

在農研科技領域，拼多多“千億扶持”計劃也收獲了新成果。4月下旬，由拼多多支持的“數商興農科技小院”在云南大理古生村正式揭牌，這也是全國首個聚焦“數字商業+新農人培養”的科技小院。

在制造業領域，拼多多聚焦 “新質供給”，通過降低商家試錯成本、提供技術升級支持，助力產業帶突破同質化競爭困局。

例如，在浙江永康，當地的五金、廚具產業規模空前，但長期以外貿代工和內銷貼牌為主，商品同質化競爭嚴重，產業發展模式單一。在拼多多的扶持下，一位95后初創商家對生產線進行升級改造，大幅提高了供應鏈的效率，并借助平臺的黑標店鋪實現了品牌化發展，僅在一年時間就擴展了10條生產線，也帶動了很多當地商家從傳統的代工模式轉向品牌模式，為永康這個“中國五金之都”的產業轉型創造了第二曲線。

從推動農牧產業提升附加值助力農民增產增收，以及幫助企業從同質化競爭完成新質轉型……這都將成為拼多多長期穩定增長的基石。拼多多不僅重塑供需價值邏輯的平臺，更是經濟體中基礎設施的一部分。

或許，這才是 “千億扶持” 戰略的終極愿景：不是簡單的流量傾斜或資金補貼，而是通過電商賦能，讓傳統產業真正掌握數字化生存的能力，在時代變革中站穩腳跟、煥發生機。當每一個產業帶都能成為數字經濟的支點，當每一家傳統企業都能成為創新發展的主角，中國經濟的韌性與活力，必將在虛實融合的新圖景中得到最生動的詮釋。

正如陳磊所說：“我們將繼續以釘釘子精神深入推進高質量發展，助力廣大商家穿越周期，堅定地走一條面向未來的長期發展之路。”