最近我寫了一些列的A股超級成長股的復盤內容，事情是這樣的，我梳理了A股所有的股票，發現只有36個股票滿足我真成長股的條件，而這些股票具有非常相似的特征。非常適合我們去總結他們的特征。

我的篩選條件非常簡單：2020年到2024年連續5年時間公布的營業收入同比增速大于10%，連續5年凈利潤同比增速大于10%，同時2024年的凈利潤要大于5億元。

前天和昨天，我已經復盤了前邊24個股。今天我們復盤最后的12個股！

具體如下：

第一家：華測導航

華測導航自 2003 年成立以來，專注于高精度導航定位技術，成長為行業領軍企業，展現出強勁的發展勢頭。從財務數據來看，2019-2024 年期間，公司收入從 11 億元躍升至 33 億元，凈利潤也由 1.39 億元大幅增長至 5.8 億元，彰顯出公司卓越的盈利能力與成長性。

在業務布局上，華測導航構建了多元化且極具潛力的業務體系。資源與公共事業板塊，憑借在農業、林業、公共事業等領域的深耕，提供高精度導航定位服務，收入顯著增長，2023 年該項業務收入達 11.3 億元，占總營收 42.1%，成為營收增長的關鍵驅動力。建筑與基建板塊，面向全球市場推廣施工自動化產品，高精度接收機智能裝備全球市占率穩步提升，2023 年收入 9.66 億元，占比 36.06%。地理空間信息板塊，基于高精度 GNSS 等技術，推動數據采集從二維向三維跨越，穩固市場地位。機器人與自動駕駛板塊發展迅猛，已被多家車企指定為自動駕駛位置單元業務定點供應商，部分車型實現量產，2023 年該板塊收入同比增長 61.64%，盡管基數較小，但增長潛力巨大。

從成長性角度分析，華測導航一方面持續加大研發投入，多年來研發投入占營收比例保持高位，2024 年研發投入達 4.69 億元，圍繞高精度定位芯片、算法、全球 SWAS 廣域增強系統等核心技術攻堅，構建技術壁壘。另一方面，積極開拓海外市場，海外業務持續快速增長，2023 年海外營收占比提升至 26.9%，同比增長 47.5%，通過全球化營銷網絡，進一步拓展業績增長空間。隨著各業務板塊協同發展以及新技術、新市場的不斷開拓，華測導航有望在未來保持高成長性，在高精度導航定位領域持續領航 。

第二家：乖寶寵物

乖寶寵物自成立以來，在寵物食品賽道上一路疾馳，2019 - 2024 年，其收入從 14 億元飆升至 52 億元，凈利潤更是從微薄的 416 萬元躍升至 6.25 億元，上演了令人矚目的業績逆襲。

在業務層面，乖寶寵物以品牌矩陣為核心競爭力，精準錨定不同消費層次。“麥富迪” 作為明星品牌，憑借高性價比優勢，牢牢占據中高端市場，2024 年國內市占率達 5.5%，連續五年蟬聯天貓綜合排名榜首；高端貓糧品牌 “弗列加特” 主打 “鮮肉精準營養”，2024 年雙 11 銷售額同比激增 190%；超高端犬糧品牌 “汪臻醇” 則填補國內市場空白。同時，公司持續優化產品結構，主糧業務表現亮眼，2024 年營收達 26.90 億元，占總營收的 51.30%，同比增長 28.88%，憑借高毛利特性顯著提升整體利潤水平。

從成長性來看，乖寶寵物前瞻布局國內市場，深度契合我國寵物行業蓬勃發展趨勢，2024 年境內市場營收占比 67.71%，同比增長 24.03%。研發上，公司在總部及上海設立研究中心，與 10 余家科研院校合作，擁有境內授權專利 318 項，不斷推出創新產品，如麥富迪 barf 霸弗系列、弗列加特 2.0 系列，持續鞏固市場地位。未來，隨著寵物消費市場擴容及品牌、產品優勢的進一步釋放，乖寶寵物有望續寫高增長傳奇。

第三家：合合信息

2019 - 2024年，合合信息實現跨越式發展，收入從3.4億元躍至14億元，成功扭虧為盈，2024年凈利潤達4億元。公司以“B+C”雙輪驅動業務發展：C端依托掃描全能王、名片全能王等明星產品，持續強化AI技術，優化用戶體驗，用戶規模與付費轉化率顯著提升；B端針對金融、教育、政務等行業需求，深化智能文字識別與商業大數據場景應用，升級解決方案，贏得眾多企業客戶信賴。

憑借高研發投入，合合信息在OCR、NLP等核心技術上構筑起競爭壁壘，研發人員占比超四成。上市后品牌影響力進一步擴大，疊加智能文字識別、商業大數據市場需求快速增長，公司有望持續挖掘增長潛力，在數字化浪潮中保持強勁的發展勢頭。

第四家；珀萊雅

珀萊雅近五年實現業績躍遷式增長，2019-2024年收入從31億元攀升至107億元，凈利潤由3.9億元增長至15.5億元，核心動力源于“產品+渠道+品牌”的三維協同。

在業務布局上，公司以大單品戰略為引擎，打造“紅寶石”“雙抗”“源力”等現象級產品矩陣，2024年主品牌珀萊雅營收占比近80%，同時孵化彩棠（彩妝）、悅芙媞（平價護膚）等子品牌，覆蓋大眾到高端、護膚到彩妝的多元需求。渠道端抓住直播電商風口，與抖音、快手頭部主播深度合作，2024年線上渠道營收占比超95%，其中抖音單平臺GMV同比增幅達60%，成為增長核心抓手。

從成長性看，公司持續加碼研發投入（2024年研發費用率提升至2%），依托杭州、上海、歐洲三大研發中心，推動抗衰、修護等核心技術迭代，如紅寶石精華3.0升級六勝肽Pro成分，鞏固功效護膚賽道優勢。疊加國貨美妝崛起的行業紅利，品牌通過“螢火計劃”等社會議題營銷深化情感鏈接，2024年天貓、抖音雙平臺市占率穩居國貨TOP3，未來有望在高端化與全球化進程中持續突破。

第五家：京山輕機

2019-2024年，京山輕機實現業績逆襲，營業收入從23億元躍升至87億元，凈利潤由虧損5.15億元轉為盈利4.29億元。其增長核心在于雙輪驅動：光伏領域，全資子公司晟成光伏穩居組件設備龍頭，2024年光伏裝備營收68.38億元，主打產品電磁加熱多層層壓機市場反響熱烈，還在鈣鈦礦等前沿技術取得突破，完成整線設備交付；包裝領域，作為國內市占率30%的頭部企業，2024年營收9.5億元，超大幅寬智能瓦楞生產線填補高端市場空白，數碼印刷業務也斬獲多筆訂單。同時，公司以5%-8%的高研發投入構建技術壁壘，依托四大研發中心持續創新；疊加新能源政策紅利與全球光伏需求增長，以及電商帶動包裝市場擴容，通過數字化轉型降本增效，在兩大領域持續鞏固優勢，釋放增長潛力。

第六家：廣哈通信

2019 - 2024年，廣哈通信實現營收與利潤的穩健增長，營業收入從2.67億元攀升至5.44億元，凈利潤也從1703萬元躍升至7387萬元。公司憑借精準的市場戰略與高效運營實現突破：在核心業務上，深度扎根電力、國防智能指揮調度領域，以定制化解決方案鞏固市場地位，同時積極拓展數字鐵路、智慧應急等新興賽道，2024年新市場訂單量顯著提升；通過資本運作切入抽水蓄能數字化業務，完善能源領域布局，開拓增長新曲線。內部管理層面，廣哈通信強化預算管控，優化供應鏈流程，存貨周轉率大幅提升，有效降低運營成本。在行業數字化轉型加速的背景下，公司憑借技術沉淀與市場拓展能力，有望持續釋放業績增長潛力。

第七家：國科軍工

國科軍工在2019-2024年實現跨越式發展，營業收入從3億元增長至12億元，凈利潤由0.13億元提升至1.99億元，核心動力源于國防需求釋放與技術創新雙輪驅動。公司聚焦彈藥裝備及導彈（火箭）固體發動機動力模塊主業，受益于國防現代化建設加速，中口徑彈藥競標成功、航天經緯等核心客戶訂單放量，推動彈藥業務穩健增長，動力模塊業務因突破小口徑高炮預制破片彈等關鍵技術，收入顯著提升。同時，公司堅持創新投入，2024年研發費用同比增長25.95%，新增專利覆蓋材料工藝、總體設計等領域，并通過精益管理優化成本結構，存貨周轉率提升18%。戰略布局上，啟動8.1億元動力模塊擴產計劃，向發動機總裝環節延伸，打開業務天花板。在軍工行業高景氣周期下，公司憑借技術壁壘與客戶資源優勢，有望在裝備升級與產業鏈拓展中持續鞏固市場地位。

第八家：貴州茅臺

貴州茅臺在2019-2024年展現出強勁增長韌性，收入從889億元躍升至1741億元，凈利潤由412億元翻倍至862億元，核心邏輯在于產品與渠道的雙重革新。產品層面，公司以茅臺酒為核心引擎，通過結構性提價與非標產品（如生肖酒、年份酒）擴容提升盈利空間，同時以茅臺1935、漢醬等系列酒切入千元價格帶，2024年系列酒營收占比提升至18%，形成“高端強基+腰部放量”的雙輪格局。渠道層面，大力推進扁平化改革，直銷占比從2019年的4%提升至2024年的45%，電商平臺與自營門店直接觸達消費者，既強化價格管控又增厚利潤；海外市場加速布局，通過文化營銷與免稅渠道拓展，2024年國際營收同比增長32%，全球化進程邁出關鍵一步。在消費升級與品牌壁壘加持下，公司憑借稀缺性護城河與精細化運營，持續領跑高端白酒賽道，未來有望在產品多元化與國際化征程中打開新增長極。

第九家：山西汾酒

山西汾酒在2019-2024年實現營收與利潤的爆發式增長，營業收入從119億元躍升至360億元，凈利潤由20億元增長至122億元，核心驅動力來自產品矩陣優化與全渠道擴張的深度協同。

產品端構建“金字塔”結構：高端化以青花系列為核心，青花30復興版、青花20等產品2024年營收占比超40%，成為增長引擎；腰部品牌老白汾通過包裝煥新與場景化營銷（如婚宴市場），精準觸達中產消費群體，營收同比增長25%；大眾市場依托玻汾（單價40元左右）的高性價比，年銷量突破12萬噸，鞏固市場基本盤。全價格帶覆蓋使公司在不同消費周期均能捕捉需求，2024年三大價格帶產品營收貢獻比例達4:3:3，結構均衡性顯著提升。

渠道與品牌雙輪驅動增長：2018年引入華潤戰略投資后，全國化進程加速，經銷商數量從2019年的1973家增至2024年的4553家，省外營收占比從48%提升至65%。同時，借力抖音、小紅書等新興媒體開展“國潮文化”營銷，如舉辦“青花雅宴”非遺跨界活動，年輕客群占比提升至38%。海外市場通過設立東南亞、歐洲體驗中心，2024年酒類創匯同比增長52%，品牌國際化初顯成效。在清香型白酒賽道擴容（市場份額從15%提升至20%）的背景下，公司憑借“品牌+渠道+產品”的立體優勢，持續鞏固行業前三地位，未來增長動能充沛。

第十家：呈和科技

呈和科技在2019-2024年間，營業收入從3.9億元攀升至8.8億元，凈利潤從0.89億元增長至2.5億元，業績增長顯著，主要源于以下關鍵因素。 在主業深耕方面，作為高分子材料助劑領域的佼佼者，呈和科技專注于核心產品成核劑及合成水滑石的研發與生產。其產品具備環保、高性能特性，在食品包裝等領域大顯身手。通過持續優化產品結構，精準匹配市場需求，以及與客戶深化合作，增強客戶粘性，呈和科技在細分市場的滲透率不斷提升。例如在食品包裝行業，其成核劑產品幫助下游企業提升產品質量，進而獲得更多訂單，推動自身營收增長。 呈和科技通過戰略并購，成功切入顯示行業。2024年擬收購的映日科技，作為高性能濺射靶材領域的領先企業，客戶覆蓋京東方、華星光電等頭部面板廠商，為呈和科技打開了新的增長局面。國際貿易環境變化促使國產替代需求激增，呈和科技產品性能可對標國際大牌，且價格更具優勢，在市場競爭中脫穎而出。同時，公司積極推進項目建設，廣州科呈新建高分子材料助劑建設項目一期工程穩步開展，提升了產能，為滿足市場需求提供保障。呈和科技還加速國際化認證，積極拓展海外市場，多管齊下拉動業績實現大幅增長 。

第十一家：南網科技

南網科技在2019-2024年實現業績跨越式增長，營業收入從5.8億元增至30億元，凈利潤由0.43億元提升至3.65億元，核心驅動來自政策紅利、業務突破與技術領先的共振。政策層面，受益于電網數字化建設及新能源行業擴張，國網、南網投資規模持續增長，為公司提供廣闊市場空間。業務端，儲能業務雖短期受項目周期影響營收下滑，但在手訂單超8億元、新簽合同額增長2.6億元，增長韌性顯著；試驗檢測服務通過收購區域公司實現省外市場拓展，收入同比增長33.99%；智能配用電業務依托“絲路InOS”系統及核心模組，收入達7.6億元、同比激增71.91%。技術創新上，公司年均研發投入超1億元，突破半固態電池集成、AI智能運維等關鍵技術，牽頭制定10余項行業標準，并推動成果產業化，如“慧眼”無人機、帶電作業機器人等產品已規模化應用。作為南方電網核心科技平臺，公司在儲能、智能監測等領域穩居行業龍頭，未來有望在新型電力系統建設中持續釋放增長潛力。

看完這些高成長股的名單，我總結了三個規律：

第一部分：產業擴張周期中的設備投資邏輯

在行業爆發式增長的浪潮中，"賣水人"思維往往比"淘金者"更具可持續性。以光伏和芯片產業為例，前幾年行業大規模擴產階段，盡管芯片產業鏈與光伏產業鏈的終端制造企業短期業績亮眼，但拉長時間維度觀察，設備供應商的盈利能力更具韌性與持久性。這一現象的核心原因在于，設備領域具有更高的技術壁壘與客戶認證門檻——企業需通過長期研發積累突破精密制造、工藝適配等核心環節，一旦形成技術護城河，便能在行業周期性波動中持續分享擴產紅利，而非局限于單一產品的價格競爭。

第二部分：高成長股的投資內核與篩選邏輯

資本市場的長期規律顯示，高成長性標的往往是孕育"大牛股"的搖籃。投資的關鍵在于挖掘具備**可持續增長動能**的企業，這類企業的共同特征是：所處賽道存在**剛性且持續擴張的需求**，但供給端受技術壁壘、資源稟賦或政策壁壘限制，形成顯著的"供需剪刀差"。例如，在數字化轉型中占據關鍵節點的科技企業、老齡化趨勢下稀缺的創新藥研發平臺、消費升級中具備品牌心智壁壘的消費品公司，均因供給端的獨特優勢，能夠在需求增長中持續獲取超額收益。

第三部分：高成長股的賽道聚焦與行業排除

從歷史數據與產業規律看，**科技、醫療、消費**三大領域是高成長股的"富集區"。科技行業的技術迭代（如AI、半導體）、醫療行業的需求剛性（如創新藥、高端器械）、消費行業的品牌壁壘（如新消費、奢侈品），均為企業提供了持續增長的底層邏輯。與之相對，石油、煤炭等傳統周期行業受資源屬性與碳中和政策限制，銀行、電力等成熟行業受限于同質化競爭與監管框架，均難以孕育持續高增長的標的。因此，聚焦高成長投資的投資者，需將主要研究精力投向技術變革前沿、民生需求升級與消費心智占領的核心領域。