近年來，啤酒行業競爭激烈，華潤啤酒（控股）有限公司（下述簡稱“華潤啤酒”）的高端化戰略面臨百威亞太、青島啤酒等競爭對手的挑戰。

繼華潤啤酒發布2024年業績下滑的財報后，近期，其核心管理又兩度減持華潤啤酒股份，累計套現2600萬港元左右，引發市場的關注。

核心高管的減持消減了市場信心？

據香港聯交所最新權益披露資料顯示，2025年5月12日，華潤啤酒董事會主席兼執行董事侯孝海，以27.43港元/股的價格減持30萬股華潤啤酒股份，涉及金額822.9萬港元左右。

此前在同年5月7日，侯孝海就曾減持63.8萬股，以28.04港元/股的價格，套現1788.95萬港元左右。

在不到一周內侯孝海就進行了兩次減持，累計套現2611.85萬港元左右，在最后一次減持后，侯孝海持股數量降至8萬股，持股比例僅為0.01%。

對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示：“侯孝海可能基于個人財務規劃的需要進行減持；盡管華潤啤酒在高端化戰略上取得了一定進展，但整體業績仍面臨挑戰。侯孝海的減持可能暗示其對公司未來發展的信心不足。”

此前華潤啤酒的股價自3月19日31.05港元/股的高點回落，其股價走勢已讓投資者憂心忡忡，而此次核心高管侯孝海的減持，無疑是雪上加霜。

截至今年5月20日，華潤啤酒的收盤價為26.35港元/股，對比兩周前5月6日28.3港元/股的最高價大致下滑6.9%。

去年以來，華潤啤酒股價本就處于階段性調整階段。受消費市場復蘇不及預期、行業競爭加劇等因素影響，啤酒板塊整體表現承壓，華潤啤酒也未能幸免。

2025年3月18日，華潤啤酒發布了截至二零二四年十二月三十一日止年度的末期業績的公告。

公告顯示，華潤啤酒綜合營業額在386.35億元左右，同比大致下降0.76%；公司股東應占溢利為47.39億元左右，同比大致下降8.03%；啤酒業務方面，2024年銷量約為1087.40萬千升，同比大致下降2.48%；營業額同比大致下降1.03%至364.86億元左右。

對于業績下滑，華潤啤酒將原因歸結于消費市場收縮以及天氣原因。2024年春節后餐飲和夜場兩大啤酒消費場景出現明顯收縮；夏季又疊加連續高溫雨水天氣，致使旺季不旺，給啤酒銷量帶來沉重打擊。

數據顯示，2024年華潤啤酒高端啤酒銷量占比雖突破50%，但整體凈利潤率卻有所下滑。據百度股市通顯示，華潤啤酒的凈利潤在12.27%左右，同比上年大致下滑7%。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出：“隨著消費者對品質和健康的要求提高，啤酒消費結構發生變化。消費者可能更傾向于選擇精釀啤酒、低糖低脂啤酒等高端產品，而華潤啤酒的部分傳統產品可能未能及時滿足這種消費升級需求，影響了銷量和利潤。”

白酒領域發展受阻

公開資料顯示，華潤啤酒是一家主要從事啤酒業務的香港投資控股公司，主要在中國內地及中國香港運營業務；公司主要業務包括啤酒產品的生產、銷售及分銷。

1993年，華潤創業與沈陽啤酒廠合資成立華潤（沈陽）雪花啤酒有限公司，創立雪花品牌，正式踏足啤酒領域。1994年，華潤創業攜手南非啤酒SAB，共同開發中國啤酒市場。

2002年，華潤啤酒確定“雪花”為全國統一品牌，采用中低價格策略進行全國營銷，并構建“總部+區域公司+生產工廠”的三級管理體系。

不僅如此，華潤啤酒的工廠數量也從2001年初的10家增長至2005年底的近40家；2005年，雪花品牌銷量高達158萬千升，銷量也在啤酒市場排在前列。

而華潤啤酒在加速全國化擴張的同時，提出勇闖高峰戰略，其基于“勇闖天涯”大單品，持續進行品牌活動宣傳；2013年，華潤雪花啤酒實現總銷量和雪花品牌銷量“雙千萬”的突破。

據北京晨報等媒體報道顯示，在2004年至2014年期間，國內啤酒企業大肆跑馬圈地，興建、并購工廠，導致產能嚴重過剩；2014年起，中國啤酒市場銷量見頂回落，2015年出現近18年來最大幅度的負增長，國產啤酒產量下滑近5%。

華潤啤酒開始尋求戰略變革，2015年，華潤創業剝離旗下非啤酒業務，更名為華潤啤酒，專注啤酒業務。2016年，華潤集團回購SAB Miller旗下49%的雪花啤酒股權，實現全資控股。

或是為了進一步發展，2018年2月，華潤創業作為戰略投資者被汾酒集團引入其控股上市公司山西汾酒。彼次引入中，汾酒集團擬向華潤創業控股子公司華創鑫睿轉讓山西汾酒9915.45萬股股份，該部分股份占山西汾酒總股本的11.45%。

在隨后的幾年里，華潤啤酒附屬公司華潤酒業控股有限公司收購山東景芝白酒股權、戰投金種子集團、收購貴州金沙酒業等，正式邁入“啤+白雙線發展”的新紀元。

但現實卻很“殘酷”，華潤啤酒的白酒業務發展并不順利。以金種子酒為例，財報顯示，金種子酒2022年—2024年的歸母凈利潤分別虧損1.87億元、0.22億元、2.57億元左右。

連續三年虧損，投資者對其的信任可能也遭到了削減，截至2025年5月21日收盤，金種子酒股價為10.15元/股，對比華潤啤酒剛入股時的28.9元/股已跌去六成有余。

此外，金沙酒業與景芝酒業業績也出現了下滑，手握三大白酒籌碼，在白酒業務上投入巨大的華潤啤酒，在2024年公開的白酒業務營業額卻僅為21.49億元。

2024年的營業額不僅距離曾經高喊的“三年沖擊百億”目標遙不可及，甚至連成本回收都困難重重。未來，華潤啤酒“啤+白雙線”的戰略能否順利向上發展，還有待市場后續觀察。