日本百年銀行農林中央金庫栽了個大跟頭！

5月22日公布的2024財年（2024年4月至2025年3月）年報顯示，這家擁有百年歷史的金融巨頭凈虧損高達18078億日元，創下歷史最大虧損紀錄，甚至超過了過去十年累計1.7萬億日元的盈利總和。

消息一出，全球金融市場為之震動，而這場危機的導火索，竟是一場持續多年的利率賭局。

01

作為日本農業合作金融體系的"中央銀行"，農林中央金庫自1923年成立以來，一直扮演著半官方金融機構的角色。

銀行高層官員長期由農林水產省背景的人士擔任，債信評級在日本金融界位居前列。

過去幾十年間，隨著成員銀行儲蓄存款的激增，這家機構開啟了全球化投資征程，尤其在美債市場押下重注。

國泰君安國際首席經濟學家周浩團隊指出，日本國內長期低利率環境迫使金融機構出海淘金，美債的利差收益和資本利得一度成為其主要盈利來源。

然而，這場看似穩賺不賠的買賣，卻在2022年歐美央行加息周期中徹底翻車。

隨著美聯儲和歐洲央行連續大幅加息，全球債券價格暴跌，農林中央金庫持有的大量長期美債和歐債瞬間陷入浮虧深淵。

財報數據顯示，該行未實現損益從2021財年的盈利1.04萬億日元，短短兩年內直線墜落至2023財年的虧損1.77萬億日元，2024財年更是創下歷史最差紀錄。

更諷刺的是，盡管2024年美歐開始降息，但特朗普政策帶來的市場不確定性推高了長期利率，而日本國內利率上調又進一步加劇了資產負債表的失衡。

02

這場危機的沖擊遠超想象。

資產負債表顯示，2024財年末農林中央金庫總資產銳減16.3萬億日元至83.5萬億日元，其中證券投資規?？s水12.5萬億日元，而存款減少6.7萬億日元至56.1萬億日元。

為了止血，該行在2024年拋售了超過10萬億日元的低收益資產，管理層甚至不惜"換帥"——前任CEO因虧損責任辭職，新任理事長北林太郎臨危受命，誓言推進投資改革。

對日本金融體系而言，這場危機猶如一記警鐘。

作為日本第五大銀行和最大的機構投資者之一，農林中央金庫的投資策略長期影響著日本農業合作金融的穩定。

其資產端近半集中于證券投資，且外國債券占比超60%，這種高風險配置在利率波動中暴露無遺。更令人擔憂的是，該行持有的7.4萬億日元抵押貸款債券（CLO）和大量超長期債券，在市場動蕩中成為燙手山芋。

對全球金融市場而言，農林中央金庫的困境折射出日本金融機構海外投資的集體困境。

長期以來，日本投資者作為美債市場的重要買家，其一舉一動牽動著全球資本流動。

如今，這場巨虧迫使日本金融機構加速拋售美債，可能進一步推高美國長期利率，加劇全球債市波動。

03

在言叔看來，這場危機的教訓深刻而殘酷。

首先，過度依賴單一市場和資產類別無異于刀口舔血。

農林中央金庫將超半數證券投資押注于美債，卻忽視了利率周期逆轉的風險。

此外，管理層對市場趨勢的誤判代價慘重。

在歐美加息初期，該行仍固執認為利率將下行，最終導致巨虧。

再者，風險管控機制的失效令人深思。盡管核心一級資本充足率仍高于監管要求，但超40%的核心資本被未實現損失侵蝕，暴露出風險管理的重大漏洞。

值得注意的是，新任管理層已開始調整策略。

北林太郎表示，將重新審視以債券為主的投資模式，轉向股票、私募股權等"信用風險資產"，并謹慎評估日本長期國債的投資價值。

這種轉型能否成功，取決于能否在收益與風險間找到新平衡，而這對一家百年銀行來說，無疑是一場生死攸關的考驗。

這場危機也給全球投資者敲響了警鐘：在低利率時代積累的風險敞口，終將在利率回歸常態時付出代價。

正如巴菲特所言，"只有當潮水退去，才知道誰在裸泳"。

農林中央金庫的巨虧，正是對這句話的生動詮釋。在金融全球化的浪潮中，沒有永遠的贏家，唯有敬畏市場、嚴控風險，才能在風暴中屹立不倒。