5月22日，重慶農商行（又稱渝農商行，601077.SH/3618.HK）發布公告指出，該行于近日收到《重慶金融監管局關于唐莉重慶農村商業銀行股份有限公司副行長任職資格的批復》（渝金管復〔2025〕61號），國家金融監督管理總局重慶監管局已核準唐莉擔任該行副行長的任職資格，上述任職資格自2025年5月22日起生效，任期至該行第五屆董事會任期屆滿之日止。

圖片系重慶農商行公告副行長唐莉任職資格獲批

機構之家注意到，去年底，重慶農商行召開董事會會議同意聘任唐莉為該行副行長，這位年輕的銀行女將一度引市場關注。歷經半年時間，唐莉終獲監管認可，從而正式入局重慶農商行，并開啟其職業生涯新篇章。

深耕重慶當地銀行業，具備長期工行背景

作為重慶農商行的重要副將，唐莉擁有長期深耕重慶當地銀行業的工作履歷，且印有鮮明的工行烙印。1976年出生的她，現年僅才49歲，也正是能打之際，通過重慶農商行外聘通道空降加入，從而成為該行“重要外援”之一。

具體來看，唐莉在加入重慶農商行之前，曾在工商銀行身居多職，包括重慶九龍坡支行信貸科副科長、國際業務科副科長、國際業務部經理、公司業務部經理、重慶楊家坪支行行長、重慶市分行公司業務一部經理、公司業務部副總經理、大客戶服務部主任、重慶北部新區支行行長和重慶渝北支行行長。

由此可見，唐莉在工商銀行重慶分行多家支行擔任過領導職務，積累了豐富的基層業務和管理經驗，且工作基本都在重慶當地，積累了較多的項目和人脈資源，本地化優勢明顯，在加入重慶農商行后，預計有助于該行進一步在當地展業。

值得一提的是，唐莉目前是重慶農商行最年輕且唯一女性副行長。而復盤重慶農商行過去幾年人事變動來看，不僅是老將退潮，更是新將涌出。毫不夸張地說，過去數年該行歷經了一輪高管大換血：2023年8月和2024年1月，原副行長董路、高嵩因工作調動辭任；2023年10月，原副行長王敏因到齡退休辭任；2024年3月，原副行長舒靜因涉嫌違紀違法辭任；2024年10月，董事長謝文輝因工作變動辭任；2025年1月，副行長兼任董秘張培宗因工作調動辭任。與之相應的，除了此次正式就任的唐莉之外，2023年3月，隋軍從重慶銀行回歸重慶農商行擔任行長一職；2023年11月和2024年4月，周國華、張進從重慶銀行調入，擔任副行長一職；2024年2月，重慶農商行內部晉升譚彬為副行長。

從目前重慶農商行高管來看，大多以“70后”為主，這其中不僅包括唐莉，副行長譚彬和張進則分別出生于1975年、1972年；行長隋軍則為“準70后”，出生于1968年12月。此外，副行長周國華為“65后”，處于臨退之際。

重慶農商行一把手也在近期到位。在去年原董事長謝文輝辭任之后，重慶農商行該職位一直空缺，直到今年4月16日，重慶農商行發布公告選舉劉小軍為新任董事長。據悉，新掌門劉小軍是一位金融“多面手”，曾任職于建設銀行、中信信托等機構。在加入重慶農商行之前，劉小軍還擔任重慶發展投資公司董事長，該公司為重慶農商行重要股東之一。根據最新一季報顯示，其持有重慶農商行股權達4.81%，并與一致行動人重慶發展置業管理公司共同持股10%。

表格系今年一季度末重慶農商行重要股東情況

資料來源：wind

股價持續上漲“挽尊”上市初期破發頹勢

不過，從近兩年股價的表現來看，還是體現出市場對新一任管理層的看好，從而產生較樂觀的預期。從股價表現來看，重慶農商行也上演了年度級別的“V”型反轉之勢，表現強勢。

具體來看，自2023年開始，重慶農商行股價便開啟了橫盤數年后向上之勢，股價回暖持續至今。截止昨日收盤，該行股價已達到7.67元/股，較底部股價而言已然翻倍，且超過了上市當年的發行價7.36元/股，一改破發尷尬局面。

而在揚眉吐氣數年的背后，則是該行上市以來多年的落寞，并被市場打入冷宮多年的局面：2019年10月29日，重慶農商行登陸A股市場，上市首日開盤即漲停，股價沖高至10.60元/股，漲幅達43.96%。然而，上市后僅10個交易日后，即2019年11月11日，重慶農商行股價便跌破發行價。從此之前，重慶農商行股價便延續整體下跌之勢，跌幅延續至2020年、2021年。自此之后，仍在底部匍匐多年。

圖片系重慶農商行上市以來股價表現

資料來源：wind

與此同時，重慶農商行也獲得了券商的海量覆蓋，一改原先上市多年以來較少問津的景象，現如今可謂熱鬧非凡，形成強烈對比。根據wind數據，4月26日至今，已有13年券商根據覆蓋，評級基本保持在“買入”、“增持”和“優于大勢”等等。

圖片系重慶農商行近期券商覆蓋情況

資料來源：wind

與此同時，重慶農商行的高分紅水平，應是近兩年推動該行股價進一步上漲的重要原因。復盤過去數年該行派息表現，整體對投資者“慷慨大方”，分紅率基本都在30%及以上。根據最新分紅方案，重慶農商行每股分紅為稅前0.1102元，疊加此前參與的中期分紅每股0.1944元，其2024年度分紅率同樣高達30.05%。

圖片系重慶農商行近幾年分紅率表現（%）

資料來源：wind

狂歡之余，隱憂仍存

盡管股價表現熱火朝天，但不得不承認的現實就是：重慶農商行近幾年增長確實陷入了“基本停滯”的狀態。2024年，重慶農商行實現營業收入82.6億，同比僅增1.1%；今年開年以來，一季度營業收入也僅同比增1.4%至72.2億，依舊為個位數增長。這樣的增長情況，雖然較過去的2022年、2023年負增長的狀態有所改善，但不得不說，增速已下臺階：2021年及之前，重慶農商行收入均能實現5%以上增長，部分年份甚至沖擊至10%以上。

圖片系2015年以來重慶農商行收入增速情況

資料來源：wind

與此同時，重慶農商行在中間業務發展上，已經持續多年低迷：自2021年以來，該行凈手續費收入即開啟了向下通道，當年同比下滑6.2%至27.2億；直到今年一季度，仍然同比下跌3.2%至5.1億。不過，凈利息收入和投資收益倒發揮出一定“蹺蹺板”作用，互補效應明顯：去年重慶農商行投資收益大增，彌補了息差下滑帶來凈利息收入規模下降的壓力，即其他非息收入帶來14.8億的同比增量覆蓋了凈利息收入對應10.0億的缺口。今年以來，凈利息收入同比增長5.3%，其他非息收入反而下跌16.7%，蹺蹺板效應依舊。

圖片系重慶農商行2020年至2024年凈手續費收入表現（億元）

資料來源：wind

不過在2024年，重慶農商行在成本控制方面取得了顯著成效。以成本收入比指標來看，2024年該指標為31.86%，同比回落2.08pct，其中業務及管理費用則同比下降5.1%至90.0億。盡管這其中存在壓縮員工福利的爭議，但確實成本端發力改善了該行的盈利表現。以撥備前利潤來看，2024年同比增長3.9%至188.4億，一改過去數年負增長態勢。今年以來同樣實現較好開局，撥備前利潤同比增長3.8%至53.2億。

從利潤總額來看，表現則更為明顯：2024年及2025年一季度，重慶農商行利潤總額分別增長5.1%、11.9%，快于撥備前利潤3.9%和3.8%。而從過去幾年的情況來看，利潤總額增長始終保持一定的優勢，維持正向剪刀差。這背后主要是過去數年重慶農商行在信用成本方面的節省。進一步細看，隨著重慶農商行近幾年加強完善風控體系，保持對風險資產壓降和出清，不良率水平整體走低，并進而帶來信用成本的節省。

圖片系重慶農商行近幾年撥備前利潤和利潤總額增長情況

資料來源：wind

具體而言，今年一季度末，重慶農商行不良率為1.17%，較上年進一步回落1BP。而此輪資產質量改善要追溯至2021年，當年末該行不良率即同比大幅回落6BP至1.25%，隨后幾年逐年下降。對于銀行業而言，控制風險實際上即是增加利潤，這也是重慶農商行近幾年利潤增長的底氣之一。

除此之外，重慶農商行仍維持較高的資本充足水平，從而為未來發展儲備糧草。截止今年一季度末，其三項資本充足率分別為13.2%、13.8%和15.0%，盡管縱向來看呈一定波動，但始終遠高于監管紅線要求。與此同時，該行踐行資本節約方針，加權風險資產/總資產基本保持在60%左右，已然較大多數同業更為優秀。

表格系重慶農商行近幾年資本水平表現

資料來源：wind

圖片系上市農商行風險加權資產總額/總資產表現（2024年末）

資料來源：wind

隨著副行長唐莉的正式入局，重慶農商行新任管理層基本成型，其中不僅有內部提拔的老將，還有兄弟行重慶銀行調入的人選，而唐莉則作為工行體系的外聘高管加入。管理團隊基本均有深耕當地多年的經驗，積累了深厚的業務和人脈資源，這對于重慶農商行來說裨益不言而喻。與此同時，該行股價在樂觀展望及市場追逐紅利等背景下拾級而上。不過，機構之家認為，樂觀情緒下容易放大重慶農商行部分預期，并忽視了該行目前面臨的部分困境，這其中包括收入滯增，中間業務發展低迷等等。這些均有待新一屆管理層積極作為，并據此進一步完善。