據齊魯銀行股份有限公司（以下簡稱“齊魯銀行”，601665.SH）昨日披露的信息顯示，華夏基金、華創證券2家機構于5月21日對該行進行了現場調研。

該日下午2點至3點半，齊魯銀行的公司銀行部、風險管理部、計財部、董事會辦公室相關人員，在總行大廈會議室接待了華夏基金的盧少強、何東良、周念欣、肖惠黎，以及華創證券的張文清、賈靖、郝少樺、顧翎藍等調研人員。

盡管在業界似乎略顯“低調”，但齊魯銀行近年來業績頗佳。2024年度，該行實現營業收入124.96億元、同比增速4.55%，但歸母凈利潤為49.86億元、同比增速高達17.77%，利潤增速在42家A股上市行中高居第4位。而今年1季度，該行的利潤增速仍然高達16.47%、在上市行中的排名又攀升至第2位。

只要是金子早晚都會“發光”、引人關注，齊魯銀行的這份“成績單”還是逐漸引起了場中投資者的追捧。今年截至5月23日收盤，據鑫網通達信口徑該行股價收于6.55元/股、前復權漲幅已高達19.96%，遠超銀行板塊（880471）的7.26%。

齊魯銀行業績出眾，年內股價表現“搶眼”

齊魯銀行原名濟南市商業銀行，該行成立于1996年，是全國首批、山東省首家設立并引進境外戰略投資者的城商行。作為一家扎根于泰山之側、總部設在山東省濟南市的城商行，該行主要深耕山東當地區域，與青島銀行并峙于齊魯大地。歷經多年的發展該行已具有一定的規模，于2021年6月18日正式在上海證券交易所上市，成為少數幾家在A股上市的北方城商行之一。

銀行的發展離不開外部環境、區位優勢的助推。

不可否認的是，山東這塊熱土不但是北方的經濟強省、也孕育了數家較為優秀的A股上市行。齊魯銀行也好、青島銀行也罷，還有青島農商行都有相對較好的業績。以最新的2025年1季報為例，三家同域A股上市行的歸母凈利潤增速分別為16.47%、16.42%和7.97%。

說到底，銀行作為一種金融服務行業，其發展離不開區域經濟、實體經濟所給予的土壤和空間。當前，往往是一些深耕東南沿海城鄉區域、經濟較發達的中西部或北方地區的銀行，尚有較大的外部發展空間。

齊魯銀行效益的高增長，背后依托的是相對旺盛的市場需求下、該行總資產兩位數的增長。

縱觀齊魯銀行2024年年度業績，該行實現營業收入124.96億元、同比增速4.55%，但歸母凈利潤為49.86億元、同比增速高達17.77%，總資產則為6895.39億元、同比增速14.01%。

至于質效指標方面，該行不良貸款率為1.19%、同比優化0.07個百分點，撥備覆蓋率為322.38%、同比增加了18.80個百分點，資本充足率為15.17%、同比微降0.21個百分點，凈息差1.51%、同比縮小了0.23個百分點，貸存比為76.70%、同比微增1.29個百分點。

注：總資產萬億以下A股上市城商行2024年末部分數據一覽；

單位：億元，%；基礎數據來源：iFind。

今年以來，該行業績也延續了去年的強勢，多數指標仍持續向好。1季度末總資產余額為7163.97億元、同比增速14.65%，營業收入為31.65億元、同比增速4.72%，歸母凈利潤為13.72億元、同比增速16.47%。

齊魯銀行業績的持續向好、支撐了股價的走強，更多的投資者也逐漸發現該行的價值。

2024年度該行股價前復權漲幅為53.37%，稍好于銀行板塊的46.64%。但今年截至5月23日收盤，漲幅已高達19.96%、遠超銀行板塊的7.26%。

注：2024年至今齊魯銀行股價走勢；

基礎圖表來源：鑫網通達信。

貸款結構、凈息差及不良貸款問題值得關注

在價值發現的過程中，自然會有不少投資者進行研究、現場調研。2024年末貸存比為76.70%、也意味著該行還有不小的信貸潛力。

基礎圖表來源：齊魯銀行網站。

本次華夏基金、華創證券在調研中，提到的兩個問題分別關于對公貸款和凈息差。事實上，齊魯銀行在效益高增長的同時，包括對公貸款在內的貸款結構、凈息差及不良貸款問題，也是該行有待優化之處。

首先，縱觀該行歷年來的貸款增長，總量的高增長主要依托于對公貸款、個人貸款占比在逐年降低。

齊魯銀行似乎并未如業內那般進行信貸業務的零售轉型，個人貸款占比從2020年末的30.23%、逐年降至2024年末的25.63%，今年1季度末又降至23.37%。而對公貸款（不含票據貼現）占比則從2020年末的64.37%、逐年提升至2024年末的71.27%，1季度末又升至73.23%。

單位：億元，%；

基礎圖表來源：Wind。

其次，如何維穩調研中所提及的凈息差問題，也值得齊魯銀行當前關注。

2024年末該行凈息差為1.51%、在42家A股上市行中居于中等水平，但1季報數據又進一步降至了1.47%。

齊魯銀行的凈息差問題，除行業整體性因素、與前述的自身貸款結構不無關系。按業內整體而言，零售的個人貸款利率相對更高、對公貸款的利率相對更低。該行對公貸款的占比持續提升，無形中就給凈息差的維穩增添了不少的壓力。

第三，該行在貸款總額高增長的同時，不良貸款的機構化問題也較為明顯。

該行的資產質量，也體現出明顯的結構差異。對公不良率持續降低，從2022年末至2024年末分別為1.51%、1.35%和0.95%，但個人貸款情況卻不容樂觀，從2022年末至2024年末分別為0.96%、1.18%和2.00%。

特別是2024年，對公不良率同比優化0.40個百分點、個貸不良率卻同比提升0.82個百分點，兩者明顯的此消彼長、形成了鮮明的對比。

而在對公貸款中，制造業的風險水平有了明顯的下降，不良余額從2023年末的16.66億元降至2024年末的11.78億元，不良率則從5.67%優化至3.76%。但房地產行業的風險有所凸顯，不良余額從0.61億元增至2.62億元，不良率從1.37%飆升至7.21%。