【財報】名創優品在港股5月23日收市后，發布一季度財報，因增收不增利，在晚間美股交易中遭到暴擊，股價大跌17.6%。

財報顯示，名創優品（9896.HK/MNSO）一季度完成收入44.3億元，同比增長19%；這是該公司自2023年三季報以來最低收入增速，去年同期為26%，上個季度為45%。

其中主品牌名創優品完成40.9億元收入，增長16.5%。主要靠海外市場推動，完成收入15.9億元，增長30%，內地市場只增長9%。

TOP TOY品牌完成3.4億元收入，增長59%。

無論是名創優品品牌海外市場，還是TOP TOY品牌，收入大增都源于門店數量增加。

一季度公司門店凈增加近千家，海外門店增加617家，其中直營門店增加267家，合伙人和代理門店增加118、232家。TOP TOY門店增加120家。

名創優品本季度毛利率有所改善，達到44.2%，主要是海外市場毛利率較高，TOP TOY毛利率也有所提升。毛利潤大約19.6億元，增長21%，比營收增速多2個百分點。

海外門店尤其是直營門店大幅增加，給運營成本帶來了較大壓力。

一季度，銷售及分銷開支達到10.12億元，同比增加約47%，比收入增速多28個百分點。直營門店大幅增加，收入增長85%，但相關開支也增加71%。此外，授權費用增加39.6%，物流費用增加31%。

一季度，公司的一般及行政開支規模雖然不多，為2.42億元，但增幅并不小，達到26.6%。

當季，公司經營利潤為7.1億元，凈利潤為4.2億元，分別下滑4.6%，19%。

一季度，公司經調整凈利潤率為13.3%，減少3.3個百分點；經調整EBITDA利潤率為23.4%，減少2.5個百分點。

名創優品上一次凈利潤下滑還要追溯到2022年三季報。而4.2億元凈利潤也是自2022年二季度以來最低。

公司創始人葉國富表示，產品結構優化，以及門店網絡戰略性調整，對公司可持續、高品質增長有信心。門店戰略調整，大概說的是海外大量開設自營店。

從加盟店那里掙到利潤，是很多大型連鎖企業的不二法寶，蜜雪冰城如此，卡游也是如此。名創優品這波操作有點逆水行舟的意思，究竟效果如何，還需要更多時間觀察。

不過投資者短期確實做出了選擇。美股5月23日交易中，名創優品低開低走，一度跌至17.62美元，最終收于18.29美元，跌幅為17.6%，為今年最高跌幅，周五一天就貢獻了2025年以來累計跌幅（23.4%）主要部分。

至5月24日，名創優品最新市值57億美元，市盈率（TTM）為17倍。港股下周一交易，或要補跌。