對于周五（5月23日）市場的突然跳水，從周五下午開始，就在傳一些所謂的原因。

有人傳聞說周末有利空，比如關于IPO的小作文……但到今晚為止，并沒有看到明顯的利空消息，更沒有小作文傳的利空。

如果拋開利空的傳聞，那從市場自身來看，就是市場自身太弱了，有人帶頭跑，就引發了跟風。

不過，哨兵還是找到了一條實質性的利空消息（只不過，這個消息國內不太讓人說）：周五上午，2025年首只50年期特別國債發行落地，中標利率2.10%，明顯超出了市場預期的2.025%，導致國債收益率全線走高，進而拖累了A股！

這個邏輯是講得通的。

因為國債收益率的上升，意味著市場利率在走高，資金成本在上升，利空股市。

前幾天，哨兵分析日債、美債的時候，都是類似的情況：日本和美國的20年期國債的發行結果不佳，導致了日本和美國金融市場的下跌。

現在，中國也出現了類似的情況，自然也是利空股市的。

回歸到國債的問題，為什么會出現收益率超預期的情況呢？

最主要的原因就是：供過于求！

主要是國債的發行量有點大，而市場對于國債的需求是有限的，所以，只能通過更高的收益率，來吸引更多的投資者來購買國債。

5月以來，國債發行提速，已發行1.51萬億。

這是截至5月23日的數據。

而整個5月份，刨除五一假期的因素，也就是四周的工作日。

三周的時間，發行了1.51萬億；

那按照這個節奏，整個5月份國債的發行規模就是差不多2萬億了！

咱們回顧一下央媽披露的今年前四個月的政府債券的發行數據：

這個表格中的政府債券，不僅僅是國債，還包括地方債。

所以說啊，如果5月份僅僅是國債就要發行2萬億的話，那確實是明顯加速了！

表面上的原因，大概是趁著中美達成了關稅協議之后的樂觀情緒窗口期，以及央媽剛剛降準降息的流動性寬松窗口，趕緊的先把國債發出來，把錢拿到手里。

至于這背后的原因和邏輯，咱們也沒法公開講。關于國內債務問題的詳細分析和數據整理，哨兵昨晚在《424萬億的融資，具體流向了哪里？》一文之中，有過詳細的分析。

總的來說，目前中美日都面臨著債務的問題，美國和日本最為嚴重，情況目前已經開始惡化，并且有可能會演化為債務危機，進而沖擊全球。

站在大的周期來看，美債和日債如果爆雷，來一次風險的出清、進而沖擊全球金融市場的話，那砸出來的大坑，就是一個確定性的大機會！

當然，美國和日本自然會想辦法避免出現這種情況。

美國政府、日本政府，正在與市場進行博弈之中，咱們目前也只能邊走邊看！