傳統零食巨頭洽洽，生意越來越難做了。

據此前披露的年報顯示，2024年洽洽食品實現營收和凈利潤71.31億和8.495億，增速分別為4.79%和5.82%。與2023年業績增速相比，2024年洽洽食品的業績有所回升，但從單季度來看，其處境依舊不樂觀。

從單季度業績來看，2024年四季度洽洽食品實現營收和凈利潤23.74億和2.333億，營收和凈利潤增速分別為1.99%和-24.79%；而今年一季度，洽洽食品實現營收和凈利潤15.71億和7725萬，營收和凈利潤增速分別為-13.76%和-67.88%。

對比過去幾年，最近兩個季度洽洽食品的業績明顯下滑，其中今年一季度的業績表現更是過去十年來表現最差的一季度。

受業績影響，洽洽食品的股價也持續走低。截至最新收盤，洽洽食品總市值僅為116億，和此前的最高點67.22元/股相比，洽洽食品股價跌幅超過了65%，市值則蒸發超過了200億。和同行對比，鹽津鋪子如今市值為245億，已經是洽洽食品的兩倍。

作為早在2005年就成立的傳統零食巨頭，洽洽食品可以說是家喻戶曉，為何一個擁有如此高知名度的零食品牌如今也陷入增長困境？難道是瓜子生意不好做了？

被原料漲價“裹挾”

從最近兩個季度的業績來看，洽洽食品凈利潤下滑的速度明顯高于營收下滑的速度。

在利潤率數據方面，去年四季度和今年一季度，洽洽食品的毛利率分別為25.83%和19.47%，凈利率則分別為9.43%和4.93%。

要知道在去年三季度時，其毛利率和凈利率還有33.11%和15.56%，對比來看，洽洽食品的利潤率數據明顯下滑，今年一季度凈利率已經跌去了三分之二。

那么，為什么洽洽食品的凈利潤會大幅下滑？這背后跟原材料價格上漲有很大的關系。對于業績下滑的原因，此前洽洽食品就表示：公司今年一季度毛利率下降主要有兩個原因：首先，葵花籽原料成本上升；其次，部分堅果原料采購價格上升。另外，產品結構對毛利率也有一些影響。

而事實也的確如此，按照產品來分類來看，2024年洽洽食品的核心產品分別為葵花子、堅果類以及其他產品，營收占比分別為61.44%、26.97%和10.85%，可以看到葵花子和堅果類是兩個“大頭”，合計的營收比例高達88.41%。而葵花子和堅果類都是成本占比非常高的產品，例如葵花籽成本占收入的比例超過七成。

根據媒體報道，最近兩個季度，受產量下滑的影響，葵花籽原料和堅果原料的價格都出現了不同程度的上漲。

以葵花籽原料為例，從2020年開始，我國食用葵花籽的種植面積呈現先減后增的趨勢，2022年種植面積為近十年來最少600萬畝，同時葵花籽價格觸底反彈。2023年和2024年，種植面積逐年遞增，分別達到900萬和1050萬至1100萬畝左右。然而，雖然種植面積增加，但由于內蒙古主產區在9月遭受連續大雨導致產量受影響，9月下旬后全國采購商紛紛轉向新疆采購原料，造成新疆地區葵花籽價格直線攀升，短短三個月內價格上漲了50%左右。

實際上，過去這些年來葵花籽原料的價格一直在走高，而針對原材料價格的情況，洽洽食品主要以漲價來應對。

據媒體統計，近年來洽洽食品的首次提價發生在2018年7月，當時洽洽食品發布公告稱，基于公司瓜子系列產品原料升級帶來產品力提升，以及伴隨的原料及輔材成本上升，為保障公司生產經營的良性運行，確保公司的盈利水平，結合市場需求情況，經公司研究決定，對公司香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八個品類的產品進行出廠價格調整，提價幅度為6%-14.5%不等，價格執行已于2018年7月18日開始實施。

往后幾年，洽洽食品又分別在2021年10月和2022年8月進行過漲價，其中2021年的漲價主要針對葵花籽系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品提價，幅度為8%-18%不等。然而，葵花子只是零食產品，漲價的效果會呈現邊際遞減效應，越往后漲價的效果越不明顯，在2022年8月漲價之后，洽洽食品的利潤率就不增反降，2023年公司毛利率下滑5個百分點跌至26.75%，可見其再漲價的空間已經越來越小。

整體而言，洽洽食品如今的處境是原材料價格上漲造成的，尤其是在終端漲價將產生副作用的情況下，洽洽食品已經被原材料漲價所裹挾。

多元化轉型受阻

實際上，即便不考慮原材料價格波動的問題，以葵花子和堅果為主營業務的經營模式其實正面臨巨大的風險。

一方面，洽洽食品是瓜子市場的絕對巨頭，擁有統治地位。根據沙利文于2024年的認證，洽洽食品的瓜子連續五年全球銷量第一。

為了進一步開發瓜子生意，洽洽食品在瓜子市場先后推出了臭味系列（榴蓮瓜子、螺螄粉味瓜子、辣根瓜子等）、茶系列（茶衣瓜子、茉莉龍井瓜子、荔枝茉莉瓜子）以及椰香瓜子、雪梨味瓜子、陳皮味瓜子、麻辣辣條瓜子等創新口味。但在經過進一步開發之后，洽洽食品在瓜子市場其實也做到頭了。

另一方面，無論是葵花子還是堅果，洽洽食品都面臨著巨大的競爭壓力，尤其是堅果方面。

據媒體統計，由于堅果制作門檻較低，越來越多品牌紛紛進入堅果這一細分領域，競爭越來越激烈。例如線上起家的三只松鼠，2024年營收為106.2億，歸母凈利潤為4.077億，從營收來看，三只松鼠已經超越了洽洽食品。而從產品來看，2024年三只松鼠的堅果營收為53.66億，而洽洽食品只有19.24億。

早在2020年，洽洽食品就提出了“雙百戰略”，當時的計劃是到2023年，實現含稅銷售收入過百億；3-5年覆蓋上百萬個終端。不過，理想很豐滿，現實卻很骨感，2023年洽洽食品的營收僅為68.06億，2024年營收為71.31億，距離百億營收的目標還有很遠的距離。

對于洽洽食品而言，如果繼續圍繞著葵花子和堅果“打轉”，其想要在營收上更進一步難度很大，所以多元化轉型成了洽洽食品的必選項。

據媒體報道，早在2008年，洽洽食品就開始嘗試多元化布局，其陸續推出“喀吱脆”“啵樂凍”等新品，從豆類零食、薯片類、再到果凍類新品等，層出不窮。

值得一提的是，洽洽食品還曾嘗試過“跨界”賣酒，與華熙生物米蓓爾聯名推出“瓜子臉面膜”，與盲盒IP RiCO聯名堅果系列零食盲盒，與王者榮耀聯名5款風味瓜子。很顯然，洽洽食品試圖通過打破圈層壁壘，并塑造品牌年輕化形象，進而推動多元化轉型。

不過，從實際的營收來看，洽洽食品的多元化并不成功。在上面的內容中提到，2024年葵花籽和堅果類合計的營收比例高達88.41%，而屬于多元化業務的“其他產品”營收只有7.734億，營收占比只有10.85%。而多元化失利的背后，更核心的原因在于洽洽食品在研發投入上不足，根據財報顯示，2024年洽洽食品的研發投入僅為7568萬，而同期營銷費用卻高達7.124億，研發費用僅為銷售費用的約十分之一。

對于洽洽食品而言，無論是從葵花籽和堅果業務十分依賴原材料的特征來看，還是從市場競爭角度來看，其想要走出增長困境，實現業務的多元化轉型是關鍵。不過從目前來看，洽洽食品的多元化轉型并不成功，其要走的路還很遠。