斑馬消費 陳曉京

上周五，紫燕食品參投的重慶榮昌天香創投基金，順利完成私募投資基金備案，其在股權投資領域再落一子。

更大的手筆，發生在上個月，公司通過子公司斥資不超過3500萬美元，認購綠茶集團公開發行的股票，成為業內熱議的焦點。

靠賣夫妻肺片起家，紫燕食品逐漸坐穩佐餐鹵味細分賽道頭把交椅。伴隨鹵味消費市場疲軟，公司營收持續下降，挑戰日漸嚴峻。

著迷投資

戈吳超執掌帥印兩年以來，紫燕食品（603057.SH）對投資業務越來越著迷。

上周五（5月23日），公司公告披露，全資子公司海南紫禧，參投設立的重慶榮昌天香創投基金已獲私募投資基金備案，其將在管理人天圖資本帶領下，將投資觸角延伸到食品、農產品加工領域的優質標的。

今年2月，海南紫禧跟隨城市文旅餐飲機構湖南文和友，認繳1000萬元參投湖南謙泰創投，并持股20%。目前，其已投資了“新財肉記”母公司長沙新財好、烤肉品牌“麻蒲碳烤肉”母公司廣州同展。

參投上述基金，意在尋找富有發展潛力的標的。在股權投資業務上，戈吳超有著更大的野心。公司4月25日公告，其通過向全資子公司無錫紫鮮增資7000萬元，由后者出資不超過3500萬美元，認購綠茶集團（06831.HK）在港股公開發行的股份。認購金額，占綠茶集團8位基石投資者認購總額的4成。

外界逐漸發現，80后戈吳超一改創始人鐘懷軍求穩低調的風格，在投資領域大殺四方。

風格驟變，主要是鹵味消費市場普遍放緩，就連周黑鴨、煌上煌等，業績增長亦遭遇考驗。

當行業走到了十字路口，紫燕食品亟待培育第二曲線。

近兩年，公司在主業周邊頻繁投資，一個美食生態圈的雛形初顯。2023年，投資老韓煸雞、京脆香烤鴨；今年4月，通過子公司推出烤全雞品牌燕小二。

但是，投資業務周期往往比較長，就目前來看，公司的投資收益主要來自持有的交易性金融資產。2023年至2024年，公司投資收益分別為138.97萬元和340.39萬元。

增長焦慮

2023年5月，59歲的鐘懷軍，選定女婿戈吳超，成為接班人，以董事長兼總經理身份掌舵紫燕食品。

出生于1989年的戈吳超，2012年大學畢業后就進入紫燕食品，不久便成為采購總監，2020年升為公司總經理。

鐘懷軍將董事長之位交棒戈吳超后，并沒有馬上離場，仍在公司任職非獨立董事和戰略與發展委員會委員，持續扶持女婿。

今年4月18日，鐘懷軍辭任所有職務，其子鐘勤川補選為公司非獨立董事。家族接班事宜安排妥善，他選擇徹底放手。

不過，在近兩年里，公司增利難增收，鐘懷軍還是不免留下遺憾。

戈吳超接手之時，正值鹵制品消費市場疲軟，行業頭部企業業績下行，月薪過萬啃不動鴨脖、鹵味太貴等話題，先后登上熱搜。

另一方面，鹵味賽道新興品牌和品類崛起，受消費者的口味偏好的影響，擠壓傳統鹵味企業的市場份額。

紫燕食品雖以佐餐鹵味為主，同樣嘗到了產品越來越不好賣的滋味。

公司唯一一個10億級大單品夫妻肺片，2024年收入規模跌至10億元以內，為9.91億元，同比下降9.84%，為上市以來首次下降。同期，夫妻肺片年銷量969.46萬kg，比上年少賣56.31萬kg。

另兩大產品，整禽類、香辣休閑產品市場表現乏力。上述同期，收入規模分別為8.01億元、2.92億元，同比分別下降8.95%、6.95%。

華鑫證券研報顯示，去年紫燕食品加大了終端補貼和促銷力度，夫妻肺片、整禽類、香辣休閑產品噸價分別同比下降5%、9%和24%，也未能提振銷量。

2024年12月，有測評博主發布對公司產品的檢測報告，一時引發輿情洶涌。受此影響，2025年Q1，夫妻肺片、整禽類、香辣休閑產品收入分別同比下降20%、26%和10%。

主力產品銷售疲軟，給公司帶來較大經營壓力。

2023年至2024年，公司營業收入35.50億元、33.63億元，同比分別下降1.46%和5.28%，同期，歸母凈利潤增速由49.46%降至4.50%。

2025年Q1，營業收入、歸母凈利潤分別為5.64億元、0.15億元，同比分別下降18.86%和71.80%。

需要新故事

國內幾家鹵味上市企業，有一個共同點，各家掌門人都在異地創業成功。重慶人周富裕，在武漢創立周黑鴨；鐘懷軍出生在四川樂山，卻在千里之外的江蘇徐州，將紫燕食品做大做強。

如今，這些企業都面臨幾乎一樣的市場考驗，宏觀需求疲軟，門店經營壓力增大，以至于關店率提升。

2024年，周黑鴨（01458.HK）關店785家。周富裕去年回歸公司后，推出散稱模式，還開始賣椰子水和鹵料包，今年已啟動開發復合調味品和方便速食產品。

煌上煌（002695.SZ）同樣如此，去年門店減少837家。5年前，公司計劃5年內實現“千城萬店”，但截至去年底，開店完成率僅3成。

從全行業來看，關店潮已來襲，窄門餐眼統計顯示，截至去年底，國內鹵制品門店約26萬家，過去1年凈關店約2.3萬家。

在2024年報中，紫燕食品未披露門店規模。截至去年6月，公司門店為6308家（不含國外）。

鹵味行業進入存量時代，市場競爭進一步加劇。紫燕食品不得不四面出擊，尋求新的增長點。

去年，公司賦能中小經銷商，通過超級發展城市計劃、超級門店以及育新計劃等，幫助經銷商向市場滲透。

同時，啟動進大學城區域擴張計劃，聚焦年輕消費群體。去年，紫燕食品約楊迪代言，將門店開到大學城里。據報道，截至今年1月，已進入70多所大學。

產品上，公司依托自身研究院優勢，推出了“一桶龍蝦尾”、“麻辣兔腿”等地域性產品，以及通過夫妻肺片和魔芋制品結合等產品，在市場獲得突破。

同期，公司加速布局海外市場。去年，在澳洲墨爾本成功開出兩家門店，并繼續推進在悉尼、布里斯班等城市開店。為配合海外戰略，今年4月，公司已計劃在尼泊爾投建生產基地，輻射南亞市場。

在尋求增量過程中，公司多個募投項目進展緩慢。截至去年末，公司募資項目進度17.62%，其中，寧國及榮昌食品生產基地二期進展為0。