今天我們要分析的是一家凈利潤連續6年虧損但仍為觸及退市條件的公司——國聯水產；而我關注到國聯水產，則是因為它的資產構成中存貨較多。

就算一家公司的存貨全是老酒，還是高端老酒，我們也要留意下它的存貨質量，因為它的存貨太多了。

2024年國聯水產流動資產29.08億元，其中19億元是存貨；

這些存貨主要是庫存商品和在產品，而國聯水產主要生產水產食品，比如蝦仁、魚片、牛蛙、小龍蝦等。

考慮到水產品的保質期、同質化等屬性，存貨貶值是我們不得不考慮的問題。

國聯水產這種資產構成，叫人不禁想起了獐子島。

同樣是海產品，同樣是存貨很多，同樣是存貨比固定資產多；

不同之處在于獐子島養殖的扇貝、海參、海螺等，比國聯水產的存貨更難盤點；如果存貨的真實性、準確性都無法核實，那么，所謂的存貨貶值的核算，就更難落實了。

獐子島扇貝來來去去，最重要意義在于告訴我們，那些存貨占資產比重高的企業，特別是農林牧漁相關企業，存貨多這件事情本身就意味著風險。

審計師在年報里指出：

國聯水產信息系統與存貨實物管理存在一定程度的脫節。

信息系統列出了存貨品類，但是在倉庫里無法追溯到存貨的具體存放位置；不懂就要問呀，這跟無法準確盤點獐子島到底有多少扇貝，有什么區別嗎？

年報里給出的說法是，這種系統和實物的脫節會影響到存貨出入庫的管理效率；但個人覺得，公司存貨盤點的真實性和準確性，才是更大的問題。

再說下存貨貶值對國聯水產2024年業績的影響。

2024年國聯水產存貨跌價損失為5.75億元，其中庫存商品計提損失4.78億元；

2024年國聯水產凈利潤虧損7.6億元，如果沒有這么大額的存貨貶值，公司的業績不會這么差。

對于存貨占比高的企業，我們要關注存貨的真實性，還要關注存貨質量，關注企業存貨貶值的可能性。真是得操碎了心。

2024年國聯水產的審計報告類型為帶強調事項段的無保留意見。

我們提醒財務報表使用者關注，國聯水產存貨賬面價值占資產總額比例較高，報告期內存貨周轉率下降幅度大；存貨跌價準備持續增加，是公司持續虧損的重要影響因素。公司需要提升存貨管理效率。

近5400家上市企業，只有99家公司被出具了帶強調事項段的審計報告，國聯水產就是其中之一。

更耐人尋味的是公司在年報開篇提到的下面這段話：

公司主營業務基本面保持穩定；

公司積極推進各業務進展；

公司所屬行業發展前景廣闊等等。

在公司凈利潤連續6年虧損下，管理層著力強調公司業務穩健、行業前景向好，其中的微妙之處，的確耐人尋味。