今天我們要分析的是一家凈利潤連續(xù)6年虧損但仍為觸及退市條件的公司——國聯(lián)水產(chǎn)；而我關(guān)注到國聯(lián)水產(chǎn)，則是因為它的資產(chǎn)構(gòu)成中存貨較多。

就算一家公司的存貨全是老酒，還是高端老酒，我們也要留意下它的存貨質(zhì)量，因為它的存貨太多了。

2024年國聯(lián)水產(chǎn)流動資產(chǎn)29.08億元，其中19億元是存貨；

這些存貨主要是庫存商品和在產(chǎn)品，而國聯(lián)水產(chǎn)主要生產(chǎn)水產(chǎn)食品，比如蝦仁、魚片、牛蛙、小龍蝦等。

考慮到水產(chǎn)品的保質(zhì)期、同質(zhì)化等屬性，存貨貶值是我們不得不考慮的問題。

國聯(lián)水產(chǎn)這種資產(chǎn)構(gòu)成，叫人不禁想起了獐子島。

同樣是海產(chǎn)品，同樣是存貨很多，同樣是存貨比固定資產(chǎn)多；

不同之處在于獐子島養(yǎng)殖的扇貝、海參、海螺等，比國聯(lián)水產(chǎn)的存貨更難盤點；如果存貨的真實性、準(zhǔn)確性都無法核實，那么，所謂的存貨貶值的核算，就更難落實了。

獐子島扇貝來來去去，最重要意義在于告訴我們，那些存貨占資產(chǎn)比重高的企業(yè)，特別是農(nóng)林牧漁相關(guān)企業(yè)，存貨多這件事情本身就意味著風(fēng)險。

審計師在年報里指出：

國聯(lián)水產(chǎn)信息系統(tǒng)與存貨實物管理存在一定程度的脫節(jié)。

信息系統(tǒng)列出了存貨品類，但是在倉庫里無法追溯到存貨的具體存放位置；不懂就要問呀，這跟無法準(zhǔn)確盤點獐子島到底有多少扇貝，有什么區(qū)別嗎？

年報里給出的說法是，這種系統(tǒng)和實物的脫節(jié)會影響到存貨出入庫的管理效率；但個人覺得，公司存貨盤點的真實性和準(zhǔn)確性，才是更大的問題。

再說下存貨貶值對國聯(lián)水產(chǎn)2024年業(yè)績的影響。

2024年國聯(lián)水產(chǎn)存貨跌價損失為5.75億元，其中庫存商品計提損失4.78億元；

2024年國聯(lián)水產(chǎn)凈利潤虧損7.6億元，如果沒有這么大額的存貨貶值，公司的業(yè)績不會這么差。

對于存貨占比高的企業(yè)，我們要關(guān)注存貨的真實性，還要關(guān)注存貨質(zhì)量，關(guān)注企業(yè)存貨貶值的可能性。真是得操碎了心。

2024年國聯(lián)水產(chǎn)的審計報告類型為帶強調(diào)事項段的無保留意見。

我們提醒財務(wù)報表使用者關(guān)注，國聯(lián)水產(chǎn)存貨賬面價值占資產(chǎn)總額比例較高，報告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率下降幅度大；存貨跌價準(zhǔn)備持續(xù)增加，是公司持續(xù)虧損的重要影響因素。公司需要提升存貨管理效率。

近5400家上市企業(yè)，只有99家公司被出具了帶強調(diào)事項段的審計報告，國聯(lián)水產(chǎn)就是其中之一。

更耐人尋味的是公司在年報開篇提到的下面這段話：

公司主營業(yè)務(wù)基本面保持穩(wěn)定；

公司積極推進各業(yè)務(wù)進展；

公司所屬行業(yè)發(fā)展前景廣闊等等。

在公司凈利潤連續(xù)6年虧損下，管理層著力強調(diào)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健、行業(yè)前景向好，其中的微妙之處，的確耐人尋味。