5月26日消息，盡管美國企業(yè)最新財報季表現穩(wěn)健，成功推動股市從春季動蕩中復蘇，但美國政府關稅政策變動、債券市場緊張局勢及通脹預期升溫，正為市場注入新的不確定性。投資者擔憂，短期業(yè)績反彈或難掩長期經濟風險。

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據華爾街日報報道，本輪財報季中，多家美國科技、制造業(yè)巨頭通過下調或撤銷財務預測，承認貿易戰(zhàn)對供應鏈及盈利能力的持續(xù)沖擊。盡管4月前關稅升級尚未全面反映在財報中，但企業(yè)已開始為未來成本上升、需求波動及地緣政治風險提前“預警”。

科技行業(yè)中部分半導體企業(yè)警告，若關稅進一步擴大，其全球供應鏈成本或增加10%-15%。

在消費板塊，零售商指出，消費者對通脹的敏感度提升，可能導致非必需品需求放緩。

本季財報顯示，美國企業(yè)整體盈利表現超出市場預期，推動標普500指數較春季低點反彈超8%。分析認為，企業(yè)通過成本控制、庫存優(yōu)化及技術投入，短期內仍維持了基本面韌性。

然而，關稅政策“變臉”風險、 債券市場“警報”、 通脹預期“螺旋”風險等成市場“達摩克利斯之劍”。面對不確定性，投資者正從高估值科技股轉向能源、醫(yī)療等防御性板塊，并增加黃金、國債等避險資產配置。貝萊德集團指出，未來需重點關注企業(yè)利潤率變化及政策落地細節(jié)，建議投資者通過分散投資降低組合波動。

耶魯大學教授斯蒂芬·羅奇（Stephen Roach）表示，美國經濟當前表現“像暴風雨前的平靜”，關稅政策的不確定性可能成為下一輪衰退的導火索。

橋水基金聯席首席投資官格雷格·詹森（Greg Jensen）認為，市場低估了通脹與地緣政治風險的疊加效應，未來需警惕“滯脹”風險。

隨著2025年下半年政策窗口期臨近，美國政府的關稅決策、美聯儲貨幣政策路徑及全球貿易關系走向，將成為市場核心變量。分析認為，若關稅升級與通脹壓力同步加劇，美股或面臨新一輪調整壓力；反之，若政策博弈緩和，企業(yè)盈利韌性或支撐市場維持區(qū)間震蕩。