4月底，石頭科技（688169.SH）發布了2025年一季報，公司一季度營業收入為34.28億元，較上年同期增長86.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.67億元。

奧維云網近日發布的相關數據顯示，今年4月石頭科技掃地機線上銷額分別同比增長72%，市占率達26%；石頭科技洗地機線上銷額同比增長1065%，市占率達19%。

營收高速增長背后，石頭科技采取了更為積極的市場策略以及更高的研發投入。值得一提的是，從2024全年來看，即使各項費用激增，石頭科技凈利率仍舊領先于同行業公司。

凈利率領跑行業，現金流質量凸顯

石頭科技一季報顯示，公司2025年一季度營收達34.28億元，凈利潤2.67億元；2024年公司實現營業收入119.45億元，凈利潤為19.77億元。

盡管相比往年凈利率有所下降，但從2024全年來看，在同行業可比上市公司中，石頭科技仍處于領先位置。

銀河證券研報指出，2021至2023年，石頭科技的競爭策略更加注重市場份額提升，隨著銷售費用投入增加，利潤率有所下降。但市場份額持續上升，規模上升至一線。從產業的角度審視，掃地機器人的用戶體驗已趨于成熟，并且進入了長期滲透率提升的增長階段。在這樣的背景下，搶占市場份額并實現規模效應的戰略選擇是明智的。

行業普遍進入犧牲利潤換市場份額的階段，石頭科技2024年16.55%的凈利潤率，在一系列小家電上市公司中仍處于領先地位。銀河證券預計，從2025年開始，公司的利潤率將趨于穩定。

與此同時，拆解財務數據可以發現，石頭科技的經營現金流質量正在逐步強化。2024年，石頭科技經營性現金流凈額達17.34億元；分季度看則基本處于高于或持平于同期凈利潤的狀態，表明石頭科技的凈利潤“含金量”較高，自我造血能力優異。

2024年石頭科技進一步豐富了價格矩陣，并在主流價格段重點突破，形成高中低價格帶全覆蓋，主營業務毛利率高達50.36%，實現現金流的正向循環。

中金公司分析師表示，掃地機市場競爭已轉向多價格帶、多產品的全面競爭。就國內市場而言，掃地機器人頭部品牌在0～3000元價位段仍有滲透空間，品牌內部價格帶趨向均衡調整。低價格帶領域，石頭科技2024下半年通過老品降價覆蓋低價格帶，2025年又通過新品進一步覆蓋低價格帶；在中高價格帶中，通過整體結構優化推出更多產品。目前，其國補后價格涵蓋2800～4800元。

總體而言，石頭科技呈現出較為健康的現金流結構，現金流與利潤的匹配度高，且以經營活動為主導，造血能力再獲驗證。

現金儲備豐富，技術壁壘再夯實

財報顯示，截至2024年末，石頭科技總資產174.85億元，較期初增長21.62%。其中公司所持現金及等價物為14.46億元，遠高于上年末的8.28億元。充裕的現金儲備，為公司下一階段的技術創新、全球擴張等戰略布局備好彈藥。

2025年，石頭科技現金儲備進一步豐富。一季報顯示，截至今年3月31日，石頭科技總資產達184.55億元，現金及等價物為16.35億元。

智能清潔電器行業是一個技術驅動性強、多領域高集成的行業，技術及資金壁壘較高。石頭科技一向堅持以技術和產品的領先性來贏取市場，是率先將激光雷達技術、點面陣TOF技術、精密光學視覺導航避障及相關算法等大規模應用于行業的公司之一。

2024年，石頭科技研發投入達9.71億元，同比增長56.93%；研發人員1043人，占員工總數的40.74%；新增獲得境內外授權專利741項。

2025年，石頭科技持續在研發領域高投入，公司一季度研發投入高達2.66億元，同比增長36.9%。

在產品創新層面，2025年AWE展上，石頭科技攜行業首創五軸折疊仿生機械手的G30 Space探索版、首創蒸汽熱水雙效洗地的A30 Pro Steam等新品參會，展示其最新技術成果。其中，G30 Space是市場第一款帶有仿生機械手的掃地機。隨著具身智能技術的滲透，這將成為未來賽道的重要發展方向。有充沛的資金在手，將支撐石頭科技提前布局下一代技術，維持領先地位。

另外，近年來，國內清潔電器公司紛紛加快推進全球化進程。在全球市場，技術和產品優勢同樣助力石頭科技奪得一席之地。IDC數據顯示，2024年石頭科技在出貨量上首度超過美國iRobot拔得頭籌，全球市場份額達到16%，出貨量同比增長20.7%，銷售額市場份額達22.3%。在北歐地區與土耳其、德國、法國、韓國等市場，優勢更為明顯，連續多季度量額雙第一。

體現在業績上，2024年石頭科技境外業務營收達63.88億元，同比大幅增長51.06%，超過境內業務的55.31億元，海外收入占比約為53.5%。

石頭科技清潔產品BU總裁錢啟杰出席2025AWE高峰論壇時表示，“在全球化的過程中，石頭選擇的并不是一條路，而是搭建全球化的銷售網絡。無論歐美市場還是新興市場，最核心的就是把握每個市場真正的用戶需求，解決用戶的痛點，跟上市場的發展方向，快速做大做強。”這一過程中，強大的資金實力，無疑是其快速試錯、實現規模化復制的關鍵助力。

2024年全球智能家居市場規模達到1558億美元，2017-2024年間年度復合增長率高達21.52%。IDC預測到2027年，全球掃地機的市場容量將增長至2320萬臺，北美、歐洲和亞太地區將持續增長。

于石頭科技而言，其經營現金流的優質，核心業務的造血能力強，既是企業運營效率的驗證，又構筑起長期競爭力的護城河。隨之而來的現金流優勢，已轉化為技術壁壘加固、全球化提速的重要動能。機構調研認為，伴隨公司全球市場份額的持續擴大，將在2026年重新進入收入和利潤的快速增長期。