過去一年，圍繞“混合式 AI”戰(zhàn)略加速推進(jìn)，從芯片到算法，從終端到云端，聯(lián)想在硬件、服務(wù)與生態(tài)系統(tǒng)的深度融合方面取得了不錯(cuò)的進(jìn)展。

5月22日，聯(lián)想發(fā)布了2024/25財(cái)年全年與第四季度業(yè)績。公司全年?duì)I收4985億元人民幣，同比增長21.5%，凈利潤達(dá)104億元。同比增長36%。

值得注意的是，第四季度，聯(lián)想主營業(yè)務(wù)三大板塊均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)營收增速，帶動(dòng)單季營收同比提升23%。“剛剛過去的這個(gè)財(cái)年，是聯(lián)想歷史上業(yè)績最出色的年份之一。”董事長兼CEO楊元慶如是評(píng)價(jià)。

在“三駕馬車”中，IDG 智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)較為穩(wěn)健，營收3647 億元，同比增長13%；個(gè)人電腦業(yè)務(wù)受益于商用市場復(fù)蘇，以及 AI PC 產(chǎn)品線，也有不錯(cuò)的增長；SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)以610億元營收，同比增長13%，運(yùn)營利潤率達(dá)21%。

研發(fā)支出方面，2024/25 財(cái)年同比增長 13%，研發(fā)人員占比提升至 27.8%。在首款 AI PC 推出后，公司又提出了“超級(jí)智能體”構(gòu)想，試圖將云端的數(shù)字化能力與終端 AI 運(yùn)算結(jié)合，探索新一代人機(jī)交互模式。

而為鞏固全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢，聯(lián)想推行“ODM+”模式，在11個(gè)市場布局了超過 30 座自有及合作工廠，覆蓋從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、需求預(yù)測到制造與服務(wù)的全流程。Gartner 報(bào)告顯示，2025年Q1聯(lián)想 PC 出貨量達(dá)1527.5萬臺(tái)，同比增長9.6%，市場份額為25.9%。

目前，在消費(fèi)電子領(lǐng)域，AI終端已成為主要?jiǎng)?chuàng)新方向。隨著DeepSeek等大模型開始在PC和手機(jī)上落地，多模態(tài)推理與自然語言處理能力有望為用戶帶來更便捷的語音交互和場景自動(dòng)化體驗(yàn)，也為聯(lián)想提供了新的想象力。

01、AI打開向上空間

據(jù)報(bào)道，5月以來，資本市場對(duì)“混合式AI”賽道的關(guān)注度持續(xù)走高，已有超2000家上市公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中AI硬科技企業(yè)尤為搶眼。

很明顯，以科技為代表的高成長賽道具有更高的β屬性，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升時(shí)往往展現(xiàn)出更強(qiáng)彈性。而以聯(lián)想集團(tuán)為代表的高盈利、高研發(fā)投入、高成長性“三高”科技股，尤其受到業(yè)內(nèi)人士和機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)看好。

在過去的一個(gè)財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)PC業(yè)務(wù)全年市場份額達(dá)23.7%，其中AI PC銷量在Windows AI PC類別中位居首位。同時(shí)，在“混合式AI”策略執(zhí)行下，2024/2025財(cái)年，聯(lián)想將PC以外業(yè)務(wù)在總營收中的比重提升了近5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了總營收的47%。

目前來看，PC可能還是智能體最佳的載體。但隨著AI Devices（AI設(shè)備）朝著“強(qiáng)推理+端側(cè)化”的方向發(fā)展，智能體的載體已經(jīng)開始不局限于PC，手機(jī)、智能眼鏡、耳機(jī)、手環(huán)等，都有可能成為用戶獲得服務(wù)的入口，以及維持生態(tài)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要“構(gòu)件”。

聯(lián)想也正試圖將個(gè)人智能體擴(kuò)展到更多的智能設(shè)備，在近日舉辦的2025創(chuàng)新科技大會(huì)上，聯(lián)想董事長楊元慶在大會(huì)上公布了“All in AI”以及智能體的最新進(jìn)展，搭載了“天禧個(gè)人超級(jí)智能體”的新一代終端：AI元啟版折疊屏手機(jī)、AI元啟版平板以及卷軸屏AI PC。

從市場來看，PC等終端硬件市場可能正在逐漸放緩，Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年中國大陸PC全年出貨量為3970萬臺(tái)，下降了4%，IDC數(shù)據(jù)也顯示，2024年全球PC出貨量為2.63億臺(tái)，較2023年僅增長1.0%。當(dāng)PC等終端硬件產(chǎn)品觸摸到天花板時(shí)，軟件和服務(wù)收入便自然成為業(yè)績?cè)鲩L的新焦點(diǎn)。

正如楊元慶在科技大會(huì)上釋放的信號(hào)：今天大家還認(rèn)為聯(lián)想是一家賣設(shè)備的公司，但在未來，智能體業(yè)務(wù)可能會(huì)成為聯(lián)想的核心。”

聯(lián)想正試圖從單純賣設(shè)備轉(zhuǎn)向提供持續(xù)訂閱、按需付費(fèi)的服務(wù)，借此拓展收入結(jié)構(gòu)的多樣性。

這個(gè)模式并不難理解，最佳的參考樣板就是蘋果。按業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)分，蘋果最大的營收來源是iPhone、Mac電腦、iPad等硬件銷售，但軟件服務(wù)收入已經(jīng)成為蘋果的第二大業(yè)務(wù)，并且增速更快。

以蘋果2025財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績報(bào)告為例，蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)收入266億美元，同比增長12%，毛利率攀升至75.7%，貢獻(xiàn)了公司近45%的毛利潤。訂閱服務(wù)（如Apple Music、iCloud）和支付業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，是蘋果抵御硬件周期波動(dòng)的底氣。

在新的增長模型框架下，聯(lián)想將以“混合式AI”作為新的基底，整合旗下三大業(yè)務(wù)板塊，將硬件銷售與后續(xù)訂閱服務(wù)打通，搭建一個(gè)端到端的產(chǎn)品與服務(wù)生態(tài)。

在年初的內(nèi)部動(dòng)員會(huì)上，楊元慶提出的“第五次創(chuàng)業(yè)”計(jì)劃也反映了聯(lián)想在AI時(shí)代尋求多元化營收模式的嘗試。但能否在這一框架下實(shí)現(xiàn)真正的業(yè)務(wù)協(xié)同與商業(yè)落地，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

02、整合夯實(shí)出海基本盤

去年，楊元慶曾強(qiáng)調(diào)：“聯(lián)想80%的生產(chǎn)、60%的員工在中國，75%的營收來源于海外，真正做到了植根中國、連接全球。”

IDC數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想目前穩(wěn)坐全球個(gè)人PC市場第一，并保持了行業(yè)前列的盈利能力。智能手機(jī)業(yè)務(wù)在中國以外市場排名也上升到第五位。

最新財(cái)報(bào)進(jìn)一步印證了聯(lián)想的全球化成效，聯(lián)想在美洲和EMEA（歐洲-中東-非洲）地區(qū)的收入同比分別增長19%和16%，值得注意的是，亞太地區(qū)的增長高達(dá)29%。

2月6日，聯(lián)想官方援引TechInsights最新數(shù)據(jù)披露：2024年第四季度，聯(lián)想摩托羅拉以8.5%的市場份額首次躋身日本智能手機(jī)市場第三的位置，僅次于蘋果和谷歌。Techinsights評(píng)價(jià)到，在蘋果長期占據(jù)主導(dǎo)地位的日本市場，摩托羅拉力壓夏普、三星與索尼等安卓陣營對(duì)手，在面對(duì)谷歌、夏普、索尼、三星以及其他中國品牌等安卓手機(jī)制造商的激烈競爭時(shí)表現(xiàn)出色。

海外媒體認(rèn)為，聯(lián)想摩托羅拉的這次勝利主要得益于戰(zhàn)略性收購了日本智能手機(jī)本土廠商FCNT。并推出了六款新機(jī)，其中包括摩托羅拉Razr 50（去年發(fā)售時(shí)，國內(nèi)售價(jià)3699元起）和Raku-Raku Lite。而2024年第三季度末發(fā)布的arrows We2和arrows We2 Plus手機(jī)表現(xiàn)出色，還有Moto G64 5G和Edge 50 Pro等，都為摩托羅拉在日本拿下市場份額第三奠定了基礎(chǔ)。

此外，聯(lián)想摩托羅拉還通過從MNO（移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商）到MVNO（移動(dòng)虛擬網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商）再到本地零售商的多樣化渠道，優(yōu)化了消費(fèi)者的覆蓋，成功將高性價(jià)比與品牌知名度轉(zhuǎn)化為市場份額。

2019 年，日本《電器通信事業(yè)法》的修訂為包括小米、OPPO在內(nèi)的中國手機(jī)，PC品牌打開了公平競爭通道，堅(jiān)定了它們投資的信心。但事實(shí)上，聯(lián)想在日本市場的布局始于2005年收購IBM PC業(yè)務(wù)，并于同年4月成立日本資子公司，隨后，聯(lián)想通過不斷的合縱連橫與NEC合資，2017年再拿下富士通PC業(yè)務(wù)51%股權(quán)，逐步將日本個(gè)人電腦市場的占有率提至40%以上。

事實(shí)上，進(jìn)軍日本市場并非易事，業(yè)內(nèi)曾有個(gè)說法：日本市場不排斥闖進(jìn)來的“洋品牌”，但是卻極為注重硬件產(chǎn)品的質(zhì)量和售后。

國際市場研究協(xié)會(huì)的報(bào)告同樣指出，65%的日本消費(fèi)者認(rèn)為本土品牌更值得信賴，三星和LG均因此舉步維艱。值得一提的是，韓國媒體《每日經(jīng)濟(jì)》還曾發(fā)表文章表示三星電子和LG電子在日本市場，因?yàn)橹袊髽I(yè)的攻勢寸步難行。

然而，并購只是“開門”，整合才是“立命”。

在《新立場》看來，整合不僅要做到財(cái)務(wù)報(bào)表的融合，真正的融合要覆蓋產(chǎn)品品牌、組織架構(gòu)與文化。

在聯(lián)想并購IBM業(yè)務(wù)初期，為了穩(wěn)住員工與客戶，聯(lián)想曾不得不在過渡期保持“聯(lián)想”與“IBM”雙品牌各自獨(dú)立運(yùn)行的模式，待業(yè)務(wù)與團(tuán)隊(duì)適應(yīng)后再逐步合一。并且還根據(jù)不同業(yè)務(wù)特性采取差異化整合策略。組織文化層面更具挑戰(zhàn)，聯(lián)想人習(xí)慣垂直流程與中文術(shù)語，IBM人則偏向矩陣管理與英文體系。

不過好在，這種“磨合即方法論”，讓聯(lián)想有了更強(qiáng)的競爭力，也沉淀下來更多的經(jīng)驗(yàn)，去年的一次演講中，楊元慶總結(jié)了聯(lián)想全球供應(yīng)鏈、全球研發(fā)體系及全球市場營銷體系三大關(guān)鍵支柱，以及數(shù)字化與ESG兩大基座，于眼下的環(huán)境，聯(lián)想也無疑算是提供了一個(gè)可供參考的樣本。

03、寫在最后

回望 PC 產(chǎn)業(yè)的百年演進(jìn)，從簡易輸入輸出的“計(jì)算工具”到如今連通云端與 AI 的“智能樞紐”，每一次跨越都源于對(duì)技術(shù)與用戶需求的深刻洞察。

聯(lián)想的下一步能否如期完成從“賣設(shè)備”向“賣智能體”再到“賣服務(wù)”的三段式轉(zhuǎn)型，將直接決定其在下一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮中的角色與地位。是躍居新賽道領(lǐng)跑者，還是被更靈活的對(duì)手趕超？

或許十年后再回看，2025年全球科技產(chǎn)業(yè)最深刻的變革，不在于大模型參數(shù)量級(jí)的突破，而在于中國供應(yīng)鏈公司首次在消費(fèi)電子、企業(yè)服務(wù)、基礎(chǔ)架構(gòu)三個(gè)戰(zhàn)場同時(shí)建立起可復(fù)制的全球化方案。

在這個(gè)過程中，聯(lián)想展現(xiàn)的既非橫空出世的顛覆性，亦非亦步亦趨的跟隨性，而是一種典型的"中國式進(jìn)化"：在既有規(guī)則框架內(nèi)，通過持續(xù)微創(chuàng)新疊加供應(yīng)鏈效率，最終實(shí)現(xiàn)市場地位的質(zhì)變。這種模式的可持續(xù)性，或許比某款A(yù)I PC的銷量更值得產(chǎn)業(yè)研究者持續(xù)追蹤。

*題圖及文中配圖來源于網(wǎng)絡(luò)。