近日，海光信息又有大動作。

5月26日，海光信息發布公告將吸收合并中科曙光。

半導體產業鏈中，收購行為是很常見的。正如北方華創收購芯源微、兆易創新收購賽芯電子，以大公司收購小公司居多。

但這次有點特殊。

要知道，此前海光信息是中科曙光的持股子公司，此次反向操作，資源從母公司向子公司集中，著實不太多見。

AI算力產業鏈，可以分為上游算力基礎軟硬件、中游算力網絡與平臺、下游算網輸出與服務三個環節。

海光信息與中科曙光，在各自的領域中均是佼佼者。前者在CPU、DCU領域實力過硬，后者的數據中心建設、液冷技術也是一流水平。

海光信息是國內領先的高端計算芯片公司，稱其是“國產之光”也不為過。

為何這樣說？

光環背后，海光信息手握兩張王牌：

一、“海光CPU”

基于x86架構，海光信息打造出國產CPU，現已涵蓋海光3000/5000/7000三個系列產品。

國內廠商中，華為海思與飛騰基于ARM架構，龍芯中科和申威科技是自研的指令系統，海光信息和上海兆芯則采用了x86架構。

龍芯和申威，雖然推出了自研架構，自主可控程度較高，但其生態成熟度較低。x86架構起步時間早，相較之下，生態環境要更完善不少。

而且，海光信息基于AMD Zen1架構研發的初代產品，就具備代際領先性。結合技術、生態層面來看，海光CPU綜合實力處在國內一流梯隊。

二、“深算DCU”

DCU即GPGPU，可以簡單看做圖像處理器芯片。

英偉達的A100、H100、GB200芯片，都是GPU產品，海光DCU具備高算力、高并行處理能力，其DCU產品“深算一號”對標英偉達A100，已與國內多家頭部互聯網廠商完成適配。

國內AI芯片廠商中，華為昇騰、平頭哥等采用ASIC架構，海光信息采用GPGPU架構，與英偉達、AMD保持一致，技術遷移成本更小。

海光DCU自研的DTK軟件棧，也是國內最為完備的生態之一。

年報顯示，公司拓展了國內眾多知名服務器廠商，比如浪潮信息、聯想、新華三、同方等，現已成為國產數據中心和算力平臺建設的重要一環。

CPU、DCU雙重發力下，海光信息的業績表現也可圈可點。

2024年公司營收為91.62億元，同比增長52.40%；凈利潤為19.34億元，同比增長52.87%。要知道，2018年海光信息營收只有0.48億，不過幾年光景，就即將成為收入規模破百億的巨頭。

不僅如此，2024年一季度海光信息合同負債僅有0.028億，到2025年一季度，公司合同負債已經增長32.37億。作為訂單的先行指標，合同負債的快速增長，顯示出下游產品需求的旺盛。

另外，海光信息這種IC設計公司，主要負責芯片規格參數制定、交付芯片設計版圖等，晶圓加工、封裝測試等多通過委外方式完成。

對國內芯片設計公司來說，毛利率能超過50%，就算是比較優異的存在了。

2024年海光信息毛利率高達63.72%，與此同時，瑞芯微毛利率為37.59%、韋爾股份只有29.44%。而且公司凈利率表現也不錯，2021-2024年，已經從18.94%增長至29.65%。

年報中顯示，公司聯合國內服務器廠商，形成了機架式服務器、AI服務器、存儲和邊緣算力等諸多產品，形成國產整機合作伙伴體系。

而這些，恰恰與中科曙光的業務布局較為一致。

中科曙光是國內信息基礎設施中數一數二的企業，主要從事高端計算機、服務器、數據中心、存儲等產品的研發和制造。子公司曙光數創專注液冷，中科星圖、中科天璣和中科三清等公司，則在AI+大數據領域有著較強實力。

2025年2月，中科曙光推出國產DeepSeek大模型一體機。

該一體機支持從10億參數模型到1000億參數模型的訓練，為企業提供了開箱即用的AI解決方案，業務布局持續完善。

海光信息吸收合并中科曙光后，可以形成“芯-端-云-算”的產業鏈垂直一體化布局。換句話說，從設計芯片、建設數據中心再到液冷設施配套，海光信息可以“一手操辦”。

產業鏈垂直一體化的意義不必多提。

三星、英特爾、美光、海力士、英飛凌等全球排名前十的IDM垂直整合制造大廠，均筑起了牢固的技術和資金壁壘。

年報顯示，海光信息已經聯合產業鏈上下游5千余家企業和單位，開展近萬余項軟硬件技術的優化。產業鏈整合之后，有望促進海光信息整體生態的健康發展。

技術發展、生態建設無法一蹴而就，研發上的投入不可缺少，2024年海光信息研發費用高達29.1億元，已連續七年實現正向增長。

另外，海光信息2024年擁有研發技術人員2157人，占到員工總數的90.18%；碩士及以上學歷人員1755人，占到員工總數的73.37%。

當然，世界上不存在十全十美的企業，海光信息也不例外，站在當下角度看，公司存在2個隱患：

一個是，存貨高懸，有減值風險。

2024年末海光信息存貨為54.25億元，占期末總資產比例為19%，2025年一季度公司存貨金額進一步上升至57.94億元。

半導體行業技術迭代較快，雖然公司自2024年起合同負債增長較快、下游產品需求旺盛，但仍需注意存貨跌價、計提減值的可能。

一個是，供應商較為集中。

IC設計公司，向上要對接IP授權廠和EDA工具廠，向下要對接晶圓廠、封裝測試廠。

海光信息在2024年報中指出，部分供應商的產品具備專有性和稀缺性，集中度較高且難以替代。公司更換新供應商代價較高，有著潛在隱患。

最后，總結一下。

百尺竿頭，更進一步。

近些年來，海光信息深耕研發、做好產品，成為國產算力領域中的頂梁柱之一。當下，公司再次擴展業務范圍，有望將自身的技術與產品優勢二次放大，可以說是如虎添翼。