美股最強50由財聯社和中文投資網聯合打造，我們未來會定期披露一支股票，并實時追蹤。旨在為投資人篩選出美股里同時兼具穩定和成長的強基本面股票，結合技術圖形和AI算法，把握上漲趨勢。每期內容包含三部分：上周回顧與下周展望，最強50股研究報告，實盤交易匯總。想要獲得更多美股的及時分析報告與美股討論交流，請添加微信chinesefn2022咨詢。

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上周回顧與本周展望

上周美股經歷了特朗普的驚魂一刻，突然宣布對歐盟加征50%的關稅，美股應聲下跌，緊接著周末小長假又傳出和歐盟談的很好，延后關稅的消息，市場很快又拉升起來。讓美股投資人再度回到了2018年特朗普的推特時期的交易狀態。本周美股小長假歸來開局氣勢如虹，萬眾矚目的是英偉達（NVDA）即將公布業績，是本周以及下來下來一段時間的重中之重。這不僅僅是英偉達的業績，也是全球AI走勢的晴雨表，恰好本周我們將為大家帶來一支新的AI股。

本期我們將為大家帶來美股最強五十股——戴爾科技公司（Dell Technologies，簡稱DELL）。在很多投資者的印象中，DELL可能還是那家做臺式機、賣筆記本的“老牌硬件廠商”，和如今炙手可熱的AI毫無關系。然而在AI基礎設施這條看似熱鬧卻實際門檻極高的賽道中，DELL不僅沒有被淘汰，反而悄悄吃到了產業鏈最核心的一口紅利。

更有趣的是，當其他AI概念股在熱炒之后紛紛遭遇回調，投資者開始質疑其兌現能力之際，DELL卻憑借穩健的AI服務器訂單、強大的企業客戶資源以及與NVIDIA的深度合作，在市場邊緣持續低調發力。它的股價并沒有像NVIDIA那樣高歌猛進，也沒有像AMD那樣成為市場焦點，但正是這種“被忽視”，讓DELL在當下顯得尤為獨特。

那么，這家看似傳統的公司，為什么能夠在AI時代脫穎而出？它是否正處在一個“價值重估”的臨界點？如果你正在尋找一個真正“落地”的AI基礎設施投資標的，DELL，也許值得你重新認識。

【公司簡介】

DELL或戴爾科技公司，成立于1984年，總部位于美國德州朗德羅克。初創者麥克爾·戴爾大學時期便開始專注于個性化PC銷售，得以讓DELL在1980年代年末成為美國PC市場的名片。

2016年，DELL以670億美元完成對EMC公司的并購，實現了從PC產品向數據中心、云計算和企業級IT服務的全面轉型，成為全球最大的信息技術公司之一。

【業務結構】

客戶解決方案組（Client Solutions Group，CSG）

CSG部門專注于為個人消費者和商業客戶提供多樣化的計算產品和服務。其產品線包括：

桌面和筆記本電腦：涵蓋從入門級到高性能的各類設備，滿足不同用戶的需求。

工作站：面向專業用戶，提供強大的計算能力和圖形處理性能。

顯示器和外設：提供高質量的顯示器、鍵盤、鼠標等配件，提升用戶體驗。

軟件和安全解決方案：包括終端安全、數據保護等，確保用戶數據的安全性。

基礎設施解決方案組（Infrastructure Solutions Group，ISG）

ISG部門致力于為企業客戶提供全面的IT基礎設施解決方案，其產品和服務包括：

服務器：提供多種形式的服務器產品，如機架式、塔式和高密度服務器，滿足不同規模企業的需求。

存儲解決方案：包括傳統和下一代存儲產品，支持企業數據的高效存儲和管理。

網絡設備：提供交換機、路由器等網絡產品，確保企業網絡的穩定性和安全性。

支持和部署服務：涵蓋配置、安裝、維護等全生命周期服務，幫助企業高效運營其IT基礎設施。

綜合服務與解決方案

除了上述兩個核心業務部門，戴爾還提供廣泛的服務和解決方案，幫助客戶實現數字化轉型，包括：

咨詢服務：為企業提供IT戰略規劃、架構設計等專業咨詢。

部署和支持服務：涵蓋系統集成、安裝配置、技術支持等，確保客戶系統的平穩運行。

安全和數據保護：提供全面的安全解決方案，保護企業數據免受威脅。

云計算和虛擬化解決方案：幫助企業構建靈活、高效的云基礎設施，支持業務的快速發展。

【財務表現】

DELL在2025財年實現了穩健的財務增長，全年營收達到956億美元，同比增長8%。 其中，基礎設施解決方案組（ISG）表現尤為突出，全年營收增長29%，達到436億美元，運營利潤增長30%，達到56億美元。 這一增長主要得益于AI優化服務器和網絡設備的強勁需求，尤其是與NVIDIA的合作推動了AI服務器銷售的增長。 此外，戴爾的每股收益（EPS）創下新高，達到8.14美元，同比增長10%。

然而，客戶解決方案組（CSG）的表現相對疲軟，全年營收為484億美元，同比下降1%，運營利潤下降20%，至30億美元。 盡管商業客戶營收保持穩定，但消費者業務受到市場需求疲軟的影響。 戴爾預計，隨著AI PC的推廣和Windows 10支持的結束，PC市場將在未來幾個季度迎來復蘇。 公司對2026財年持樂觀態度，預計全年營收將增長8%，達到1030億美元，每股收益將增長14%，達到9.30美元。

【強勢理由】

1. AI服務器環節的核心依賴者

2025財年，DELL的基礎設施解決方案組（ISG）營收達114億美元，同比增長22%，其中服務器和網絡產品的營收增幅高達37%，遠超行業平均增速。ISG貢獻了公司全年46%的營收和65%的非GAAP運營利潤，已成為公司最關鍵的業務支柱。

尤其值得關注的是，DELL的AI服務器訂單積壓從2024年中期的41億美元暴增至90億美元，顯示出市場對其AI基礎設施解決方案的旺盛需求。AI服務器產品單價高達50萬美元，即使毛利率低至10%，其每臺產品所帶來的絕對利潤（5萬美元）仍遠高于傳統服務器（約4500美元）。

此外，DELL整合NVIDIA GPU和自有的AI Factory整體方案，形成了包括硬件、軟件、交付、運維在內的一站式解決能力，使其成為xAI、CoreWeave等Tier 2云服務商的首選合作方。

2. 利潤模型優于傳統IT廠商

雖然市場擔憂AI服務器的毛利率低于傳統產品，但DELL憑借其高單價、規模效應以及全生命周期服務能力，在絕對利潤值上大幅領先。其一體化服務模式不僅增強客戶粘性，也提升了議價能力。

這一模式的價值在當前AI基礎設施投資高峰期尤為突出。作為AI大模型訓練與推理落地的必要載體，AI服務器已成為AI算力供應鏈的剛需樞紐，而DELL正是該鏈條中不可或缺的一環。

3. 估值具備顯著低估優勢，機構看好重估空間

當前DELL的前瞻市盈率約為9倍，相比之下，同行公司SMCI為（9.6x），HPE為（7.7x）。摩根士丹利指出，若AI服務器出貨加速，2026年EPS有望超過10美元，假設給予15倍P/E估值，股價將有潛力重估至158美元。

盡管近期因關稅政策與市場情緒下行，DELL股價出現20%以上的回調，但并未影響其訂單體量與基本面增速。這種“情緒錯殺”反而為長線投資者提供了布局AI基礎設施資產的左側機會。

4. 配置意義重大，具備穩健性與可預期性

與許多AI概念股不同，DELL并非單純依賴于AI芯片創新紅利，而是更類似于“AI時代的電力公司”——它為AI模型運行提供算力支持的基礎設施平臺，是AI產業生態中最直接的盈利兌現者。

在當前全球AI投資向企業級落地轉型的大背景下，具備高交付能力、穩定客戶群和強運營服務的DELL，代表了AI基礎設施賽道中少見的“現金流+增長”并重的稀缺標的。

因此，無論是作為大盤科技配置的穩定核心，還是AI基礎設施方向上的主題投資首選，DELL都具備極高的配置價值。

5.應對關稅風險，產能轉移降低不確定性

當然，不能忽視外部不確定性帶來的擾動。例如近期特朗普提出的新一輪關稅政策，可能對戴爾等依賴亞洲制造的企業帶來一定成本壓力。戴爾當前約50%的收入來自美國市場，但多數制造環節布局于南亞。值得注意的是，公司已開始在墨西哥擴大產能，或將有效規避部分貿易壁壘。

同時，從供需彈性看，高性能AI服務器作為關鍵基礎設施，屬于價格彈性較低的產品類別。即使出現價格上漲，客戶在缺乏替代方案的情況下仍具備較強支付意愿，因此戴爾的產品需求韌性較強。

【估值分析】

在當前估值水平下，DELL展現出顯著的性價比優勢。盡管年初至今股價下跌18%，但基本面支撐依舊穩固，尤其是在AI基礎設施持續擴張的背景下，公司盈利能力正快速增強。2025財年，DELL錄得EBIT近70億美元；根據Refinitiv共識預期，2026財年EBIT將同比增長28%，達到91億美元，經營利潤率擴張約180個基點。以此計算，公司當前交易價格對應的EV/EBIT倍數僅為6–7倍，顯著低于科技行業普遍15–25倍的估值水平。

從收入結構來看，DELL的核心增長動力來自其ISG業務板塊。2025財年Q4，ISG收入同比大增22%至114億美元。更重要的是，自2024年Q2以來，市場對該板塊2026財年收入預期上調了40億美元，至510億美元，表明AI服務器需求尚未如市場擔憂般減弱。與此同時，DELL與NVIDIA建立了深度合作，前者持續將H100及即將推出的Blackwell架構GPU集成至PowerEdge服務器，強化其在AI訓練、推理和大規模數據處理平臺上的領先地位。

在估值模型方面，基于EPS分別為$9.3、$10.4、$11（對應2025–2027年），假設10%股權成本及2%終值增長率，DELL合理估值上修至$128，相較當前約$94的股價具備36%上漲空間。考慮到公司市銷率僅為0.704，較信息技術板塊中位數2.81存在75%折價，當前估值水平明顯偏低。綜合來看，盡管短期技術面存在波動，DELL在AI浪潮中的核心位置與穩健增長邏輯，使其成為被低估的優質標的。

【機構評級】

中文投資網首席分析師Brant操作展望

短期內，肯定是繼續看漲。尤其是特斯拉（TSLA）！它是當前美股的優質選擇。今年我最看好AI層面是無人駕駛應用落地，包括但不局限特斯拉，還有無人駕駛相關芯片、雷達、無人駕駛平臺等概念。在AI大模型發展停滯的當下，無人駕駛領域最容易實現應用端落地并出現爆發式上漲。馬斯克已重回24×7工作狀態，6月份奧斯汀也是進入Robotaxi關鍵節點，在消息落地前，特斯拉會大幅走高，待無人駕駛消息塵埃落定后才可能回調，在此之前都是逢低買入的機會。特斯拉從來都不是看業績的公司，如同當年的亞馬遜和谷歌，美股存在這類不依賴業績增長的公司。特斯拉每次在業績差時上漲，業績好時股價反而不漲，這是華爾街的交易習性，需要大家慢慢適應。