今日，拼多多公布2025年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績。

財(cái)報(bào)顯示，本季度拼多多總收入為956.722億元，同比增長10%。營業(yè)利潤為160.856億元，同比下降38%。非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下營業(yè)利潤182.597億元，同比下降36%。拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣147.42億元，同比下降47%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為169.16億元，同比下降45%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多董事長兼聯(lián)席CEO陳磊、執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO趙佳臻、財(cái)務(wù)副總裁劉珺出席了出席了隨后召開的電話會(huì)議回答了分析師提問。

以下為電話會(huì)議Q&A問答環(huán)節(jié)：

Q1：我們注意到剛剛管理層談到包括關(guān)稅在內(nèi)的一系列宏觀政策的變化，對(duì)平臺(tái)商家產(chǎn)生了不小的壓力。市場(chǎng)其實(shí)也非常關(guān)心，在這種高度不確定的環(huán)境中，平臺(tái)自身面對(duì)這樣的外部環(huán)境，我們都做了哪些準(zhǔn)備？有怎樣的應(yīng)對(duì)措施？我們?cè)谝恍┑貐^(qū)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式上，會(huì)有怎樣的調(diào)整？目前的進(jìn)展如何？第二個(gè)問題，我們看到一季度公司利潤率有明顯的降低，利潤金額同比也有下降?？煞裾?qǐng)管理層對(duì)盈利下降的因素再做一些分析？另外，從二季度目前的情況來看，管理層預(yù)計(jì)這樣的趨勢(shì)是否也有可能會(huì)延續(xù)？

陳磊：

回答你的第一個(gè)問題，我們會(huì)積極地去應(yīng)對(duì)變化。拼多多過去幾年在供給側(cè)有長期的投入。最近，在新業(yè)務(wù)模式探索過程中，我們也積累了一定的供應(yīng)鏈和運(yùn)營的能力?；诖?，我們會(huì)繼續(xù)保持對(duì)自身業(yè)務(wù)的專注。在高質(zhì)量發(fā)展，合規(guī)經(jīng)營的前提下，我們會(huì)持續(xù)圍繞供應(yīng)側(cè)的服務(wù)水平以及平臺(tái)的生態(tài)做出進(jìn)一步的投入，從而加深我們的核心優(yōu)勢(shì)。

我們的商家在面對(duì)這樣的政策環(huán)境變化時(shí)，必然會(huì)有巨大的壓力以及應(yīng)對(duì)能力的不足，不能很好地跟上變化。在這種情況下，拼多多作為一個(gè)平臺(tái)，有必要肩負(fù)起平臺(tái)的責(zé)任，花大力氣加大平臺(tái)的投入，優(yōu)先保障商家。剛才我們提到的千億扶持計(jì)劃，其目的就是為了加大對(duì)廣大中小商家的幫扶和補(bǔ)貼力度，幫助平臺(tái)商家穩(wěn)定銷量，進(jìn)一步降低經(jīng)營成本，從而更好應(yīng)對(duì)當(dāng)下環(huán)境的變化以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而為平臺(tái)爭取更多的時(shí)間以及空間。

此外，在業(yè)務(wù)模式上，我們也會(huì)持續(xù)做新的嘗試，從而加深在各個(gè)市場(chǎng)的服務(wù)深度，拓展新的品類、新服務(wù)，來構(gòu)建一個(gè)更加穩(wěn)健的平臺(tái)生態(tài)。在快速變化的外部環(huán)境中，我們?nèi)蚧瘶I(yè)務(wù)正在和不同地區(qū)的商家一起，盡自己最大的努力，為全世界各地的消費(fèi)者帶去價(jià)格穩(wěn)定、供給充足的商品。無論政策如何變化，我們都會(huì)持續(xù)加強(qiáng)我們的本地化業(yè)務(wù)運(yùn)營，幫助更多的當(dāng)?shù)厣碳以谖覀兊钠脚_(tái)上成長，實(shí)現(xiàn)更多的訂單本地發(fā)貨。目前，我們已經(jīng)看到這些商家變得更加積極和主動(dòng)，庫存也跟上來了，也通過差異化的商品和服務(wù)，為消費(fèi)者創(chuàng)造了更多的價(jià)值。

平臺(tái)其實(shí)是商家的聚合，只有商家長期穩(wěn)定的發(fā)展，我們的消費(fèi)者才有可能享受到更好的產(chǎn)品和服務(wù)。因此，在面對(duì)環(huán)境和政策變化，商家應(yīng)對(duì)不足的時(shí)候，平臺(tái)應(yīng)當(dāng)為商家提供支持，與商家一起共同應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)的不確定性，我們覺得，這是平臺(tái)所必須要承擔(dān)的責(zé)任，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，我們推出了千億扶持的計(jì)劃，目的是為了營造一個(gè)長期的、健康的商家生態(tài)環(huán)境，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。

劉珺：

關(guān)于你提到的有關(guān)盈利能力的問題。正如過去幾個(gè)季度我們?cè)跍贤ㄖ姓劦降模S著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、競(jìng)爭加劇以及外部不確定性增多，增長速度放緩是不可避免的。一季度外部環(huán)境的變化進(jìn)一步加速了這一趨勢(shì)，我們的收入增長明顯放緩。收入增長放緩加上我們持續(xù)在生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行投資，導(dǎo)致本季度利潤大幅下降，主要原因其實(shí)就是業(yè)務(wù)投資和回報(bào)周期的錯(cuò)配。

正如我們?cè)谇懊嬷v稿中提到的，目前市場(chǎng)正在經(jīng)歷快速變化。作為一個(gè)電商平臺(tái)，商家和平臺(tái)共同致力于為消費(fèi)者服務(wù)，我們?yōu)閼?yīng)對(duì)這些變化做了很多工作，加大了對(duì)平臺(tái)系統(tǒng)的投資，將消費(fèi)者和商家放在首位。我們認(rèn)為這是平臺(tái)在這種形勢(shì)下必須承擔(dān)的責(zé)任，只有如此，我們才能從長遠(yuǎn)角度構(gòu)建使所有利益相關(guān)方都受益的生態(tài)系統(tǒng)。我們支持商家生態(tài)系統(tǒng)的舉措包括降低商家費(fèi)用，以及為優(yōu)質(zhì)商家提供營銷支持，這些舉措都將對(duì)公司的收入增長和費(fèi)用支出產(chǎn)生影響，不過，我們將這些費(fèi)用視為長期投資。鑒于回報(bào)和業(yè)務(wù)投資周期不匹配的情況，我們的盈利能力在短期內(nèi)可能面臨挑戰(zhàn)，而且這種挑戰(zhàn)有可能持續(xù)更長時(shí)間。

拼多多不是一家傳統(tǒng)的公司，在投資決策中，我們不太注重單個(gè)季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而是著眼于提升長期的內(nèi)在價(jià)值，某些波動(dòng)不會(huì)改變我們對(duì)長期價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)注。在過去兩個(gè)季度中，“十億元降費(fèi)計(jì)劃”等舉措已經(jīng)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生了積極影響。展望未來，我們將擴(kuò)大商家支持舉措的范圍，讓更多中小企業(yè)受益，幫助它們應(yīng)對(duì)市場(chǎng)周期，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。

Q2：我有兩個(gè)問題。第一是公司去年推出了百億補(bǔ)貼的政策來扶持商家，在此基礎(chǔ)上，我們今年又將其升級(jí)為千億扶持計(jì)劃，其實(shí)市場(chǎng)非常關(guān)心千億扶持是通過什么形式支持商家，對(duì)我們業(yè)績的長期影響是怎么樣的？另外一個(gè)問題就是管理層去年以及剛剛的發(fā)言之中談到，我們面對(duì)一些宏觀政策的紅利，有一些先天的不足，還有一些劣勢(shì)，能否請(qǐng)管理層也分享一下，在利用國補(bǔ)刺激銷售增長方面，公司有哪些具體的措施？對(duì)于扭轉(zhuǎn)目前的形勢(shì)公司有哪些具體計(jì)劃？

趙佳臻：

從去年下半年開始，我們推出的百億減免、電商西進(jìn)、新質(zhì)商家扶持計(jì)劃等一系列惠商舉措，取得了不錯(cuò)的成效，也為超千萬的商家實(shí)現(xiàn)了提質(zhì)增效，助力商家和產(chǎn)業(yè)帶逐步地轉(zhuǎn)向新質(zhì)供給的發(fā)展階段。我們也深刻意識(shí)到，通過對(duì)商家生態(tài)的投入，為商家和供給側(cè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供助力，最終是能夠轉(zhuǎn)化為更高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的，從而普惠消費(fèi)者側(cè)。建立多方共贏的平臺(tái)生態(tài)，也是平臺(tái)長期發(fā)展的健康路徑。

當(dāng)下，外部環(huán)境的不確定性加劇，我們相信，加大力度反哺生態(tài)，優(yōu)先保障商家和消費(fèi)者是我們作為平臺(tái)的責(zé)任所在。因此，我們本次升級(jí)的千億扶持，不是一句空的口號(hào)，是真金白銀的投入。千億扶持計(jì)劃升級(jí)的核心，在于對(duì)供需兩側(cè)投入的進(jìn)一步加碼。在供給側(cè)，產(chǎn)業(yè)帶幫扶的數(shù)量將會(huì)擴(kuò)大，新質(zhì)商家的幫扶范疇也將從頭部、腰部，逐步拓展到中小商家，這也意味著會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)商家分享到平臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。我們也希望釋放中小商家的潛力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的整體升級(jí)。

在需求側(cè)，除了供給側(cè)所帶來的服務(wù)和品質(zhì)的提升，千億扶持也落地了多項(xiàng)的補(bǔ)貼政策。例如在百億補(bǔ)貼頻道，我們新增了百億商家回饋計(jì)劃，對(duì)全品類的商品進(jìn)行了超額的補(bǔ)貼，滿足消費(fèi)者多元化的消費(fèi)需求。此外，我們還進(jìn)一步升級(jí)了平臺(tái)直補(bǔ)的模式，多類目地對(duì)標(biāo)國補(bǔ)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，為消費(fèi)者提供實(shí)在的優(yōu)惠，也為商家的擴(kuò)張和增收構(gòu)建更為良性的運(yùn)營環(huán)境。我們是一個(gè)商家聚合的平臺(tái)，與廣大商家共同為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，這是我們發(fā)展道路的根本。我們也相信，對(duì)平臺(tái)生態(tài)的長期投入，以及在不確定的大環(huán)境中優(yōu)先保障消費(fèi)者和商家，是當(dāng)下平臺(tái)實(shí)現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。

關(guān)于你的第二個(gè)問題，正如我們?cè)诎l(fā)言稿中所提到的，拼多多第三方的業(yè)務(wù)模式，在承接一些宏觀政策的過程中，確實(shí)暴露出來一些先天的不足。相較于以自營模式為主的其他平臺(tái)，會(huì)有一定的劣勢(shì)，這也影響到了我們平臺(tái)的商家，在一些類目中的價(jià)格競(jìng)爭力。為了保障平臺(tái)消費(fèi)者和商家，我們充分調(diào)動(dòng)自身資源，堅(jiān)決跟進(jìn)和投入，幫助我們平臺(tái)的中小商家保持市場(chǎng)競(jìng)爭力，助力商家拓單增收。自今年1月起，我們上線了國家補(bǔ)貼的專題。

此外，在我們的千億扶持專項(xiàng)內(nèi)，除了對(duì)商家的扶持和反哺，在消費(fèi)端，我們也繼續(xù)擴(kuò)大了對(duì)各類商品的補(bǔ)貼范圍，并加大了補(bǔ)貼力度。目前，我們的國補(bǔ)頻道已經(jīng)覆蓋了20多個(gè)省份，平臺(tái)在國補(bǔ)的基礎(chǔ)上，為消費(fèi)者提供折上折的補(bǔ)貼直降。

平臺(tái)還將對(duì)標(biāo)國補(bǔ)的價(jià)格力度，將補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大到日用百貨等類目，全面普惠消費(fèi)者，進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)活力，主動(dòng)為新質(zhì)商家開拓市場(chǎng)增量。盡管這些投入會(huì)影響平臺(tái)的短期利潤，但能為平臺(tái)的中小商家盤活庫存，創(chuàng)造高質(zhì)量、差異化發(fā)展的窗口期，我們認(rèn)為這是平臺(tái)應(yīng)當(dāng)做的，也是值得的。

Q3：我們知道中國的電商市場(chǎng)一直以來都變化迅速，競(jìng)爭激烈，剛剛管理層也提到了拼多多和一些自營平臺(tái)相比，近期在國補(bǔ)帶動(dòng)比較多的品類里還是面臨一些困難和挑戰(zhàn)的。作為一個(gè)第三方平臺(tái)，公司是怎么思考目前市場(chǎng)環(huán)境下的競(jìng)爭的？又是怎么看咱們的平臺(tái)模式的長期發(fā)展和競(jìng)爭力方面的優(yōu)勢(shì)，以及所面臨的壓力的？我的第二個(gè)問題是關(guān)于當(dāng)前的消費(fèi)趨勢(shì)，今年的618促銷已經(jīng)開始一段時(shí)間了，管理層能不能分享一下大促期間的平臺(tái)表現(xiàn)？以及有什么值得大家觀察和注意的變化趨勢(shì)？

陳磊：

我們?cè)趧偛诺陌l(fā)言中也提到，平臺(tái)就是商家的聚合，平臺(tái)的發(fā)展和商家生態(tài)的繁榮是相輔相成的。當(dāng)前，在競(jìng)爭加劇以及外部政策迅速變化的這樣一個(gè)大環(huán)境里，不少商家的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，的確，他們面臨著一些挑戰(zhàn)。

作為平臺(tái)，我們深刻地認(rèn)識(shí)到自己也是無法獨(dú)善其身，而正因?yàn)槲覀冏鳛榧兤脚_(tái)的定位，在應(yīng)對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)的時(shí)候，我們的思路也更加簡單直接，就是如果商家遇到了困難，而平臺(tái)不做犧牲的話，商家很有可能難以承受過大的短期波動(dòng)。只有商家好，我們才能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品，更好的服務(wù)，滿足新消費(fèi)的多元需求。這既是我們認(rèn)為電商平臺(tái)所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，也是我們對(duì)健康、可持續(xù)的生電商生態(tài)的理解。

在商家賦能的層面，過去很長一段時(shí)間里，我們一直在深耕供給側(cè)，利用技術(shù)和規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，以及平臺(tái)數(shù)字化能力和資源，助力產(chǎn)業(yè)帶的商家在產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)營模式上進(jìn)行多方創(chuàng)新，幫助商家擴(kuò)大市場(chǎng)的觸及范圍。以上這些長期的投入，為我們?cè)诠┙o側(cè)積累了很多的經(jīng)驗(yàn)和能力。我們看到，去年下半年先行的包括百億減免在內(nèi)的一系列舉措，為商家?guī)砹藢?shí)實(shí)在在的提質(zhì)和增效。

在此基礎(chǔ)上，我們決心升級(jí)千億扶持的計(jì)劃，進(jìn)一步擴(kuò)大商家賦能的范圍，覆蓋更多的中小商家，讓更多的商家能夠分享到高質(zhì)量發(fā)展的果實(shí)。在當(dāng)下這樣一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境中，我們覺得加大平臺(tái)的投入，助力商家穿越周期，是平臺(tái)在這個(gè)階段所必須要承擔(dān)的責(zé)任。我們堅(jiān)信，這樣的投入，從長期來看，會(huì)給我們帶來更優(yōu)質(zhì)的商業(yè)生態(tài)。

趙佳臻：

關(guān)于你提到的第二個(gè)問題，對(duì)于大促，消費(fèi)者追求的是簡單的機(jī)制和真實(shí)的實(shí)惠，所以一直以來我們?cè)谙M(fèi)側(cè)的理念是一致的。在本次618期間，我們依舊是延續(xù)了這樣的價(jià)值主張，結(jié)合百億補(bǔ)貼等優(yōu)惠措施，讓消費(fèi)者能夠以最直接的好價(jià)格買到優(yōu)質(zhì)的商品，也為平臺(tái)商家拓單增收。

在價(jià)格以外，我們也在服務(wù)上發(fā)力，參與本次618活動(dòng)的商品引入了降價(jià)補(bǔ)差的服務(wù)，進(jìn)一步地優(yōu)化消費(fèi)者的購物體驗(yàn)。我們希望同商家一道，通過品質(zhì)和服務(wù)的突圍，增強(qiáng)消費(fèi)者的信任，保障消費(fèi)者的購物權(quán)益，從而激發(fā)商品銷量的可持續(xù)增長，這也是我們構(gòu)建共贏電商生態(tài)的其中一部分。