財聯(lián)社5月27日訊（編輯 夏軍雄）分析人士警告稱，投資者不應(yīng)被貿(mào)易政策的劇烈變化所迷惑，目前的形勢仍可能出現(xiàn)更多意外轉(zhuǎn)折。

市場上周五曾因美國總統(tǒng)特朗普威脅對歐盟加征50%關(guān)稅而大幅下挫，然而，特朗普上周日又推遲了這一決定，市場得以強勢反彈。這一劇本在過去數(shù)月中已經(jīng)上演了多次。

經(jīng)濟學(xué)家稱，市場的反彈反映的是對危機“暫時回避”的情緒，而非基本面改善。美國總統(tǒng)特朗普與歐盟委員會主席馮德萊恩之間一次“友好”通話，并不能保證雙方關(guān)系會持續(xù)向好。

瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele在報告中指出：“盡管歐盟與美國有更多時間談判是利好消息，但股市最近的快速反彈表明，投資者可能對貿(mào)易磋商的前景過于樂觀。上周初，標(biāo)普500指數(shù)距歷史高點不到3%，自4月8日因全球貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂而觸及低點以來上漲了近20%。”

據(jù)媒體報道，歐盟委員會已要求歐洲主要企業(yè)迅速提供在美國的投資計劃詳情，準(zhǔn)備以此作為談判籌碼。

政策朝令夕改，市場為何仍頻繁波動？

既然特朗普政府如此頻繁地回撤關(guān)稅政策，那么市場為何每次都對白宮言論產(chǎn)生劇烈反應(yīng)，甚至可能因此拖累投資組合表現(xiàn)？瑞銀首席經(jīng)濟學(xué)家Paul Donovan列舉了三大原因。

首先，市場做最壞打算。例如，在關(guān)稅威脅實施前，企業(yè)可能會把原本供往其他市場的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向美國，以便提前囤貨。這種為低概率事件做準(zhǔn)備的做法雖然可能最終沒有必要，但仍會帶來成本。

其次，由于政策變化，風(fēng)險溢價已計入市場。投資者認為特朗普政府在貿(mào)易政策上存在“傳統(tǒng)派”與“激進派”兩個陣營。當(dāng)激進關(guān)稅政策占上風(fēng)時，市場更傾向支持傳統(tǒng)派，而非難以預(yù)測的政策。

最后是沖擊效應(yīng)。關(guān)稅威脅往往更加轟動，被媒體廣泛報道，而政策回撤則相對平淡得多。一些投資者會對關(guān)稅威脅印象更加深刻，卻忽視了特朗普的退讓。