最近人民幣悄悄的在升值，5月26日盤中升破了7.17%。

今年以來很多貨幣都對美元大幅度升值，日元，歐元，新臺幣升值了10%左右；韓元升值了7.3%，新元升值了6%，泰銖升值了5%。

而人民幣僅僅升值了2%左右。

如果說背后沒有神秘力量阻擋，反正我是不信。

最近企業結匯率顯著回升，而且這個趨勢可能還會繼續。

說明企業已經不再認為美元會持續強勢下去了，他們正在醞釀人民幣升值預期。

另一方面，自4月以來，USDCNH看跌期權（Put option）成交量顯著攀升，看跌期權成交量已連續2個月超過看漲期權。

與此同時，看跌期權未平倉合約數量持續上升，目前已上升至192張，而看漲期權未平倉合約則連續下降。

這就是說，期權市場在轉向，在看漲人民幣。

然而，神秘力量把控著匯率節奏，這也極大的影響了股市和債市。

現在人民幣的升值壓力可能有點控不住了，搞不好過段時間，匯率就破7了。

這會給資本市場帶來什么影響呢？

一、對股市的影響

今年，我們看到港股明顯強于A股。AH溢價指數在低位運行。

甚至某些個股在港股的估值比A股還高，比如，寧德時代，比亞迪，招行等。

要知道，港股是離岸市場且流動性不如A股，港股出現溢價的現象比較少見。

原因有二：

第一，A股上，監管對交易有限制，資金南下去了可以放飛自我的港股。

第二，神秘力量阻擋了人民幣升值，導致外資聚集在港股，暫時沒有買入A股。

如果人民幣進入升值通道，聚集在港股的外資很可能會涌入A股。停留在美國的中資也可能會加速回國。

由于這兩部分資金都更加偏好核心資產，所以很可能會發生風格切換。

此外，資金回國也會帶動經濟回升和物價上漲，（甚至房價也會受益）經濟走出通縮也更加利于核心資產。

這就形成了正反饋循環。

二、對債市的影響

實際上，現在國內寬信用周期已經打開，經濟正在悄悄向上。

一個最典型的特征就是，5月降準降息，操作5000億MLF后，十債利率不降反升。

這種反常的走勢暗示著經濟復蘇。

為啥大部分人都沒有感覺到呢？

因為這次拉動內需不是作用在民生上，而是財政在投資端發力。

從投資端到消費端傳導需要更長的時間。更何況資金更多的投向了高端制造和科技創新。

如果央行沒有進一步寬松貨幣，十債利率估計已經飛起來了。

而央行用寬松貨幣的方式防止了十債利率上升過快，同時也壓制了人民幣升值。

請注意，央行并不希望人民幣波動過大。

反過來，一旦人民幣升值，加速了經濟復蘇和物價上升，債市就大概率會回調。

三、為什么央行不愿意人民幣快速升值？

一定區分，央行不是不愿意人民幣升值，而是不希望快速升值，也不希望升值幅度過大。

1.如果升值過快，就容易引發羊群效應，導致波動過于劇烈，到時候就不好控制了，可能引發危機；

2.如果人民幣升值幅度過大，我國的出口優勢就會被削減。

我國是制造業大國，光靠內需是消化不完這么多產能的，所以保持出口優勢依然很重要。

如果升值幅度過大，很可能會導致經濟嚴重衰退。

我們還可以進一步思考，美國是怎么轉嫁風險的？

往往是利用美元潮汐轉嫁自身風險。

但最近這一輪美元潮汐沒有收割到別人，反倒讓自己的債務壓力巨大。

特朗普一上臺就到處折騰，把化債的手段都嘗試了一遍，結果發現只有美元貶值這條路的阻力最小。

關稅戰只是一個工具而已，目的是用來逼迫別國貨幣升值。

當年廣場協議，美國就這樣成功把債務危機轉嫁給了日本。

這次日本恐怕還要當那個任勞任怨的背鍋俠。

這輪貿易戰之后，咱們就看看誰的匯率升值最多，誰就是那個最大的冤大頭。

人民幣雖然也會升值，但相比其他貨幣，幅度肯定小很多。

而且，人民幣對其他貨幣可能還會有一定的貶值，反而更有利于我們的產品。

請注意，我們不需要跑得比老虎快，我們只需要跑得比同伴快就可以了。

也就是說，只要有國家承擔了美國化債的代價，其他國家就安全了。

因此，央行控節奏就非常重要。

從現在的情況來看，我們的節奏控制的很好。

四、總結

關稅戰開啟后，人民幣升值的壓力越來越大。

神秘力量努力的控制著匯率的波動節奏和幅度，但大趨勢肯定是人民幣會升值。

但在升值的道路上，我們要盡可能慢一點，幅度小一點。不要成為美國化債的代價。

最近，由于壓力過大，人民幣很可能會走一波升值。

對于股市來說，這會帶來增量資金，且偏好傾向于核心資產。

對于經濟來說，增量資金會加速經濟復蘇和物價提升。

對于債市來說，人民幣升值是利空。而且是雙重利空。