在新能源產業鏈加速迭代的背景下，負極材料作為鋰電池成本占比15%-20%的關鍵環節，2024年行業格局正經歷劇烈洗牌。據最新數據，TOP4企業份額已達58.2%，較2023年提升2.4個百分點，而中科電氣、尚太科技以超行業平均5.4%的增速突圍，背后折射出負極材料行業從 “規模競爭” 向 “技術 + 成本” 雙驅動的轉型邏輯。

核心看點：

貝特瑞的 “護城河” 有多深？
盡管增速放緩至12%，但其27.8%的毛利率仍領先行業9個百分點，快充硅基負極市占率超35%，寧德時代、松下等頭部客戶訂單占比達60%。值得關注的是，其單噸毛利0.69萬元的背后，是研發投入占比連續三年超5%，在人造石墨包覆技術上擁有127項專利。

中科電氣的 “增速密碼”
出貨量同比激增 42% 至 22.37 萬噸，超越璞泰來躋身 TOP3，核心在于綁定億緯鋰能、蜂巢能源等二線電池廠，其低成本石墨化自供率達 75%，較行業平均成本低 18%。2024 年毛利率提升至 19.9%，主要受益于四川基地電價優惠（0.42 元 / 度）和針狀焦采購成本下降。

尚太科技的 “成本陷阱”
作為唯一成本控制在 1.66 萬元 / 噸的 TOP4 企業，山西基地電價優惠取消后，單噸毛利縮水 0.12 萬元。但憑借與寧德時代簽訂的 3 年鎖價長單（2.1 萬元 / 噸），2025 年一季度出貨量已達 6.8 萬噸，直逼中科電氣的 7.2 萬噸，行業第三之爭進入白熱化。

璞泰來的 “外包困局”
子公司江西紫宸營收降至 42.22 億元，出貨量 13.23 萬噸，排名第五，主因 70% 石墨化依賴外采。但通過工藝改進，2024 年凈利潤實現扭虧，高附加值產品占比提升至 40%。

翔豐華的 “停滯危機”
出貨量連續兩年徘徊在 6.89 萬噸，與頭部差距拉大。盡管毛利率 22.6% 高于杉杉，但研發投入不足（占比僅 2.1%），導致快充產品滲透率不足 10%。

行業警示：

• 科達制造的 “代工困局”：營收 8.81 億元中 60% 來自石墨化代工，毛利率僅 2.4%，加工費同比下降 15%，陷入 “有量無利”。

• 索通發展的 “虧損黑洞”：毛利率 - 23%，主因石墨化業務價格戰，4.38 萬噸出貨量中 80% 為代工，自有品牌競爭力弱。

• 國民技術的 “微利掙扎”：毛利率 7.8%，雖同比改善，但 2.65 萬噸出貨量中 70% 為低端產品，單噸毛利僅 0.16 萬元。

• 濱海能源的 “代工突圍”：代加工占比 77%（2.84 萬噸），加工費 0.71 萬元 / 噸，雖毛利率較低，但憑借綠電布局（內蒙古基地電價 0.28 元 / 度），2025 年產能將擴至 30 萬噸。

（數據來源：高工鋰電研究院、企業年報、ICC 鑫欏資訊）

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