5月28日，市場全天窄幅震蕩，三大指數小幅下跌。截至收盤，滬指跌0.02%，深成指跌0.26%，創業板指跌0.31%。

板塊方面，飲料制造、可控核聚變、垃圾分類、深海科技等板塊漲幅居前，電商、化學原料、CRO、造紙等板塊跌幅居前。

全市場超3400只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.01萬億元，較上個交易日放量110億。

今天，大盤整體窄幅震蕩，萬得全A全天振幅僅0.57%；

個股雖然跌多漲少，但本周幾個熱門題材都有一定持續性，加上今天異動的新題材，領漲板塊可以用三個字來概括：水、核、車。

我們來一一拆解。

第一個字是“水”，即以新水飲為代表的新消費方向。

同花順數據顯示，飲料制造、乳業、啤酒概念等多個板塊，均有不錯表現。個股來看，會稽山（氣泡黃酒）、均瑤健康（益生菌）等個股已走出三連板；歡樂家（椰子水）也錄得20cm首板。

受上述板塊提振，場內ETF中，食品飲料、消費50和酒等主題的產品，今天也小幅上漲。

國元證券研報指出，白酒方面，去庫存、穩渠道、促消費是白酒行業主線，當前主要酒企渠道庫存已降至合理水平，隨著政策的不斷發力和消費場景的改善，白酒需求有望溫和恢復，建議關注護城河寬闊，品牌、渠道力領先，韌性強的高端酒企。

大眾品方面，黃酒消費熱度漸起；啤酒消費逐漸進入旺季；休閑零食、能量飲料等細分賽道景氣度高；餐飲供應鏈逐漸修復；乳業上游供給端原奶價格底部企穩，龍頭乳企韌性較強。

不過值得注意的是，目前消費線內部也有分化。今天港股市場上，前期熱門的泡泡瑪特盤中一度跌超7%，蜜雪集團盤中也跌超6%。

第二個字是“核”，主要指反復活躍，板塊創下歷史新高的可控核聚變概念；同時，可燃冰、核電甚至此前的“海工裝備（深海資源）”等板塊也隨之走強。

場內ETF中，主要對應的是能源ETF和煤炭ETF等少數產品。

消息面上，有報道稱，FIA（聚變能產業協會）此前發布的一項報告顯示，調查的37家商業核聚變公司中，有26家認為在2035年前第一臺核聚變機組將實現并網供電。

華源證券研報稱，相對于傳統核電，核聚變作為下一代能源革命的破局點是大國博弈必爭之地，工業革命往往帶來新的能源革命需求，隨著人工智能的能源需求呈指數級增長，現有能源體系面臨挑戰，核聚變因具備原料豐富且環保、能量大且可持續、安全性高等其他能源不可比擬的優勢，正成為全球能源困局的解決方案，是人類未來更理想的終極能源。

目前，各國在聚變領域的競爭加速，近年來陸續制定和更新自身的聚變發展戰略，從節奏上看，聚變技術已進入工程可行性驗證，全球聚變裝置數量已達百余個，隨著參與國際ITER項目以及國內聚變裝置的建設，我國已初步形成聚變裝備產業鏈，展望后續國內資本開支力度有望加速，相關公司有望受益。

不過，作為一個自五月中旬就持續熱門的題材，其上漲邏輯近乎“明牌”，能夠走出持續性，更少不了短線資金的博弈。

第三個字是“車”，有報道稱，圍繞Robovan（無人貨車）、Robotaxi（無人出租車）、Robosweeper（無人環衛車）、Robotruck（無人卡車）等概念，垃圾分類、物流、網約車、無人駕駛等板塊今天表現活躍。

不過這一方向在場內ETF中體現更少，僅智能汽車ETF盤中略有表現。板塊內漲停股鮮少被基金重倉，可見該題材的主要參與者并非機構。

分析指出，這些“車”概念走強，主要有三方面催化。

首先，是隔夜中概股小馬智行、文遠知行雙雙大漲。

消息面上，5月27日，小馬智行宣布與迪拜道路交通管理局（RTA）達成戰略合作，將在當地落地Robotaxi車隊；同天，文遠知行正式發布沙特阿拉伯市場拓展戰略，其已在利雅得、埃爾奧拉等沙特主要城市，完成了Robotaxi、Robobus、Robosweeper等自動駕駛產品的測試與部署工作。

其次，是機器人行情從零部件向應用端的擴散，無人環衛車、無人物流車等簡單場景的落地價值凸顯。

第三，是無人物流車概念最近持續大漲帶來的擴散效應。

以上三個字，主要概括的是領漲板塊表現。而對大盤整體而言，還有一個詞值得關注——防御。

Wind數據顯示，在主要股指中，今天僅紅利指數小幅飄紅。

場內ETF中，現金流、紅利低波等主題產品也得到了不少資金關注。

華西證券指出，整體來看，（近期）小微盤品種繼續走強，中證2000擁擠度再創新高。同時，小微盤行情企穩回升，也讓市場隱含波動率繼續處于低位，指數層面暫未出現明顯的參與機會。

值得注意的是，小微盤擁擠度較高，繼續走強或許需要更強的邏輯支撐；而如果面對利空因素擾動，則可能成為釋放調整風險的窗口。在后一種情況下，指數級別的參與機會或與調整幅度相關。其中科技股或將來到更低的價格水平，隨著科技敘事的持續演繹，相關品種在利好因素的催化下，更容易迎來超跌反彈。

對于后市，中信證券研報表示，不確定性或貫穿2025年經濟運行，回顧歷史上不確定性陡升時期，全球經濟呈現階段性收縮與結構性分化并存的特征。展望下半年經濟表現，關稅擾動仍是影響經濟運行的主線，經濟或呈現“生產偏強、投資回升、消費穩健、出口仍具韌性”的特點。