最近看到不少人在說(shuō)銀行股有泡沫。

也有不少人罵銀行股在抱團(tuán)。

我有兩個(gè)問(wèn)題：

1.什么是泡沫？

2.為什么銀行會(huì)被罵？

把這兩個(gè)問(wèn)題回答了，才能真的搞清楚銀行有沒(méi)有泡沫。

一、為什么銀行會(huì)被罵？

大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，如果是科技股，題材股上漲，我們通常是見(jiàn)不到什么罵聲的。

但銀行股上漲就總是被罵。

還有一個(gè)現(xiàn)象，如果科技股和題材股上漲，即便銀行也上漲，但同樣沒(méi)人罵銀行股。

仔細(xì)想想這到底是為什么。

股民之所以這么“恨”銀行，是因?yàn)?strong>他們沒(méi)有買。

而銀行跑出相對(duì)優(yōu)勢(shì)，往往是在科技股和題材股表現(xiàn)不好的時(shí)候。

你想想看，如果你滿倉(cāng)題材股，都跌了20%了，但銀行股居然逆勢(shì)上漲5%。

雖然5%的漲幅壓根就不算什么，但跟自己持倉(cāng)跌20%相比，簡(jiǎn)直就是在拉仇恨。

罵是一種情緒的宣泄，而帶有情緒的人大都是不理智的人。

所以罵通常也是在無(wú)腦的罵。

為啥股民不愛(ài)買銀行股呢？

還不是因?yàn)樗麄兊耐稒C(jī)心理太強(qiáng)，看不上銀行那點(diǎn)彈性。

雖然銀行股的長(zhǎng)期收益是比較高的，2005年至今漲了13倍。但股民哪會(huì)看長(zhǎng)期呀。他們巴不得天天漲停。

同樣的，當(dāng)年茅臺(tái)連續(xù)上漲的時(shí)候，股民也會(huì)罵。因?yàn)槊┡_(tái)股價(jià)太貴，大多數(shù)股民買不起。

買不起的東西還不停漲，不被罵才奇怪了。

因此呀，我們要去理解罵聲背后的大眾心理。這是一種吃不到葡萄說(shuō)葡萄酸的心理。

但凡科技股和題材股開(kāi)始表現(xiàn)了，他們才不會(huì)在意銀行到底漲不漲呢。

由于大眾帶著情緒在判斷銀行，所以說(shuō)銀行有泡沫的話，并不一定是客觀的。

二、銀行有泡沫嗎？

所謂的泡沫是指資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重高于價(jià)值。

雖然價(jià)值不可能被準(zhǔn)確計(jì)算，但好歹還是能大致估算一下的吧。

首先，現(xiàn)在銀行整體的PB只有0.67倍，PE是6.61倍。

這能叫有泡沫？

如果這都叫泡沫，那些小微盤叫什么？

好歹銀行還是在賺錢的吧，很多小微盤股票可都是在虧錢的。

銀行屬于典型的價(jià)值股，前幾年由于市場(chǎng)偏見(jiàn)，沒(méi)人愿意買。PB被捶到連0.5倍都不到。

這毫無(wú)疑問(wèn)就是極度低估的表現(xiàn)。

那么勢(shì)必在某一天，它的價(jià)值會(huì)被發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)均值回歸。

如果一個(gè)資產(chǎn)被嚴(yán)重低估，即便漲了一倍，它可能還是低估的。

所以根本不能用漲幅來(lái)判斷有沒(méi)有泡沫。

比如，當(dāng)年白酒跌到了不到9倍PE，那么即便估值漲一倍，也不能說(shuō)它有泡沫。

那么問(wèn)題來(lái)了，0.67倍PB的銀行，到底貴不貴呢？

這就留給大家自行判斷了。

我個(gè)人的觀點(diǎn)是，這不算是極度低估了，但也算不上貴。

只不過(guò)想在上面賺明顯的超額就有點(diǎn)難了。

三、銀行利潤(rùn)會(huì)不會(huì)暴雷？

在計(jì)算估值時(shí)，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為銀行未來(lái)的業(yè)績(jī)會(huì)停滯，所以現(xiàn)在估值再低也不值得配置。

如果真是這樣，保險(xiǎn)公司是傻嗎？買了這么多的銀行股。

質(zhì)疑銀行業(yè)績(jī)的主要原因是凈息差在收斂。

但我們應(yīng)該思考的是，銀行業(yè)的景氣度到底跟什么有關(guān)？

凈息差收斂是永久的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題還是周期性問(wèn)題？

銀行未來(lái)只能靠存貸利差獲利嗎？

銀行是萬(wàn)業(yè)之母，它做的是錢生錢的生意。

所以，它的景氣度跟宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)走弱時(shí)，銀行就會(huì)讓利，反哺經(jīng)濟(jì)。幫助經(jīng)濟(jì)走出陰霾。

等經(jīng)濟(jì)走出陰霾后，它的業(yè)績(jī)就能回歸。

所以銀行也是一種順周期行業(yè)。

政府和企業(yè)也有類似的關(guān)系。

經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，政府就會(huì)減稅讓利，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，它才能收到更多的稅。

人們當(dāng)下對(duì)銀行沒(méi)信心，背后的本質(zhì)是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)信心。

但沒(méi)信心是一回事，中國(guó)比以前強(qiáng)大是另外一回事，這就是明顯的預(yù)期差。

人們的感覺(jué)往往都是不靠譜的。

四、銀行在抱團(tuán)嗎？

咱們要理解一下什么是抱團(tuán)。

抱團(tuán)常常是一種被動(dòng)行為。

比如，當(dāng)年公募抱團(tuán)新能源和醫(yī)藥，是因?yàn)樗麄冇袠I(yè)績(jī)和考核壓力，如果不去抱團(tuán)上漲最好的板塊，就會(huì)被基民用腳投票。

業(yè)績(jī)不好就會(huì)導(dǎo)致規(guī)模下降，進(jìn)而影響基金經(jīng)理的收入。

同理，現(xiàn)在私募量化在小微盤上的抱團(tuán)也是一種被動(dòng)行為。

當(dāng)抱團(tuán)發(fā)生時(shí)，我們往往能看到這個(gè)板塊的成交額占比大幅提高。

比如，最近小微盤的成交額占比就在新高附近了。

今年以來(lái)，銀行的成交額占比無(wú)論是絕對(duì)值還是相對(duì)值都不高。說(shuō)明并非是資金在抱團(tuán)。

中證2000現(xiàn)在的成交額占比達(dá)到35%，其自由流通市值是5.3萬(wàn)億。

而銀行整體的自由流通市值是3.18萬(wàn)億，成交額占比只有區(qū)區(qū)的2.2%。

銀行是一個(gè)典型由配置資金主導(dǎo)的板塊，所以他的上漲根本不需要多大的成交額。

買銀行的主力主要是險(xiǎn)資，他們每個(gè)月都有新增保費(fèi)要進(jìn)行配置。

所以是緩慢持續(xù)的流入，不大可能造成銀行過(guò)高的擁擠度。

配置資金的買入和交易資金的買入是不同的。

交易資金往往會(huì)帶來(lái)股價(jià)的急漲急跌，而配置型資金買入，股價(jià)的波動(dòng)很小。

我們從銀行的走勢(shì)就能看出，它的波動(dòng)率常年都很低。說(shuō)明大部分交易資金根本就看不上銀行。

而配置型資金買入，考慮的主要是股息率和穩(wěn)定的ROE。

當(dāng)下銀行整體的股息率在4.5%左右，而十債利率只有1.7%。

因此險(xiǎn)資還會(huì)慢慢持續(xù)的買入。

還要注意，這里是配置型資金占主導(dǎo)，但凡有交易資金向拉升，配置資金就把貨倒給他們。

所以交易資金根本就不敢來(lái)這里撒野。

他們大都回去炒題材股，因?yàn)樗侠蜁?huì)有無(wú)數(shù)散戶跟風(fēng)。

五、投資要選擇適合自己的

請(qǐng)注意，我寫這篇文章不是在推薦買入銀行。

每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資策略，資金規(guī)模，性格傾向都不同，銀行股不可能適合所有人。

每個(gè)人都應(yīng)該清楚自己適合什么類型的投資策略。

一旦策略跟自己匹配不當(dāng)，無(wú)論買什么都會(huì)虧錢。

舉個(gè)例子，假如在你買入銀行股后，科技行情起來(lái)了。

自己持有的銀行一點(diǎn)都不漲，而科技股天天大漲，你能扛住誘惑嗎？

很可惜呀，大部分人都不知道股票什么適合自己！