5月28日，當泡泡瑪特和布魯克一路高歌猛進之際，潮玩資本市場再度迎來新的玩家- 52TOYS，該公司母公司北京樂自天成5月23日向港交所發起沖擊，華泰國際和花旗集團為聯席保薦人。有人說，它是泡泡瑪特的最大勁敵，有人則說市場完全高估了52TOYS對泡泡瑪特的沖擊。

1）不同于泡泡瑪特以自有IP為主（開發緩慢，但更容易獲得追捧），52toys則既有自有IP，也有授權IP，既賺塊錢，又賺自主產權的錢。其中，授權IP以貓和老鼠、哆啦A夢、迪士尼、流浪地球等知名電影為動漫為主。

而自主IP則涵蓋潮流IP，如Nook、 Sleep、Lilith及CiCiLu；科幻IP，比如變形機甲IP猛獸匣；以及文化IP，主要包括胖噠幼(Panda Roll)及針對文旅市場的超活化系列。

收入來看，公司主要收入來自授權IP，收入占比超60%；不過，無論自有IP還是授權IP，整體毛利都在42%左右。其中，授權IP在24年毛麗麗1.71億，自有IP毛利0.65億，授權IP毛利占比68%。

2）泡泡瑪特最大勁敵？其實，無論從市占率還是整體業績來看，52toys都和泡泡瑪特不是一個級別，52toys市占率只有1.2%，而泡泡瑪特有11.5%的市占率，處于龍頭地位。所以，52toys雖然同處于潮玩市場，炒作起來也不會像泡泡瑪特一樣瘋狂；

就體量來看， 52TOYS在2024年實現收入6.3億元，毛利率不足40%；作為對比，泡泡瑪特收入130.88億，毛利超87.08億，毛利率高達66.8%。

而在利潤方面，泡泡瑪特2024年經調整純利34.03億。而52TOYS近三年分別虧損0.57億、0.19億以及0.32億。

也就是說，無論從體量、市占率、毛利等方面來看，52TOYS都很難成為泡泡瑪特的勁敵，不僅不是勁敵，由于依然處于虧損狀態，上市后即使炒作，也是上市之初，后期可能會逐漸被資本市場忘卻腦后。

3）公司成立于2015年，已擁有100個自有和授權IP，2020年12月在三里屯開設首店，2025年5月與萬達電影和中國儒意展開戰略合作。

截至目前，52TOYS共進行了5輪融資，最低成本5.28元，最后一輪成本85.47元，7年時間估值漲了15倍，市值也從期初的2億元增至目前的42.73億元。值得注意的是，本次上市前投資者有12個月禁售期。

根據招股書，52TOYS投資方不乏多位明星資本，其中包括： 澳銀資本、啟明創投、三千資本、新瞳資本、中金資本、中國儒意及背后的騰訊等投資方。在此過程中，公司經歷了多輪融資。

比如啟明創投參與了A輪、A+輪，2020年12月股權轉讓、2021年3月股權轉讓以及C+輪股權轉讓。A輪投資1832萬，A+輪投資300萬，2020年股權轉讓套現1400萬，21年3月再套現1000萬，C+輪套現2540萬，目前凈賺2808萬，還剩持股10.67%，持倉市值4.56億，還未上市已經0成本持股，且已經浮盈22.7倍。

其他投資方還有，中金資本持股10.65%，國資背景的國中基金持股7.24%，萬達電影持股4%，中國儒意持股3%，完美世界持股1.06%，雇員持股平臺天津五貳極趣持股4.57%，還有多家個人系私募持股。

其中，萬達電影第一大股東為萬達投資，而萬達投資實控人是中國儒意實控人柯利明；中國儒意的實控人也是柯利明，不過二股東則是騰訊控股，持股16.44%，三股東為陽光人壽。

中國儒意原名“恒騰網絡”，最初由恒大和騰訊共同出資組建，恒大撤資后，更名為中國儒意。據悉，柯利明和騰訊關系密切，被外界認為屬于騰訊系，曾承接多個騰訊游戲的代理發行業務。(騰訊系2025年5月殺入）

根據公開資料， 柯利明早年通過加入哥哥的公司開始涉足影視行業，靠投資趙薇導演的《致青春》進軍大熒幕，靠“借勢”許家印實現公司港股上市，又牽手騰訊，從王健林手中拿下萬達電影。

這就意味著，本次赴港上市的52TOYS除了知名投資方的啟明創投和中金資本，還隱藏著一位神秘大佬，那就是柯利明以及柯利明背后的騰訊控股。

綜合以上分析，52TOYS作為潮玩的一員，一旦上市，尤其在騰訊、啟明、中金等頂級資本加持下，或在上市之初迎來一波炒作。但是，由于52TOYS市占率和毛利率水平都嚴重低于泡泡瑪特，而且公司至今尚未實現盈利，漲幅會遠低于泡泡瑪特和布魯克，且可能一番炒作之后迎來成為資本的棄兒。