在債市經歷了一輪回調后，找我咨詢債基的小伙伴突然多了起來。怎么挑選債基呢？今天再說下：

首先，業績要好。這個業績好，不是指短期爆發力強，而是長期業績好。當然，長短期業績都好，那就更完美了。

其次，基金經理任職時間要足夠長。短期業績好可能有運氣的成分存在，但長期業績好，基金經理大概率是有實力的。

最后，優選大廠的產品。債券賺的主要是票息收益，但卻承擔著踩雷后可能損失本金的風險，大廠在風控上會做的更好一些，內部約束也強，基金經理為了短期收益采取激進策略的沖動會弱很多。

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從這幾個條件出發，今天介紹一只債基——工銀四季收益債券（A類：164808；C類：016901）。

1）長期業績好。

“工銀四季收益”最開始是一只封閉式基金，2014年2月10日轉型為開放式基金。

從那時開始算，截至2025年3月31日，“工銀四季收益A”漲了89%，跑贏業績比較基準29.92個百分點，也跑贏中證債券型基金指數(H11023.CSI)20.55個百分點，長期業績足夠好。

（數據來源：基金定期報告、中證指數公司，截至2025年3月31日。“工銀四季收益”的業績比較基準是“80%×中債信用債（財富）總指數收益率+20%×中債國開行債券（1~3 年）總財富指數收益率”）

2）短期業績也好。

過去一年，“工銀四季收益A”漲了4.48%，跑贏中證債券型基金指數1.34個百分點，也跑贏業績比較基準1.25個百分點。（數據來源：基金定期報告、中證指數公司，截至2025年3月31日）

3）連續7年正收益，機構認可。

看年度收益，2018-2024年“工銀四季收益A”連續7年正收益。

再看最大回撤，近1年、近2年、近3年、近5年、成立以來，“工銀四季收益A”的最大回撤均優于同類平均，持有體驗蠻好。

得益于良好的業績表現，工銀四季收益A榮獲國泰海通三年期、 五年期、 ?年期五星評級。（數據來源：國泰海通證券，截止日期：2025.4.25）

數據來源：Wind，截至2025年3月31日，同類指萬得混合債券型一級基金

4）基金經理任職時間長。

“工銀四季收益”目前由何秀紅和黃楊荔共同管理。

其中，何秀紅自2011年2月10日基金成立時就參與管理了，任職超過14年，現在是工銀瑞信固定收益部首席固收投資總監、資深投資總監、轉債研究團隊負責人，這只基金收益好，與她的長期專注分不開。

黃楊荔是工銀瑞信固定收益部基金經理，2023年10月20日開始管基金，2024年12月24日參與到“工銀四季收益”的管理中。由她獨立管理的“工銀新得利”是一只偏債混合型基金，基金一季報顯示，截至2025年3月31日，該基金過去一年漲了14.2%，跑贏業績基準（30%×滬深300指數收益率＋70%×中債綜合財富（總值）指數收益率）7.36個百分點，同期基準收益為6.84%，也很有實力。

5）大廠出品。

這個就不展開了，工銀瑞信的固收和權益業務都很強。旗下固收產品也多次斬獲大獎，據公開數據統計自2005年以來至2025年3月末，屢獲包括18項金牛獎、15項明星基金獎、9項金基金獎。

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產品定位上，“工銀四季收益”是一只一級債基金，純債打底，可轉債增厚收益。

基金力爭獲取絕對收益，純債部分主要投向金融債和信用債，2019年之前以信用債為主，2020年后不斷增加金融債的持倉占比。

以穩為主，基金經理在可轉債上也沒有采取太激進的策略，可轉債倉位保持在10%-20%左右，而且買的主要是債性轉債和估值偏低的轉債，個券持倉較分散，2021年以來持有的可轉債數量多在60只以上，主要通過擇時和擇券力爭獲取超額收益。

實際操作中，基金經理通常是自上而下進行資產配置。先判斷宏觀經濟，形成對大類資產的看法，然后據此調整資產配比，有時也會通過逆向操作等提高收益。

比如面對2022年12月的債市回調，何秀紅的觀點是，以銀行次級債為代表的高等級信用債券利差大幅擴張，債市配置價值已經有所提升，擇機提高了基金的杠桿水平。

事后來看，還真做對了，2022年12月是債市的黃金坑，之后走出了單邊大行情，雖然可能在2024年2季度降低了杠桿，可能在2024年4季度提高了組合的久期，整體跟上了行情節奏。

2025年1季度的操作也非常在線，在2025年1季報中基金經理說：

1）經濟總體表現平穩，資金是影響債市漲跌更重要的因素。

2）年初債市延續了去年的強勢，持續上漲，透支了貨幣政策寬松的預期。1月中旬后，資金面不斷收緊，最終導致債券收益率和資金成本倒掛（意思是加杠桿買債券借錢的利率比債券的收益率還要高），債市因此出現調整。

3）3月中旬后，隨著資金面邊際轉松，債市又走出了一波修復行情。

操作上，在2月中旬看到債券收益率和資金成本倒掛后，基金經理主動降低了組合的久期和杠桿。等市場調整后，又于3月中旬逐步回補久期，跟上了行情節奏。

所以看業績，

就是前面所說的，截至2025年3月31日，“工銀四季收益A”轉型以來漲了89%，過去一年漲了4.48%，長期業績和短期業績都跑贏了業績比較基準，受到了投資者的青睞。

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“工銀四季收益”是一只一級債基金，純債打底，力爭可轉債增厚收益。

定位“將回撤控制在一定范圍內的情況下力爭獲取有競爭力的收益”，基金在可轉債上的操作比較溫和，可轉債倉位不高，且持倉分散，買的也主要是債性轉債和估值偏低的轉債。

純債部分，基金經理會根據宏觀經濟變化調整債券倉位的杠桿和久期，有過多次精彩操作，基金的歷史業績也就比較好，轉型以來和過去一年都跑贏了業績比較基準和中證債券型基金指數。

持有體驗也不錯，連續7年正收益，最大回撤優于同類平均，適合有閑錢管理需求、風險偏好較低，或有資產配置需求的投資者~

數據說明：工銀四季收益債券A成立于2011年02月10日，該基金2020-2024年各年度凈值增長率分別為3.66%、7.01%、1.08%、3.17%、5.36%，同期業績比較基準收益率分別為3.22%、4.22%、2.59%、4.36%、4.34%；基金凈值増長率及基準收益率來自基金各定期報告。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。工銀四季收益債券為債券型基金，其長期平均風險和預期收益率低于混合型基金，高于貨幣市場基金。在債券型基金產品中，本基金主要投資于公司債、企業債、短期融資券、商業銀行金融債與次級債、企業資產支持證券、可轉換債券（含分離交易的可轉換債券）等企業機構發行的債券，其長期平均風險程度和預期收益率高于普通債券型基金。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。

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