原創 劉曉博

過去10天，這個世界發生了一件非常重大的事件，但絕大多數國人對此渾然不知。

這就是：新一輪貨幣戰爭已經打響，美國率先出招，中國已經迎戰。

中方派出的迎戰城市是香港，背后的你比較熟悉的企業包括：京東、騰訊、螞蟻金服、平安集團、渣打銀行、香港電訊等。

這就是“穩定幣”之爭。

5月20日，美國參議院以66票贊成、32票反對的投票結果推進了美國“穩定幣統一標準保障法案”(GENIUS) 。該法案將對穩定幣市場產生深遠影響，意在鞏固美元在全球的主導地位，拓寬美國國債的發行渠道。

第二天，香港立法會通過《穩定幣條例草案》，宣布中國香港版的“穩定幣”啟航。

什么是“穩定幣”，它為什么這樣重要，成為中美金融角力的新戰場？

這里說的穩定幣，就是“幣值穩定的加密貨幣”。

加密貨幣有很多，市值最高、影響力最大的就是比特幣。但比特幣單價太高，波動性太大，無法當貨幣使用，你也舍不得使用。

加密貨幣繁榮后，越來越多的人意識到：市場急需“穩定幣”，它本身是加密貨幣，但跟主要貨幣（比如美元等）掛鉤，保持幣值穩定，可以用作日常的支付手段。

之前，市場里曾出現過“算法穩定幣”，不跟任何主要資產、貨幣掛鉤，宣稱靠智能合約和算法來實現幣值穩定，但后來紛紛暴雷。

現在，無論是美國還是中國香港通過的新規里，都規定發行穩定幣的機構必須持牌（通過金融監管當局的審核），發行穩定幣的時候要有1：1的足額儲備。

美國的監管要求是：如果你發行100億美元的穩定幣，必須準備100億美元的現金、短期美債（93天內到期）或者央行存款，隨時準備跟穩定幣持有者實現兌換。

美國還要求：僅允許銀行、聯邦或州批準的機構發行穩定幣，禁止大型金融科技公司（比如Meta、亞馬遜）涉足，除非滿足嚴格的數據隱私和金融合規要求。

特朗普在第一個任期里非常鄙視加密貨幣，他曾說：密貨幣的價值是“基于稀薄的空氣”。

最近幾年，他的態度發生了180度大轉彎，變身為加密貨幣的粉絲和保護者。他的家族還發行了自己的加密貨幣。

這其中有兩個原因：

第一，他是房地產商出身，看到了這個行業的衰落。他需要轉型，玩年輕人喜歡的實現翻身。所以他搞了社交平臺，發行了加密貨幣，希望狠狠賺一把。因為他有粉絲，有流量。

第二，他意識到了美元霸權的衰落，看到歐元、人民幣影響力越來越大，全球去美元化傾向明顯。支持加密貨幣，可以鞏固美元地位。

為什么支持加密貨幣，可以鞏固美元地位？我之前在文章里多次分析過，這里再簡單解釋一下。

全球有將近200個國家，但能自由兌換的貨幣不太多。絕大多數國家有外匯管制，否則財富將蒸發。

美國、歐洲的優勢是市場大、管理規范，很多國家的人發財后，希望把財富轉移到歐美，世世代代享用。但他們面臨一個巨大的難題：錢很難轉出去。

加密貨幣在很大程度上解決了這個難題。如果美國全面支持加密貨幣，建立健全規則，成為全球加密貨幣中心，外匯管制國家的財富不就可以源源不斷流入美國了嗎？這樣，美國股市、債市不就可以長牛了嗎？

這就是特朗普的如意算盤。在他看來，有了美元跟加密貨幣的組合，一方面可以打壓競爭對手——歐元、人民幣，另一方面可以從大多數國家“抽血”。

發展穩定幣，是特朗普支持加密貨幣政策的一部分，它可以把更多的人、更多的財富吸納到其中。

現在熱衷于炒加密貨幣的，是社會上風險承受能力最強的一批人，絕大多數人不敢玩。如果有了硬通貨1：1為準備金的穩定幣，使用加密貨幣的人將幾何級暴增，財富效應將極其驚人。

特朗普的新規則把美元、美債跟穩定幣綁定，維持美元霸權、推銷美債的意圖非常明顯。當他做成這一切的時候，歐元、人民幣就很難挑戰美元地位了。

所以，中國也必須采取行動。

由于發展階段、社會條件不同，中國內地早早就禁止了加密貨幣。在我們這里，私人機構發行貨幣，而且影響巨大，這是不能想象的。

但我們留了一個口子：香港。

香港屬于歐美法系，跟美國、英國可以對接。而且香港就是國際金融中心，英語通行，港幣跟美元掛鉤，搞穩定幣條件充裕。

香港早就開始布局、醞釀穩定幣了。

2024年7月，香港公布的首批穩定幣發行人沙盒名單，包括5家機構，其中區塊鏈科技公司兩家，即京東幣鏈科技（香港）、圓幣創新科技，另外三家渣打銀行（香港）、安擬集團（Animoca Brand sLimited）、香港電訊（HKT）選擇聯合申請。

今年2月，渣打銀行（香港）、安擬集團、香港電訊共同發表聲明稱，三家企業已達成協議，將成立合資公司，向香港金管局申請牌照，發行與港元掛鉤的穩定幣。

受到最近美國和中國香港接連通過相關法規的影響，穩定幣概念股被引爆了。在香港上市的眾安在線，昨天暴漲了超過30%。過去幾個交易日，累計上漲了超過70%。

眾安在線是國內首家互聯網保險公司，股東陣容非常豪華：騰訊、中國平安、螞蟻金服。

這家企業暫時沒有機會獲得香港穩定幣的發行牌照，但它參股的圓幣創新科技獲得了這個機會，眾安持有圓幣大約8.7%的股權。另外，眾安在線持有眾安銀行43%左右的股權，而這家銀行是香港首家為穩定幣發行方提供專屬儲備銀行服務的數字銀行。

京東集團旗下的“京東幣鏈科技（香港）”被納入了其中，CEO劉鵬近日在接受采訪的時候透露：

京東穩定幣將是一種基于公鏈并與港元（HKD）或美元（USD）等法幣1：1掛鉤的穩定幣。第一階段暫定發行的是港元和美元錨定的穩定幣，具體情況基于監管及市場需求而調整。京東穩定幣還沒有正式發行，目前已經進入沙盒測試第二階段，將面向零售和機構提供移動端及PC端應用產品。測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。

有報道說，香港還可能推出跟離岸人民幣掛鉤的穩定幣。

但香港的市場比較小，如果內地居民不能使用這些穩定幣，主要市場只能是面向全球，給全球華人使用。

但也不排除這種可能：內地對香港發行的穩定幣開放。如果這樣，相關企業獲利將更多，股價可能有進一步的表現。

需要指出：穩定幣要發展起來，還有漫長的路走，還有很大的不確定性。尤其是內地居民什么時候被允許使用，還不一定。

如果我們的穩定幣監管太嚴，國際化程度就可能受限。畢竟，我們面對的競爭對手是美國。如果將來美國不允許港幣跟美元自由兌換、幣值掛鉤呢？

最后解釋一下，發行穩定幣的企業怎樣賺錢。

其實很簡單，穩定幣目前是零成本負債。比如甲機構準備發行100億港元的穩定幣，如果你想使用，要拿錢購買。比如你買了1萬元港幣的穩定幣，就支付了1萬元給甲機構，機構給了你穩定幣，但不支付你利息。

甲機構拿到賣穩定幣的錢，可以買債券、股票、定存，這就產生利息。對于機構大戶大額操作，還可以收取手續費。對于跨鏈兌換的，還可以收取鏈上服務費等。

一種穩定幣的發行量越大，發行機構掙錢越多。

總之，一場新的貨幣戰爭已經開始。美國率先出招，中國通過香港應戰。

在中美博弈中，香港受到的沖擊很大，但獲得的機會也很多。比如未來中概股回歸，絕大部分會在香港上市；中國富裕家庭配置國際化資產，也集中在香港進行。

雖然我們宣布：中國要率先試驗的金融政策，主要在上海、深圳、橫琴、海南試驗。但超級創新，比如穩定幣，只能在香港搞。因為只有香港才有這個條件。

看懂了這一點，你才能真正理解東方之珠的價值。

順便說一句，美國商品進入中國關稅最低的地方，也是香港，基本零關稅。這對于香港也是重大利好。

今天開盤，A股和港股都跌了。為什么？因為關稅問題又有大逆轉：

昨天美國國際貿易法院判決特朗普關稅政策違規、越權，需要在10天內停止。特朗普隨即上訴，美國聯邦上訴法院批準了特朗普政府的請求，也就是說，特朗普的關稅政策在最高法院判決出來之前，可以繼續執行。