“更值得我們關(guān)注的是泡沫化趨勢。近期隨著穩(wěn)定幣概念的熱炒，市場出現(xiàn)了過度亢奮的情緒。一些上市公司，只要宣稱有意開拓穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)即‘點石成金’，股價即應(yīng)聲上漲。”

“至今已經(jīng)有數(shù)十家機構(gòu)主動接觸金管局團隊，有的明確表示有意申請穩(wěn)定幣牌照，有的屬于初步探路性質(zhì)。”

隨著香港《穩(wěn)定幣條例》即將于2025年8月1日生效，香港金融管理局總裁余偉文再次撰文對穩(wěn)定幣市場的“過度炒作”發(fā)出警示，強調(diào)需要為這股熱潮“降溫”。余偉文在不到一個月內(nèi)第二次發(fā)文為穩(wěn)定幣“降溫”，足以顯示出監(jiān)管層對當前市場情緒的警惕。

數(shù)十家機構(gòu)蜂擁而至，多數(shù)“只停留在概念階段”

盡管香港金管局此前已明確表示，在初階段只會批出“數(shù)個”穩(wěn)定幣牌照，但余偉文透露，至今已有數(shù)十家機構(gòu)主動接觸金管局團隊。余偉文表示，這些機構(gòu)中，有的明確表示有意申請穩(wěn)定幣牌照，有的則屬于初步探路性質(zhì)。

余偉文直言，在這些接觸的機構(gòu)中，許多機構(gòu)的計劃“只停留在概念階段”。他們提出的愿景宏大，例如“提升跨境支付效率”、“支持Web3.0發(fā)展”、“提升外匯市場效率”等，但卻普遍缺乏實際的應(yīng)用場景、切實可行的具體方案和落實計劃，更遑論具備管控風(fēng)險的意識和能力。

對于那些聲稱能提供應(yīng)用場景的機構(gòu)，余偉文也指出，它們本身往往缺乏發(fā)行穩(wěn)定幣的技術(shù)和管控各類金融風(fēng)險的經(jīng)驗和能力。此處的矛盾是，擁有應(yīng)用場景的企業(yè)，可能不具備作為金融機構(gòu)發(fā)行和管理貨幣的技術(shù)和風(fēng)險管理底蘊；而具備金融經(jīng)驗的機構(gòu)，可能又對穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景缺乏深入理解。

余偉文對此建議，對于這類擁有應(yīng)用場景的機構(gòu)而言，更實際的做法是與其他具備發(fā)行穩(wěn)定幣技術(shù)和風(fēng)險管理能力的機構(gòu)合作，共同提供應(yīng)用場景，而非盲目追求成為發(fā)行主體。這種“強強聯(lián)合”的模式，既能發(fā)揮各方優(yōu)勢，也能降低潛在風(fēng)險，是穩(wěn)定幣市場穩(wěn)健發(fā)展的一種可行路徑。

“失望者不在少數(shù)。”余偉文表示，即使取得牌照，基于我們希望穩(wěn)步發(fā)展的考慮，加上初期所需要的資源投入，對公司短期盈利的貢獻會有一定的不確定性，希望投資者在消化市場利好消息時保持冷靜和獨立思考。

余偉文提到，目前的穩(wěn)定幣市場已經(jīng)出現(xiàn)“泡沫化趨勢”，也與當前港股市場的“點石成金”效應(yīng)不謀而合。一些上市公司，不管其主營業(yè)務(wù)與穩(wěn)定幣或數(shù)字資產(chǎn)是否相關(guān)，只要宣稱有意開拓穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)，股價便會應(yīng)聲上漲、交易量大增，公司知名度亦得以大大提升。這種基于概念炒作而非實際業(yè)務(wù)進展的股價表現(xiàn)，無疑加劇了市場的泡沫化風(fēng)險。

一些穩(wěn)定幣概念股近期確實出現(xiàn)暴漲行情。比如，公告稱將與合作伙伴戰(zhàn)略探索離岸人民幣穩(wěn)定幣應(yīng)用場景的金涌投資，7月8日單日飆漲5.3倍。獲批香港虛擬資產(chǎn)交易牌照的國泰君安國際股價6月25日，單日飆漲近2倍，股價從6月24日的1.2港元，一度暴漲至超7港元。

此外，股價大幅上揚的還包括普星能量（該公司認購由HashKey Holdings發(fā)行的A系列優(yōu)先股）、德林控股（該公司宣稱與金融科技公司Asseto的合作RWA代幣化項目取得實質(zhì)性進展，有望成為香港首家自主實施商用物業(yè)代幣化的持牌券商）、光大控股（早年戰(zhàn)略投資美國上市的穩(wěn)定幣巨頭Circle）、連連數(shù)字（宣布將申請穩(wěn)定幣發(fā)行業(yè)務(wù)）等等。

已出現(xiàn)詐騙行徑，警惕詐騙陷阱

除了市場中出現(xiàn)的“泡沫化趨勢”之外，更為嚴峻的是，余偉文進一步披露，香港金管局已經(jīng)注意到最近出現(xiàn)了“借推銷數(shù)字資產(chǎn)和穩(wěn)定幣進行的詐騙行徑，令民眾蒙受損失”。

比如，7月16日，香港警方透露，在7月15日以“串謀詐騙”罪拘捕了4名香港本地人，她們涉嫌為內(nèi)地虛擬幣騙局舉辦宣傳飯局，招攬受害人并收取詐騙資金389萬港元，除少量資金被提現(xiàn)外，其余約320萬港元暫未被追回。

余偉文強調(diào)，《穩(wěn)定幣條例》8月1日生效，按照條例規(guī)定，自生效日起，向香港公眾宣傳推廣任何無牌穩(wěn)定幣，均屬違法。希望市民提高警覺，以免誤墮法網(wǎng)；這段時間 如果有人向你宣傳推廣無牌穩(wěn)定幣，亦必須保持警惕。

余偉文提到，將會在反洗錢方面訂立更嚴謹?shù)囊螅宰畲笙薅鹊亟档头€(wěn)定幣被用作洗錢工具的風(fēng)險，務(wù)求讓香港穩(wěn)定幣市場有序健康發(fā)展。

在內(nèi)地，近日一家名為“DGCX鑫慷嘉”的投資理財平臺跑路引發(fā)廣泛關(guān)注。該平臺盜用迪拜黃金與商品交易所（DGCX）中國分部名義招攬投資人，承諾高額收益，并用美元穩(wěn)定幣（USDT）進行結(jié)算，導(dǎo)致大批投資人遭受損失。而采用虛擬貨幣作為交易媒介也給資金追繳帶來難度。

這引起了整個社會對于新型網(wǎng)絡(luò)詐騙的關(guān)注與警惕。監(jiān)管密集“吹哨”，據(jù)不完全統(tǒng)計，7月份以來，包括廣東、云南、湖南、遼寧、黑龍江、浙江、福建等地在內(nèi)的多地金融監(jiān)管部門密集警示以“虛擬幣”為名的非法集資風(fēng)險、新型網(wǎng)絡(luò)詐騙風(fēng)險等。（本文首發(fā)于Barron's巴倫中文網(wǎng)，作者｜蔡鵬程，編輯｜胡珈萌）

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