近日，科望醫(yī)藥集團（下稱“科望醫(yī)藥”）向港交所遞交招股書，擬在港交所主板上市，中信證券為獨家保薦人。

繼謀求美股上市和首次申請港交所上市失效后，這是科望醫(yī)藥再一次遞表。

IPO日報注意到，由“明星團隊”創(chuàng)立的科望醫(yī)藥給創(chuàng)始人們帶來的豐厚的薪資回報，公司估值三年半暴漲23倍，但公司尚未盈利，三年累虧17.12億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的“血庫”急需融資“補血”，核心產(chǎn)品商業(yè)化最早要等到2028年。

AI制圖

年薪千萬，估值暴漲

科望醫(yī)藥成立于2017年，專注于腫瘤免疫與自身免疫這兩大創(chuàng)新免疫療法的產(chǎn)品開發(fā)，由紀曉輝、盧宏韜、沈文彥等科學家和創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)立。

資料顯示，紀曉輝現(xiàn)年63歲，曾在羅氏制藥擔任Roche Partnering的亞洲和新興市場全球負責人和副總裁，還擔任過禮來亞洲基金的風險合伙人，現(xiàn)任公司董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，負責整體公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)運營。盧宏韜現(xiàn)年59歲，曾擔任葛蘭素史克（GSK）的首任全球神經(jīng)免疫部門負責人，現(xiàn)任執(zhí)行董事兼首席科學官，負責制定和執(zhí)行公司的科學戰(zhàn)略和計劃。沈文彥是治療心血管疾病的依洛優(yōu)單抗（Repatha）的主要發(fā)明人，亦是治療骨質(zhì)疏松癥藥物羅莫單抗的發(fā)明人，曾任董事會成員及公司科學顧問委員會主席直至2022年，現(xiàn)在未出現(xiàn)在董監(jiān)高名單中。此外，公司非執(zhí)行董事徐漢森、何欣均為博士。

不難看出，科望醫(yī)藥擁有一支“明星創(chuàng)始團隊”，起點較高。

除了創(chuàng)業(yè)團隊，科望醫(yī)藥的參股股東也有不少知名機構(gòu)。科望醫(yī)藥經(jīng)歷了四輪融資，2018年5月完成了A系列融資，融資2000萬美元，投后估值2480萬美元；2018年9月完成了A+系列融資，融資3500萬美元，投后估值1.051億美元；2019年12月完成了B系列融資的第一階段交割，2020年5月完成了B系列融資的第二階段交割，共融資9150萬美元，投后估值2.14億美元；2021年5月完成了C系列融資，籌資1.05億美元，投后估值約5.99億美元。

公司四輪融資共計籌資2.52億美元（約合人民幣18.11億元），吸引了包括禮來亞洲基金（LAVUSD）、高瓴資本、騰訊、大灣區(qū)基金、匯鼎投資等知名機構(gòu)的投資，公司投后估值也從2480萬美元增至5.99億美元（約合人民幣43.05億元），短短三年半增長23倍，可謂增速驚人。

需要指出的是，截至最后實際可行日期，禮來亞洲基金合伙人施毅通過第一大股東禮來亞洲基金持有公司22.93%的股份，為單一最大股東集團。

如上文所說，公司創(chuàng)始人之一的紀曉輝此前曾擔任禮來亞洲基金的風險合伙人，施毅此前為公司的非執(zhí)行董事。

此外，創(chuàng)始人紀曉輝、盧宏韜分別持股10.18%和8.96%。陳飛旗下的上海禮軼持股10.59%，高瓴投資持股9.51%，騰訊持股4.09%，大灣區(qū)基金、匯鼎等機構(gòu)也有持股。

值得一提的是，2023年，紀曉輝、盧宏韜分別從公司獲得包括薪金、津貼及實物福利、績效相關(guān)花紅、股份支付開支、退休金計劃供款在內(nèi)的合計1244.5萬元、1031.4萬元收入，2024年，紀曉輝、盧宏韜分別從公司獲得1101.8萬元、897.5萬元。粗略計算，紀曉輝兩年拿走2346萬元，盧宏韜兩年拿走1929萬元，合計領(lǐng)取超過4200萬元年薪。

三年虧17.12億元

那么，明星創(chuàng)始人千萬高薪、公司估值猛漲23倍的背后，科望醫(yī)藥怎么樣？

科望醫(yī)藥是一家處于臨床階段的生物醫(yī)藥公司，致力于透過將“冷”腫瘤變?yōu)椤盁帷蹦[瘤，徹底改變癌癥治療方法，即消除TME中的抑制因子，誘導產(chǎn)生跨腫瘤類型的更高免疫反應，從而實現(xiàn)更強大的抗腫瘤活性。

科望醫(yī)藥核心產(chǎn)品即ES102，它是一種臨床先進的六價OX40激動劑抗體，專用于治療對ICI（免疫檢查點抑制劑）反應不佳的癌癥患者。在臨床試驗中，包括與程序性細胞死亡蛋白1（「PD-1」）抗體聯(lián)用于對PD-1檢查點抑制劑耐藥的非小細胞肺癌（「NSCLC」）和食管鱗狀細胞癌（「ESCC」）患者，ES102均顯示出良好的安全性和抗腫瘤活性。

根據(jù)咨詢公司灼識咨詢的資料，截至最后實際可行日期，全球還沒有一種OX40激動劑獲得批準，全球僅有兩種OX40候選激動劑處于2期或以上階段的臨床開發(fā)中，而ES102是二者其中之一。

根據(jù)招股書，根據(jù)監(jiān)管溝通及上市批準的情況，科望醫(yī)藥預計最早可于2028年將公司的臨床階段資產(chǎn)商業(yè)化。

截至最后實際可行日期，除核心產(chǎn)品外，科望醫(yī)藥擁有多項管線資產(chǎn)，其中三項處于臨床階段。其中ES014、ES009為自主研發(fā)，ES014是全球首創(chuàng)，也是全球首個進入臨床階段的CD39/TGFβ雙特異性抗體（CD39腺苷通路和TGF-β信號通路是腫瘤免疫微環(huán)境中兩個重要的免疫抑制通路。），ES104授權(quán)自Compass therapeutics公司。

收入方面，目前科望醫(yī)藥沒有被批準商業(yè)銷售的產(chǎn)品，持續(xù)處于虧損狀態(tài)。

2023年，科望醫(yī)藥并無產(chǎn)生任何收入，僅在2024年從一名業(yè)務(wù)伙伴的合作協(xié)議中獲得收益1.06億元多，這也是當年全部收入。2023年-2024年（下稱“報告期”），科望醫(yī)藥虧損額分別為8.53億元及0.88億元，再加上此前披露2022年虧損的7.71億元，三年合計虧損17.12億元。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物剩3282萬元

現(xiàn)金流方面，截止2022年末及2023年末，科望醫(yī)藥持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為3.39億元及2.7億元，分別較上一期末減少5.12億元及7257.2萬元。而截至2024年末，科望醫(yī)藥持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為3282萬元。

若是按照此前兩年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少速度，2024年所剩的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物似乎支撐不了多久。

除了現(xiàn)金“庫存”吃緊需要“補血”，科望醫(yī)藥面臨著“對賭”風險。如科望醫(yī)藥未能于特定日期或之前成功IPO，公司控制權(quán)或?qū)⒚媾R重構(gòu)，且公司將需按照發(fā)行價履行贖回義務(wù)并按照年化8%的單利利率支付股息。

此次赴港IPO，科望醫(yī)藥擬募集資金用于候選藥物的研發(fā)，未來三至五年內(nèi)鞏固專有技術(shù)平臺、開發(fā)臨床前資產(chǎn)，并發(fā)現(xiàn)新的候選藥物，候選藥物的預期商業(yè)化上市準備還有營運資金及其他一般企業(yè)用途。

值得一提的是，科望醫(yī)藥此前在2021年曾向美國證監(jiān)會（SEC）提交上市申請。

2022年，因中美監(jiān)管環(huán)境變化、生物醫(yī)藥中概股估值低迷等因素，科望醫(yī)藥撤回申請。

2024年6月，公司首次向港交所遞交上市申請，由于未在6個月內(nèi)通過聆訊，申請失效。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 光云

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