風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。

作者：KAIZEN投資之道

來源：雪球

在當前復雜多變的股票市場中，投資者們不斷尋找著既能抵御風險又能捕捉增長機遇的投資標的。高分紅銀行股以其穩(wěn)定的盈利能力和豐厚的股息回報，成為穩(wěn)健投資者眼中的“避風港”；而港股成長型科技股則憑借其創(chuàng)新活力和巨大的增長潛力，吸引著追求高收益的投資者的目光。兩者在市場中各領風騷，究竟哪個更適合當下市場環(huán)境，各自的核心競爭力和護城河又是什么，是否仍具有投資價值，這些問題都值得我們深入探討和分析，以下綜合分析：

一、當前市場環(huán)境與兩類資產(chǎn)概況

1.在利率持續(xù)下行與政策環(huán)境變化的市場格局中，高分紅銀行股和港股成長型科技股呈現(xiàn)出顯著的分化走勢。2025年5月，六大國有銀行將一年期定存利率下調至0.95%的歷史低位，活期利率甚至降至0.05%。與此同時，銀行股股息率普遍超過4%，部分股份行股息率突破6%，形成“存款1%，股息6%”的罕見反差。這種利率環(huán)境催生了明顯的“替代效應”，推動險資、公募等機構資金大舉涌入銀行板塊。截至2025年一季度末，保險資金對銀行板塊持倉比例已達27.2%，創(chuàng)2018年以來新高。

2.反觀港股科技板塊，盡管2025年5月中旬遭遇空頭圍獵，美團、阿里巴巴等賣空股份單周激增26%-290%，但產(chǎn)業(yè)基本面和政策紅利仍在持續(xù)強化。中國“人工智能+”行動深入實施，頭部企業(yè)如阿里巴巴宣布未來三年投入3800億元用于云和AI基礎設施，帶動港股科技板塊呈現(xiàn)高彈性特征。2025年南向資金凈流入港股科技板塊已超3600億港元，同比大增4倍，香港科技ETF近半年大漲，凸顯資金對成長方向的戰(zhàn)略布局。

二、高分紅銀行股：防御屬性下的穩(wěn)健收益

1. 股息優(yōu)勢與“替代效應”凸顯

（1）收益競爭力：在2025年存款利率跌破1%的環(huán)境下，銀行股平均股息率達4%以上，六大國有行股息率突破4.5%（農(nóng)行4.3%、工行4.3%），平安銀行、民生銀行等股份制銀行更超5%。以100萬元投資測算，存款年收益不足1萬元（稅后），而配置股息率4.5%的銀行股組合，年分紅可達4.5萬元且免稅，收益差顯著拉大。

（2）分紅機制創(chuàng)新：2025年國有大行首推中期分紅，工行、農(nóng)行等四大行中期派息總額達2048億元，工行單家中期分紅511億元，形成“新年紅包+年末分紅”雙現(xiàn)金流模式，提升資金周轉效率。

2. 政策紅利與資金增持

（1）監(jiān)管驅動：新“國九條”明確強化分紅約束，將分紅與中國特色估值體系掛鉤，推動銀行股納入主流指數(shù)。財政部2025年3月向四大行注資5000億元補充核心資本，直接增強分紅可持續(xù)性。

（2）資金流向：險資大幅增持銀行股，2025年一季度銀行板塊占險資持倉比例達27.2%（2018年以來新高），半數(shù)舉牌涉及農(nóng)行、郵儲銀行等。銀行ETF規(guī)模較年初增長35%，機構持倉占比升至62%。

3. 核心競爭力與護城河

（1）規(guī)模經(jīng)濟與客戶資源：大型銀行擁有廣泛的分支機構和龐大的客戶基礎，能夠實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低單位運營成本，同時客戶資源豐富，為其業(yè)務拓展提供了穩(wěn)定的基礎。

（2）品牌與信譽：在金融行業(yè)中，品牌和信譽至關重要。大型銀行經(jīng)過多年的經(jīng)營，積累了良好的品牌聲譽，客戶對其信任度高，有利于吸引更多的存款和業(yè)務。

（3）政策支持與穩(wěn)定性：銀行行業(yè)受到國家政策的嚴格監(jiān)管和支持，作為國家金融體系的重要組成部分，大型銀行在經(jīng)濟穩(wěn)定中扮演著關鍵角色，政策風險相對較低。

（4）多元化的業(yè)務結構：除了傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務外，大型銀行還涉足投資銀行、資產(chǎn)管理、金融市場等多個領域，多元化的業(yè)務結構有助于分散風險，增強盈利能力。

4.投資價值分析

在當前低利率環(huán)境下，高分紅銀行股的股息率相對較高，具有類固收的特性，能夠為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報，對于追求穩(wěn)健收益的投資者具有較大吸引力，尤其是對于保險資金等大資金來說，是良好的配置選擇。并且隨著經(jīng)濟的逐步修復，信貸、息差、風險有望企穩(wěn)改善，銀行股的估值也存在修復的空間。

三、港股成長型科技股：高增長高收益

1.產(chǎn)業(yè)紅利與政策加持

（1）港股科技股的核心驅動力來自AI技術突破引領的產(chǎn)業(yè)升級周期。中國AI企業(yè)DeepSeek實現(xiàn)技術突破，其模型能力已對標國際頂尖水平，應用下載量全球登頂，加速AI技術在編程、數(shù)學等領域的商業(yè)化落地。政策層面，中國政府工作報告明確推進“人工智能+”行動，重點支持智能終端、智能制造裝備等領域，為科技企業(yè)提供長期增長動能。阿里巴巴在2025財年第三季度財報中披露，云服務業(yè)務收入增速創(chuàng)近兩年新高，主要受益于AI大模型帶動的算力需求爆發(fā)。

（2）新消費與AI產(chǎn)業(yè)鏈已展現(xiàn)出強勁的業(yè)績彈性。機構研報顯示，2024年度港股新消費板塊營收增速超過20%，盈利增速保持在46.2%的高位；AI產(chǎn)業(yè)鏈盈利增速回暖至38%。這種高增長源于技術賦能下的效率提升：受益于凈利率和資產(chǎn)周轉率的同步改善，新消費和AI產(chǎn)業(yè)鏈的ROE（凈資產(chǎn)收益率）在TTM（過去12個月）期間持續(xù)修復。具體看，新式茶飲、新能源汽車、收藏品、餐飲以及多個AI環(huán)節(jié)中，企業(yè)均實現(xiàn)了價格與規(guī)模的同步提升。

2.估值修復與資金流入

（1）盡管產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但港股科技股估值仍處于歷史低位，提供較高的安全邊際。截至2025年5月，恒生科技指數(shù)市盈率（PETTM）僅為21.73倍，處于指數(shù)成立以來17.99%的分位數(shù)位置（即低于歷史82%的時間點）。這種低估狀態(tài)與基本面形成顯著背離，我的“港股七朵金花”有望迎來價值重估。

（2）南向資金持續(xù)加碼成為科技股的重要支撐。2025年南向資金凈流入港股科技板塊已超3600億港元，同比大增4倍，主要流向互聯(lián)網(wǎng)、芯片、新能源車等龍頭股。ETF成為便捷布局工具，香港科技ETF近2周規(guī)模增長3.08億元，新增規(guī)模位居可比基金首位。這種資金涌入反映全球資本對中國科技股的認知轉變——從“估值折價”轉向“成長溢價”。

3. 核心競爭力與護城河

（1）技術創(chuàng)新能力：港股成長型科技股通常在人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、生物科技等領域具有領先的技術創(chuàng)新能力，能夠不斷推出具有競爭力的產(chǎn)品和服務，滿足市場的需求。

（2）市場前景廣闊：科技行業(yè)是當前全球經(jīng)濟發(fā)展的重要驅動力，隨著數(shù)字化轉型的加速，港股成長型科技股所處的行業(yè)市場前景廣闊，為其業(yè)務增長提供了空間。

（3）生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢：一些大型科技公司通過構建生態(tài)系統(tǒng)，將不同的業(yè)務和產(chǎn)品進行整合，形成了強大的協(xié)同效應和用戶粘性，如騰訊的社交生態(tài)系統(tǒng)、阿里的電商生態(tài)系統(tǒng)等，這些生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢有助于公司在競爭中保持領先地位。

（4）人才與研發(fā)投入：科技行業(yè)的發(fā)展依賴于人才和研發(fā)投入，港股成長型科技股通常在人才引進和培養(yǎng)方面投入較大，同時不斷加大研發(fā)投入，以保持技術創(chuàng)新的領先地位。

4.投資價值分析：港股成長型科技股具有較高的成長性和潛在的投資回報率，尤其是在當前全球經(jīng)濟數(shù)字化轉型的背景下，其發(fā)展前景廣闊。然而，這些股票的波動性相對較大，投資風險也較高，需要投資者具備較強的風險承受能力和專業(yè)的投資知識。對于那些看好科技行業(yè)長期發(fā)展趨勢，并且能夠承受一定風險的投資者來說，港股成長型科技股具有一定的投資價值。

四、配置策略

1.險資/養(yǎng)老資金：建議采用“銀行股核心持倉+科技股衛(wèi)星配置”策略。將70%-80%資金配置于國有大行（工行、農(nóng)行）及優(yōu)質股份行（招行、興業(yè)），鎖定5%-6%股息收益；剩余20%-30%布局港股科技ETF，分享產(chǎn)業(yè)成長紅利。此組合夏普比率可達2.4以上，兼顧穩(wěn)健與成長。

2.公募/主動管理資金：適合動態(tài)平衡策略，在銀行股與科技股間靈活調整。當國債收益率低于2.5%時超配銀行股（股息溢價走闊）；當PMI連續(xù)3月擴張時轉向科技股（盈利彈性釋放）。重點關注區(qū)域銀行（江蘇銀行、浙商商行）和港股科技龍頭（阿里、騰訊），把握結構性機會。

3.個人投資者：采用“啞鈴型配置”，避免中間梯隊。一端配置銀行ETF獲取穩(wěn)定分紅，另一端聚焦港股科技ETF。避免盲目追高漲幅過大的個股，利用定投平滑波動，建議每月固定日買入，分散擇時風險。

總結

高分紅銀行股和港股成長型科技股在當前股票市場中各有優(yōu)勢。高分紅銀行股具有穩(wěn)健的業(yè)績、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較高的股息率，適合作為長期投資的底倉配置，尤其適合風險偏好較低、追求穩(wěn)健收益的投資者。而港股成長型科技股則具有較高的成長性和潛在的投資回報率，但波動性較大，適合風險承受能力較高、追求高收益的投資者。在實際投資中，投資者可以根據(jù)自身的風險偏好、投資目標和資產(chǎn)配置情況進行選擇和組合，以實現(xiàn)投資收益的最大化。最后我持有銀行股和港股科技股，長期持有，享受國家發(fā)展紅利。此時此刻奉上柳宗元《江雪》：“孤舟蓑笠翁，獨釣寒江雪。”

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