文丨文斯 編輯丨張桔

5月26日，溫氏股份發布5月22 日-23日投資者關系活動記錄表。公司的公告顯示，公司4月份的生豬養殖和肉雞養殖的指標在持續改善。當前公司資金儲備較為充裕，4月末，公司資產負債率降至50%左右，公司將繼續降低負債率。

據全國肉雞-中國畜牧業協會、全國生豬-國家統計局的數據，溫氏股份是從事肉雞、肉豬規模化養殖的現代農牧龍頭企業，養殖規模位居行業第一梯隊。根據2024年財報，公司肉豬的收入占61.81%，肉雞的收入占34.04%。

公司發布的2024年年度報告顯示，公司2024年整體實現營業收入1048.63億元，同比增長 16.64%;實現歸母凈利潤92.30億元，上年同期凈虧損 63.90億元;實現扣除非經常性損益后的歸母凈利潤95.73億元，成功扭虧為盈。再從一季報來看，2025年第一季度實現營業收入243.18億元，同比增長11.34%;實現歸母凈利潤 20.01億元，上年同期凈虧損12.36億元，同比扭虧為盈。

附圖1：溫氏股份的業務分布

資料來源：同花順

毛雞出欄成本持續降低

公司改革養雞業務提升競爭力

據2024年公司財報，報告期內，溫氏股份實現肉雞銷售12.08 億只（含毛雞、鮮品及熟食），同比增2.09%，約占全國肉雞出欄總量143.61億只的 8.41%，市場占有率穩居上市企業首位。

其中毛雞銷售均價13.06元/公斤，同比下降4.60%。肉雞類業務實現銷售收入357.18億元，同比下降2.58%。盡管售價下降，但得益于飼料原料價格下降及生產效率保持高水平，肉雞上市率達 95%，養殖成本同比大幅下降，2024年全年毛雞出欄完全成本降至6元/斤，同比下降0.8元/斤;第四季度降至5.7元/斤。

盡管公司在2024年通過優化成本和提升生產效率實現了較好盈利，但2025年一季度的市場環境變化使得養雞業務面臨較大挑戰。今年一季度，公司養雞業務受季節性價格低迷影響虧損3億元。公司正在通過組織架構調整和科技賦能等手段，努力提升養雞業務的競爭力和盈利能力。

在5月23日—25日的投資者活動記錄中的公告中提到，4月份，肉雞生產繼續保持高水平穩定，養殖上市率為95%，料肉比降至 2.79：1，公司養雞成本較為穩定。4 月份，公司毛雞出欄完全成本降至 5.6 元/斤左右。

這份公告中公司還表示，為進一步提升公司養雞業務的競爭力，公司近期對養雞業務進行組織改革，撤銷養禽事業部，新設禽業運營管理部、禽業生產技術部、雞業一部、雞業二部和雞業三部，并將雞業育種公司設為獨立經營單元，旨在減少組織層級，縮短管理鏈條，提升管理效率，優化管理跨度與業務規模匹配度，促進團隊和干部能崗更加匹配，同時有利于各區域單位在經營思路和管理技巧上相互交流、取長補短，促進內部良性競爭，形成你追我趕、共同提升生產經營水平的良好局面，以此激發企業在新時期、新形勢下煥發發展新動能。

豬肉供給減少價格反彈

盈利能力大幅提升

根據溫氏股份2024年年報，公司肉豬銷售 3018.27 萬頭（含毛豬及鮮品），同比增長 14.93%，占全國生豬出欄總量 70256萬頭的 4.30%，位列上市企業第二位。

2024年公司出欄生豬 3018.27萬頭，同比增長14.93%，得益于優秀的生產管理和疫病防控，生豬養殖核心生產指標持續改善，同時飼料原料價格下降帶動養殖成本降低，共同推動盈利釋放。

2024年公司商品豬銷售均價16.71 元/公斤，同比上漲12.83%，全年生豬養殖成本約14.3元/公斤，同比下降13.9%，2024 年生豬養殖板塊預計實現盈利約87.5億元，頭均盈利約290元，單頭盈利水平在行業中優勢有所提升。

2025年一季度公司出欄生豬859.4萬頭，同比增長19.7%，一季度商品豬銷售均價為15.2 元/公斤，同比上漲6.6%，肉豬銷售收入154.76億元，同比增長25.73%。

在5月23日—25日的調研記錄中，公司表示，2025 年一季度，公司肉豬養殖綜合成本環比 2024年同期下降 1.3 元/斤。 其中市場因素（原料價格、淘汰母豬價格等）影響占比約 40%，非市場因素（如生產成績的提升等）占比約60%。

2024年年報中，公司表示，2024 年全國生豬出欄量同比下降3.3%，供給的減少促進豬價反彈，2024 年生豬市場交易均價多數月份高于 2023 年。豬價從2024年5月份開始上漲明顯，全年大部分時間高于 8 元/斤，8 月份達到最高點超過 10 元/斤，隨后開始回調到年底的 8 元/斤附近。

附圖2：生豬市場交易價格

資料來源：公司財報、光大證券

根據公司基于調研記錄發布的最新公告，今年4 月份，公司疫病防控成效顯著，核心生產指標持續改善，肉豬養殖上市率約93%，單月投苗量創歷史新高。因為公司加強精細化管理，養豬成本控制較為理想，4 月份，公司肉豬養殖綜合成本降至6元/斤。

公司也表示，對于養豬業務的降本增效沒有止境。未來，公司將更多通過精細化管理、科技與管理創新等手段，實現持續降本增效。降本方面，更多圍繞育種能力提升、料肉比下降、人效提升等方面實現目標。增效方面，重點通過單位面積產肉量提升、品質提升等實現目標。

整體來看，當前行業由資本擴張轉向成本競爭，由增量競爭轉向存量競爭，由價格博弈逐步轉向體系競爭。養豬行業整體正在由“百米沖刺”競爭轉向“馬拉松長跑”競爭。

多家機構關注溫氏股份

做好市值管理回饋股東

在4月24日溫氏股份發布2024年年度報告后，溫氏股份受到多家研究機構的關注和推薦。據Wind數據顯示，4月24日起至5月19日有26家機構推薦買入或者增持溫氏股份。

附表：機構對溫氏股份的關注

資料來源：Wind

長江證券表示，看好溫氏股份作為豬雞養殖龍頭，憑借行業領先的成本管控優勢和穩健的產能釋放，持續實現盈利，預計2025年、2026年該公司分別實現歸母凈利潤100億元、50億元。

除業務方面的產能釋放實現穩健盈利后，公司在市值管理方面的分紅和回購等動作也頗受市場關注。

以分紅為例，2024年公司年度現金分紅13.2億元，向全體股東每10股派 2 元人民幣現金（含稅），2024 年度(含本次及2024年前三季度)累計現金分紅總額為23.2 億元。自 2015年底溫氏股份上市以來，公司共實施現金分紅14 次，累計現金分紅金額達 281億元，現金分紅率達到60%，公司在盈利年份的現金分紅率超過 40%。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）