什么時候開始通脹呢？為什么要關(guān)注通脹呢？

因為通脹一來也就意味著我們的經(jīng)濟(jì)開始周期性的爬坡了，錢它就開始流動起來，大家的日子就好過點了。我們經(jīng)常講的過緊日子的時代，慢慢就會好起來。

可能是因為我們這幾代人一直都處在經(jīng)濟(jì)的上行期，看到的都是蒸蒸日上。在迎來當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)下行、預(yù)見通縮后，大家應(yīng)該都不太適應(yīng)，甚至有點恐慌和焦慮不安。

因為利率降低，貨幣在銀行體系內(nèi)空轉(zhuǎn)；生意難做，失業(yè)率增加，收入減少，資產(chǎn)縮水等等。于是大家又開始期待通脹何日能夠到來，類似于夏天盼冬天，冬天又期待夏天一樣周而復(fù)始。

其實經(jīng)濟(jì)和四季一樣，都有它的周期性。今天我就幫大家分析一下，我們現(xiàn)在為什么還不真的大放水，即使放水了，水為什么又流不出來？到底在等什么？在這個過程中做了什么樣的準(zhǔn)備工作？

帶好你的保溫杯，泡好你的枸杞加紅棗茶，咱們干貨小會議現(xiàn)在開始。開門見山：

什么時候真的大放水且有效，然后迎來通脹的開始？答案是當(dāng)美債崩了的時候。如果要具體講，我估算就是老美十年期國債崩到5.1%收益的時候，甚至是兩年期國債崩到4.5%左右或者更高的時候。

現(xiàn)在十年期已經(jīng)到了4.5%，需要再來一把火——當(dāng)衰退跡象呈現(xiàn)、老美引領(lǐng)全球大降息時，我們的通脹就開始了。否則，美債可能就要進(jìn)入大蕭條期了。

不太懂經(jīng)濟(jì)的話，你聽著可能有點懵。沒關(guān)系，我慢慢講。這里你要懂國債的長債和短債是怎么回事。這玩意相當(dāng)復(fù)雜，有很多搭配組合，簡直就是乾坤大挪移，所以我盡量只說淺易理解的部分。

大家對國債長短期收益的變化到底意味著什么呢？先明確基本邏輯：長債是“真實借條”，短債基本上是“現(xiàn)金”——資金回籠快。長債（如十年期）對利率特別敏感，短債（一個月或半個月）對利率不太敏感。

因為時間跨度太長，利率每升1%，十年長債價格可估摸下跌10%；而短債即使利率短期升高，因債期時間太短，大多數(shù)人不太在意。

這里很多人會懵懂。反過來想，作為債主，如果銀行存款利率升高，你原來借給別人的錢利率就等于收少了，你會不會心疼？會不會覺得手里的借條轉(zhuǎn)手給別人也“太不值錢”了——畢竟利率這么低，還不及最新的銀行存款利率。所以債券的價格會跌。

但短期債就沒有這個顧慮。畢竟短的有隔夜、一周、一個月的，銀行存款利率就算走高，作為債主也不會太敏感——很多人不會對年利率的1/12甚至1/360的差異太在意。短債能很快兌現(xiàn)，基本等于現(xiàn)金，將就也就算了。

因此得出基本結(jié)論：當(dāng)銀行利率持平或上行時，買入長債不利于投資（債券價格跌得多），買入短債更容易接受波動，風(fēng)險更小；當(dāng)銀行利率迅速降低到很低時，更適合賣出短債、買入長債（長債舊利率相對更高）。

所以從風(fēng)險角度講，目前美聯(lián)儲利率維持高位。如果市場越恐慌，資金越會買入短債、賣出長債，直接導(dǎo)致長債收益率大漲，短債收益率降低。你現(xiàn)在看到20年期長期美債價格走跌，收益率“飆升”到5%，而1年期突破到4.5%，就是利率高位維持下的賣出動作。

當(dāng)美元信用崩壞時，十年期美債會遭遇更嚴(yán)重的拋售，收益率突破5.1%。正常情況下，資金應(yīng)跑入短債避險（如兩年期），其收益率應(yīng)下降，但“意外”可能發(fā)生——當(dāng)美債美元信用接連崩塌，資金可能不僅拋十年期，還會拋兩年期美債，甚至涌入更短期美債（如隔夜逆回購RRP）或流向全球。此時衰退降臨，美聯(lián)儲緊急大降息，我們的更大降息也會到來，通脹便來臨了。

既然通脹符合后期經(jīng)濟(jì)走勢的需要，且目前美債在走鋼絲，大放水就是遲早的事。巨量美元涌入中國市場，會拉動國內(nèi)人民幣大放水——這意味著我們必須增加巨量基礎(chǔ)貨幣。沒錯，我們喋喋不休地增加基礎(chǔ)貨幣，就是把M2的水往M1里逐步轉(zhuǎn)換，此刻才能“大開閘”（M2和M1即廣義貨幣和狹義貨幣）。

但千萬別陷入思維誤區(qū)：一想到大通脹就聯(lián)想到舊房地產(chǎn)，一聯(lián)想到舊房地產(chǎn)就想到房價大漲、救開發(fā)商，一想到救開發(fā)商就等同于救民營大企業(yè)，認(rèn)為要讓大地產(chǎn)復(fù)活、推高房價讓老百姓背鍋——這種想法太膚淺了。

在科技興國、實業(yè)興邦的時代，水龍頭不會像以前一樣朝樓市定向放水。這些房企不割肉、不瘦身，根本不可能再造血。

現(xiàn)在市場上拿地規(guī)模最大的是什么房企？都是國央企，民企比例已占很小份額。房地產(chǎn)已踏上以國有資產(chǎn)為主的道路，不可避免。從新房建造到現(xiàn)房發(fā)售，也只有國央企有這個能力——這是上邊主導(dǎo)的第一個層面。

第二個層面是二手房，或收購存量民企新房成為保障房。不久的未來，從新房現(xiàn)房發(fā)售，到收購存量房作保障房，再到收購二手房作保障房或廉租房，以及城中村更新改造，都將由上邊統(tǒng)籌安排。

當(dāng)這些都成為國有資產(chǎn)時，民企在房地產(chǎn)領(lǐng)域就不會有再大范圍做大做強(qiáng)的可能了。這也是民營房企開發(fā)商的未來——其沒落是一種中期趨勢。

但對“房東”而言，前景如何？當(dāng)然不是沒有前景。雖然不像過往民營企業(yè)百花齊放般膨脹，但當(dāng)國有企業(yè)成為主流，涵蓋城中村改造、一手房供應(yīng)、保障房收購、二手房轉(zhuǎn)廉租房等一切后，國有資產(chǎn)儲備就完成了。

此時房地產(chǎn)若再現(xiàn)“春風(fēng)”，就不會被視為“財富差距分化懸殊的大山”，而是抱上國家大腿，自然能步入快車道。國有資產(chǎn)價值提升，國家就能有更多財力補(bǔ)貼保障房和廉租房，反饋底層老百姓。

保障房的錢從何而來？當(dāng)然是從商品房上賺來的。以前是民營開發(fā)商“配建”或國營企業(yè)財政撥款，現(xiàn)在自然由國央企承擔(dān)。只有國有的商品房賺錢了，才有財力補(bǔ)貼保障房；沒能力買商品房的，等保障房即可。商品房回穩(wěn)或后期放水后的微漲，最終會反饋到保障房建設(shè)上，讓老百姓得到實惠——一個是你的資產(chǎn)，一個是國有的資產(chǎn)。

回歸開頭：到底幾時通脹？

雖然6月份美國短債、長債到期輪換規(guī)模不是傳謠的6萬億美元，但實際也有2萬多億。大家不要認(rèn)為6月份平安度過，美債危機(jī)就算邁過了。目前網(wǎng)上對6月美債集中到期的渲染聲音很大，而很多媒體辟謠時，往往帶著“其實沒那么多到期，會平安度過”的解讀，更深的潛臺詞是“美債危機(jī)已過去”——這是典型的揣著私貨的謊言。

我要告訴你：即使6月美債沒出大問題，7月、8月、9月也可能出問題。因為流動的多是新短債，美債后續(xù)每月到期規(guī)模都會突破2萬億美元。

大家耐心等待即可，引爆線已點燃。至于何時爆破，看引線長短，但無論如何，這一天不會太久。

此時的美國，就像無時無刻抱著一個大炸彈睡覺。能睡踏實的唯一條件，就是已經(jīng)想好并接受犧牲后的后果了。