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摘 要

1、短期受關(guān)稅談判進(jìn)展、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等影響，金價(jià)波動(dòng)將有所放大。中長(zhǎng)期美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好，回調(diào)時(shí)可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。此外，當(dāng)前黃金股票的估值處于歷史中低水平，可通過黃金股票ETF（517400），關(guān)注黃金全產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

2、未來美國對(duì)全球主要國家關(guān)稅層面仍有不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能受到影響。市場(chǎng)震蕩+無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的宏觀背景下，紅利類央國企資產(chǎn)依然具有較高的配置價(jià)值。紅利高股息資產(chǎn)兼具"低估值"和"盈利穩(wěn)定"兩大特點(diǎn)，是關(guān)稅"不確定性"陰影下難得的"確定性"資產(chǎn)。感興趣的投資者可以關(guān)注可月月分紅的紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）。

3、回顧歷史數(shù)據(jù)，6月科技板塊勝率往往較高。此前3月至5月的風(fēng)格輪動(dòng)中，科技板塊的勝率明顯回落。而經(jīng)歷調(diào)整后，科技板塊的成交占比也已回到了歷史低位，科技成長(zhǎng)板塊已再度回到了性價(jià)比較高的區(qū)間。中美大博弈的背景下，國內(nèi)對(duì)自主可控、芯片、高端制造相關(guān)行業(yè)的扶植政策有望繼續(xù)出臺(tái)，以半導(dǎo)體、機(jī)器人等為代表的國產(chǎn)替代方向也有一定機(jī)會(huì)。建議投資者關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）、港股科技ETF（513020）。

正 文

上周市場(chǎng)窄幅震蕩，上證綜指下跌0.03%，中證A500下跌1.02%，滬深兩市日均成交額1.06萬億元。行業(yè)板塊方面，生物醫(yī)藥、軍工、通信等領(lǐng)漲，汽車、有色、食品飲料領(lǐng)跌。

今日A股休市，港股正常交易。受周末地緣沖突、關(guān)稅擾動(dòng)的影響，亞太地區(qū)各大指數(shù)迎來調(diào)整。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.30%，報(bào)收37470.67點(diǎn)。恒生指數(shù)低開高走，下跌0.57%，報(bào)收23157.97點(diǎn)。

地緣政治方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日，在俄烏二次談判前夕，烏克蘭安全局（SBU）針對(duì)四個(gè)俄羅斯軍用機(jī)場(chǎng)進(jìn)行了大規(guī)模無人機(jī)襲擊，聲稱擊中40多架軍用飛機(jī)，令地緣局勢(shì)擔(dān)憂情緒升溫。目前，距離土耳其公布的俄烏第二輪談判開始僅有約十幾個(gè)小時(shí)。根據(jù)專家分析，在第二輪談判中，預(yù)計(jì)雙方討論的核心問題仍然是停火，而當(dāng)前俄烏雙方在停火順序和條件上分歧嚴(yán)重。地緣政治局勢(shì)的緊張下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致黃金、原油均迎來上漲。截至北京時(shí)間6月2日16:30，COMEX黃金價(jià)格收于3377美元，布倫特原油收于64.50美元。

關(guān)稅方面，美國總統(tǒng)特朗普5月30日宣布，6月4日起，將把美國進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅從目前的25%上調(diào)至50%。歐盟委員會(huì)發(fā)言人對(duì)此表示強(qiáng)烈遺憾，表示歐盟準(zhǔn)備實(shí)施反制措施。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布，延長(zhǎng)對(duì)中國在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新方面的行為、政策及做法的301調(diào)查中的豁免期限。豁免期限原定于5月31日到期，現(xiàn)已延長(zhǎng)至8月31日。關(guān)稅不確定性的增強(qiáng)將導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，避險(xiǎn)情緒抬升，為金價(jià)提供支撐。

展望后市，短期受關(guān)稅政策擾動(dòng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等影響，金價(jià)波動(dòng)將有所放大。中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好，可持續(xù)關(guān)注。金價(jià)回調(diào)時(shí)可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。此外，黃金股票整體走勢(shì)與金價(jià)走勢(shì)呈正相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)前黃金股票的估值處于歷史中低水平，可通過黃金股票ETF（517400），關(guān)注黃金全產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

近期，特朗普政府官員在法律爭(zhēng)端中為關(guān)稅辯護(hù)，堅(jiān)稱關(guān)稅“不會(huì)消失”。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特亦表示，他 “非常有信心” 最高法院的法官會(huì)支持特朗普的關(guān)稅政策，如果關(guān)稅被阻止，也會(huì)有其他替代方案來確保美國重新實(shí)現(xiàn)公平貿(mào)易。此外，在日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談后，美方陸續(xù)新增出臺(tái)多項(xiàng)對(duì)華歧視性限制措施，包括發(fā)布AI芯片出口管制指南、停止對(duì)華芯片設(shè)計(jì)軟件（EDA）銷售、宣布撤銷中國留學(xué)生簽證等。

雖然中美關(guān)稅問題整體進(jìn)程預(yù)計(jì)會(huì)逐步緩和，但雙方談判過程中仍將出現(xiàn)一定擾動(dòng)；而除中國外，美國關(guān)稅政策雖然延期至7月初，但大部分國家或難以達(dá)成協(xié)議，二至三季度市場(chǎng)行情波動(dòng)可能還會(huì)進(jìn)一步放大。市場(chǎng)震蕩期疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的宏觀背景下，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價(jià)值。紅利高股息資產(chǎn)兼具"低估值"和"盈利穩(wěn)定"兩大特點(diǎn)，是關(guān)稅"不確定性"陰影下難得的"確定性"資產(chǎn)。

感興趣的投資者可以關(guān)注可月月分紅的紅利國企ETF（510720）、現(xiàn)金流ETF（159399）等防御性資產(chǎn)。現(xiàn)金流ETF標(biāo)的指數(shù)富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)2016年至2024年連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)和滬深300指數(shù)。該基金可月月評(píng)估分紅，有望成為投資者兼顧現(xiàn)金流需求與投資獲得感的新選擇。此外，“大中市值+央國企+充裕現(xiàn)金流”有望為全年投資主線之一。現(xiàn)金流 ETF（159399）的標(biāo)的指數(shù)聚焦大中市值，標(biāo)的指數(shù)央國企占比高于同類現(xiàn)金流指數(shù)，感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注。

明天將迎來6月的第一個(gè)交易日。回顧歷史數(shù)據(jù)，6月科技板塊勝率往往較高。此前3月至5月的風(fēng)格輪動(dòng)中，科技板塊的勝率明顯回落。而經(jīng)歷調(diào)整后，科技板塊的成交占比也已回到了歷史低位，科技成長(zhǎng)板塊已再度回到了性價(jià)比較高的區(qū)間。近日，被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)女皇、曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)谷歌、蘋果崛起的瑪麗·米克爾(Mary Meeker)在報(bào)告中明確表示，人工智能的擴(kuò)張速度前所未有。例如，ChatGPT在17個(gè)月內(nèi)達(dá)到8億用戶，這個(gè)增長(zhǎng)速度超越了人類歷史上任何一項(xiàng)技術(shù)。并且，近21個(gè)月內(nèi)用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)暴漲202%，用戶已將ChatGPT集成到日常高頻使用中，正在深刻改變?nèi)蚧ヂ?lián)網(wǎng)格局和工作方式。

與此同時(shí)，報(bào)告中也特別提到了中國在AI領(lǐng)域的崛起。根據(jù)2017年至2024年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國在發(fā)布的大規(guī)模AI數(shù)量上已于美國并駕齊驅(qū)。日前，知名獨(dú)立AI基準(zhǔn)測(cè)試和分析機(jī)構(gòu)Artificial Analysis發(fā)布報(bào)告并提到，DeepSeek憑借新版R1超越xAI、Meta和Anthropic，成為（與谷歌）并列的全球第二大AI實(shí)驗(yàn)室。往后看，隨著中國模型和開源替代方案的迅速崛起，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值仍有改善空間。AI上游算力、服務(wù)器等高景氣度有望延續(xù)至下半年，且Deepseek等模型的更新迭代或?qū)⒁l(fā)市場(chǎng)投資者的新一輪布局。

此外，中美貿(mào)易談判缺乏進(jìn)展，特朗普政府近期對(duì)芯片等行業(yè)的封鎖力度持續(xù)加碼。美東時(shí)間5月30日周五，媒體稱，特朗普政府正在起草一項(xiàng)新的規(guī)定，針對(duì)已被制裁公司控股超過50%的子公司，要對(duì)這類子公司的交易實(shí)施美國政府的出口許可要求。這一規(guī)定將適用于被列入“實(shí)體清單”、軍事最終用戶清單（MEU）和“特別指定國民清單”（SDN）這些黑名單上的公司。中美大博弈的背景下，國內(nèi)對(duì)自主可控、芯片、高端制造相關(guān)行業(yè)的扶植政策有望繼續(xù)出臺(tái)，以半導(dǎo)體、機(jī)器人等為代表的國產(chǎn)替代方向也有一定機(jī)會(huì)。建議投資者關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）、港股科技ETF（513020）。

最后附常推ETF圖

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。