近日，歐佩克+（OPEC+，即8個歐佩克和非歐佩克產油國）決定再度增加產能，全球油價波動將進一步加大，并對石油生產商帶來壓力。

作為中游產業的中國化工產業，正面臨上游供給和下游需求兩個方向市場震蕩的壓力。面對這種市場態勢，多家相關機構接受證券時報記者采訪時表示，企業在經營中采用期貨套保的方式規避價格大幅波動的風險，用基差點價（即通過期貨價格+基差確定現貨交易價格）優化采購成本，化解外界的不確定性。

全球原油

供應將進一步過剩

5月31日，OPEC+召開會議討論7月份增產事宜，會后宣布，決定7月起日均增產41.1萬桶，這與5月和6月的計劃增量持平，是連續第3個月實施同等力度的增產。

由于OPEC+的原油產量約占全球的一半，持續增產對石油生產商都造成壓力。其實，從上周開始市場就陸續傳出與OPEC+會議相關的消息，多家機構判斷OPEC+很可能繼續提速增產。但是增產消息落地后，6月2日國際油價反而出現小幅反彈，紐約油價最新報價在62美元/桶左右。

摩根大通預測，由于OPEC+繼續增加原油產量，導致全球供應過剩，油價可能會在年底時進一步下跌至50美元/桶左右。在此市場預期下，全球對沖基金正以8個月來最激進的姿態押注原油暴跌。上周，資管公司將布倫特原油的凈空頭頭寸猛增1.69萬手至13萬手，創下去年10月以來的最高水平。與此同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，WTI（西得克薩斯中質原油）的凈空頭頭寸也攀升至3周的高點。

受原油價格下跌影響，市場對石油開采行業未來業績進一步惡化的擔憂加劇。據歐美五大石油公司公布的統計數據，2025年第一季度，其凈利潤合計為205.31億美元，較去年同期下降29%。這五大石油公司為埃克森美孚、殼牌、雪佛龍、道達爾能源、英國石油（BP）。

化工產業鏈推廣基差點價

隨著上游石油和煤炭等原料價格下滑，下游化工產品又面臨美國關稅戰帶來的不確定性風險，價格波動加劇。

以國內重要化工產品乙二醇為例，乙二醇期貨主力合約今年年初價格高點達4867元/噸，后來一路下滑。受美國濫施關稅影響，乙二醇期貨跌幅加大，在4月9日盤中一度跌破4000元/噸關口。但隨著中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布，乙二醇應聲反彈，5月14日最高上漲到4557元/噸，較4月9日低點已經反彈近15%。隨后，市場價格又陷入震蕩下跌行情，5月30日收盤時，乙二醇期貨報價在4349元/噸。

產品價格大起大落，對于產業鏈企業來說，并不是好事，管理價格風險需求十分迫切。國內大型貿易企業上海紡投貿易有限公司綜合交易部總經理秦佑富表示，美國關稅政策對市場的多空影響同時存在。

面對復雜局面，秦佑富介紹，該公司一直采用期貨套保的方式規避價格大幅波動的風險，絕大部分的價格風險都能夠有效對沖。同時，乙二醇期現聯動不斷增強，基差點價滲透率不斷提高，期現結合模式目前已經越來越廣泛地運用于產業鏈貿易中。

浙江熱聯同裕實業有限公司聚酯業務負責人費洋介紹，該公司建立了“現貨經營+期貨對沖+場外期權”的三維風險管理架構。通過實時監測基差波動，在期貨升水周期執行賣出套保，在貼水周期采用買入套保優化采購成本。面對絕對價格波動大的周期，采用場外期權對基差進行對沖，避免基差波動帶來的虧損。此外，該公司依托全聚酯鏈的商品研究并結合一定的宏觀分析，優化基差策略。

打破內卷式競爭

雖然原油、煤炭等能源價格持續下滑，但下游乙二醇等化工產業仍持續承壓。近年來，我國乙二醇行業新增產能不斷釋放。數據顯示，截至2024年底，國內乙二醇產能為2822.5萬噸，較2019年的產能1063萬噸大幅增長。乙二醇產能過剩導致競爭加劇，壓縮行業利潤空間。近期，國家發展改革委發文整治“內卷式”競爭受到廣泛關注。

浙商期貨能化研究員曾瀅月認為，產能出清對于行業來說至關重要，而對于企業來說強化成本控制是生存關鍵，管理價格風險是成本控制的重要一環。特別是在關稅爭端帶來的原材料價格波動不確定性加大的情況下，企業的風險管理能力必須跟上。對于乙二醇生產型企業來講，除了結合公司庫存、生產計劃等因素來制定銷售策略外，也要充分利用期貨市場功能，準確研判市場走勢、加強風險管理、優化銷售渠道。

光大期貨能源化工分析師邸藝琳表示，乙二醇期貨上市以來，乙二醇行業業態發生了翻天覆地的變化。隨著乙二醇產業供需格局由緊缺轉向充裕，生產利潤的壓縮使得越來越多的產業鏈企業選擇使用期貨工具來規避經營風險。在貿易模式上，乙二醇行業也進入了3.0時代，眾多企業運用含權貿易等新型模式，滿足多樣化的風險管理需求，以實現預期價格的銷售目標。

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