21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者倪雨晴 深圳報(bào)道

美東時(shí)間6月3日，英偉達(dá)股價(jià)上漲2.8%，報(bào)收141.22美元，總市值達(dá)3.45萬億美元，重回全球市值最高上市公司之位。

目前，在市值“三萬億美元俱樂部”中，長期占據(jù)榜首的微軟市值略低于英偉達(dá)，達(dá)3.44萬億美元。蘋果自年初以來漲勢相對疲軟，市值約為3.03萬億美元。如今，英偉達(dá)再度超越這兩家老牌科技巨頭。

這也意味著，這家AI芯片龍頭經(jīng)歷劇烈震蕩后回漲，又成為華爾街科技資本的寵兒。過去一個(gè)月中，英偉達(dá)累計(jì)漲幅超過24%，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

與此同時(shí)，6月3日，美股科技股普漲。除了英偉達(dá)之外，博通上漲3.27%創(chuàng)收盤新高，AMD上漲2.34%，英特爾上漲2.79%，微軟和蘋果也微漲。當(dāng)天，科技成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最好的板塊之一。

背后有多重因素提振市場情緒。

從外部環(huán)境看，一些投資者認(rèn)為，眼下全球貿(mào)易政策有所緩和，有助于經(jīng)濟(jì)成長。

資本市場上，美股回調(diào)至今，大家對于AI的狂熱追逐趨于理性，投資者對英偉達(dá)瘋狂增長的情緒在降溫。盡管中美科技博弈仍在持續(xù)，出口限制在第一財(cái)季對英偉達(dá)的影響好于預(yù)期，財(cái)季業(yè)績可觀。

同時(shí)，英偉達(dá)也多次強(qiáng)調(diào)會繼續(xù)服務(wù)中國市場，當(dāng)前公司對中國市場產(chǎn)品策略正在調(diào)整中。市場將這視為暫時(shí)性的“利空出盡”，推動資金回流科技龍頭。

另一方面，伴隨AI大模型快速迭代、推理需求持續(xù)上升，市場對AI基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)際需求重新得到重視，這為英偉達(dá)等上游企業(yè)帶來利好。

不管是微軟、Meta，還是亞馬遜、谷歌，構(gòu)建大模型與AI數(shù)據(jù)中心都離不開英偉達(dá)的GPU芯片和整套AI基礎(chǔ)設(shè)施，這使其在整條AI產(chǎn)業(yè)鏈上擁有穩(wěn)定地位。

作為英偉達(dá)的核心增長引擎，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)391億美元營收，同比增長73%，占總營收比例接近90%。

這一增長主要得益于全球?qū)I基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)需求，英偉達(dá)最新的Blackwell架構(gòu)產(chǎn)品頗為暢銷。英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官Colette Kress表示，在本季度，Blackwell占數(shù)據(jù)中心收入的近70%，從Hopper的過渡已經(jīng)基本完成。

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛則在財(cái)報(bào)聲明中指出，Blackwell NVL72 AI超級計(jì)算機(jī)已在各大系統(tǒng)制造商和云服務(wù)提供商中全面投入生產(chǎn)。

盡管這些超級計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的量產(chǎn)過程存在挑戰(zhàn)，但是英偉達(dá)指出，制造良率有了顯著提高，機(jī)架出貨量正在快速向終端客戶交付。

比如，微軟已經(jīng)部署了數(shù)萬個(gè)Blackwell GPU，預(yù)計(jì)將和OpenAI一起擴(kuò)大到數(shù)十萬個(gè)GB200。有分析師預(yù)計(jì)，Blackwell芯片將推動公司毛利率從目前的61%上升至70%-80%。

除了美國本土的大廠采購?fù)猓程匕⒗⒙?lián)酋等國家正在加大對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，這些國家視AI為“數(shù)字主權(quán)”的關(guān)鍵組成部分，英偉達(dá)成為他們數(shù)據(jù)中心采購的合作方。

比如，英偉達(dá)已經(jīng)在沙特拿下AI訂單，將與該國公共投資基金旗下的AI企業(yè)合作，向其提供1.8萬張最先進(jìn)的AI芯片。這也讓英偉達(dá)收入來源更為多元，降低了對單一市場或客戶的依賴風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，英偉達(dá)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。例如，第二財(cái)季公司預(yù)計(jì)因H20芯片出口受限而損失約80億美元收入，整體營收預(yù)計(jì)為450億美元（上下浮動2%）。此外，隨著AI發(fā)展逐步從訓(xùn)練階段邁入推理階段，推理芯片市場的競爭愈發(fā)激烈。如何在更為分散、成本敏感的推理市場繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先，將成為英偉達(dá)未來增長的關(guān)鍵考驗(yàn)。

整體而言，市值排名的更替，是企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整與外部市場結(jié)構(gòu)演變的綜合反映。英偉達(dá)能夠重返榜首，是AI基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)強(qiáng)勁、投資者信心增強(qiáng)以及全球政策環(huán)境相對改善共同作用的結(jié)果。