北京
市場(chǎng)沒(méi)太多好寫，跟大伙分享一下我之前的讀書心得吧。
多年前我讀《海龜交易法則》，這是一本講趨勢(shì)交易的書。故事發(fā)生在上世紀(jì)80年代，作者想證明成功的交易員是可以培養(yǎng)的，不需要太多知識(shí)和天賦，就找了一些完全不懂金融的人，代號(hào)“海龜”，讓這些人嚴(yán)格按照他制定的趨勢(shì)指標(biāo)交易商品期貨，按照他的紀(jì)律控制倉(cāng)位，最后結(jié)果是他成功了，海龜們最后都賺了錢。
海龜交易法能大獲成功，有歷史環(huán)境和運(yùn)氣因素，并非簡(jiǎn)單復(fù)制到當(dāng)前市場(chǎng)就能繼續(xù)賺錢，不過(guò)它包含的一些思想，我覺(jué)得放到現(xiàn)在依然很有啟迪。
我總結(jié)了四點(diǎn)：
1. 策略簡(jiǎn)單。
海龜?shù)牟呗圆⒉粡?fù)雜，就是價(jià)格超過(guò)近X日歷史最高價(jià)就開倉(cāng)，價(jià)格從最高點(diǎn)回落Y%就平倉(cāng)，甚至X和Y的具體值都不太重要，在合理范圍內(nèi)大概取一個(gè)都行。
未來(lái)不會(huì)是歷史的簡(jiǎn)單重復(fù)，越復(fù)雜的模型越容易過(guò)度擬合，往往在歷史數(shù)據(jù)上表現(xiàn)很好，但面對(duì)未知時(shí)就變得脆弱。策略越簡(jiǎn)單，規(guī)律越基礎(chǔ)，通用性才越強(qiáng)，對(duì)未來(lái)各種情境適應(yīng)性也越強(qiáng)。
2. 嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。
海龜策略在開倉(cāng)后，并不一定每次都能賺錢，相反，大部分開倉(cāng)都是假信號(hào)，很快價(jià)格就可能回落，策略需要按紀(jì)律止損退出，都會(huì)小虧一筆。
海龜通過(guò)控制單次開倉(cāng)的倉(cāng)位來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，把單次失敗甚至是多次連續(xù)失敗產(chǎn)生的損失，都控制在可接受的范圍內(nèi)。確保能在市場(chǎng)持續(xù)生存是第一要?jiǎng)?wù)，只有持續(xù)生存才能等來(lái)大行情。
3. 嚴(yán)守紀(jì)律。
海龜交易法強(qiáng)調(diào)堅(jiān)守紀(jì)律。無(wú)論市場(chǎng)消息如何變化，無(wú)論個(gè)人對(duì)市場(chǎng)有何主觀感受，都必須抵御干擾，嚴(yán)格按照既定規(guī)則執(zhí)行。
在試驗(yàn)中，有一些參與者沒(méi)能完全遵守紀(jì)律，而是根據(jù)消息和自己的主觀判斷，挑選了部分開倉(cāng)信號(hào)參與，最終這些人的業(yè)績(jī)明顯落后于嚴(yán)格遵守紀(jì)律的人。
市場(chǎng)充斥著噪音和情緒，人類天性中的貪婪和恐懼，往往才會(huì)導(dǎo)致交易失敗。紀(jì)律則提供了一套應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的框架，使得決策不再受情緒干擾。
4. 保持耐心。
開倉(cāng)和平倉(cāng)信號(hào)的出現(xiàn)，只在很少的交易日出現(xiàn)，大部分交易日都不需要做任何事，就是耐心等待。我記得書里有個(gè)情節(jié)，說(shuō)他們每天無(wú)所事事，就搞了乒乓球臺(tái)子大家每天打球消遣，同棟辦公樓的其他公司員工看了都感到疑惑，不知道他們公司是做什么業(yè)務(wù)的。
機(jī)會(huì)總是稀缺的，需要長(zhǎng)時(shí)間的觀察和等待，才會(huì)有值得動(dòng)手的窗口期。沒(méi)有機(jī)會(huì)的時(shí)候硬要行動(dòng)，賺錢的概率就會(huì)降低，虧損的概率就會(huì)增大，大部分時(shí)候不動(dòng)才是合適的選擇。
雖然這本書講的是趨勢(shì)交易，但這些理念，策略的簡(jiǎn)潔性、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理、堅(jiān)定的紀(jì)律性以及必要的耐心，我覺(jué)得屬于投資的通用原理，不管用什么策略都值得參考。
2025年6月5日估值：
股債利差估值分位6.8%，股票相對(duì)債券吸引力更高；
A股PE分位64.4%，PB分位14.5%，估值處于中等偏低區(qū)間；
A股距離近15年的最低估值，大約還需跌29.6%，距近15年的中位估值位置，還需漲5.5%。
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